Bonos de catástrofe

Las secuelas del huracán Andrew en Lagos junto a la bahía, Florida.

Bonos para catástrofes (también conocido como bonos cat) son riesgos vinculados valores que un conjunto específico de los riesgos de transferencia de un patrocinador para inversores. Ellos fueron creados y primero utilizados en los mid-1990s en las secuelas de El huracán Andrew y el Terremoto de Northridge.

Bonos de catástrofe surgieron de una necesidad por las compañías de seguros para aliviar algunos de los riesgos se enfrentarían si se produjo una gran catástrofe, que podría incurrir en daños y perjuicios que por no poder cubrir la primasy regresa de inversiones utilizando las primas, que recibieron. Una compañía de seguros emite bonos a través de un Banco de inversiones, que luego son vendidos a los inversores. Estos bonos son inherentemente riesgosos, generalmente BB, y generalmente tienen menos de 3 años de vencimientos. Si no hay catástrofe ocurrió, la compañía de seguros pagaría una cupón a los inversores, que hizo un regreso sano. Por el contrario, si una catástrofe ocurrió, entonces el principal sería perdonado y la compañía de seguros podría usar el dinero para pagar a sus titulares. Los inversores incluyen fondos de cobertura, fondos orientada a la catástrofe, y gestores de activos. A menudo están estructuradas como bonos de interés flotante cuyos principales se pierde si se cumplen las condiciones especificadas gatillo. Si activa al director se paga al patrocinador. Los gatillos están vinculados a grandes catástrofes naturales. Bonos de catástrofe se utilizan típicamente por compañías de seguros como alternativa a la tradicional catástrofe reaseguro.

Por ejemplo, si una compañía de seguros ha creado una cartera de riesgos asegurando propiedades en Florida, luego que deseara pasar algunos de estos riesgos para que puede permanecer solvente después de una gran huracán. Simplemente podía comprar reaseguro de catástrofe tradicional, que pasaría el riesgo a reaseguradores. O podría patrocinar a un bono de gato, que pasaría el riesgo para los inversionistas. En consulta con un Banco de inversiones, se crearía una entidad de propósito especial que emitiría el vínculo de gato. Los inversionistas compraría el bono, que podría pagar una cupón de LIBOR Además de una extensión, generalmente (pero no siempre) entre 3 y 20%. Si ningún huracán golpeó Florida, entonces los inversionistas haría un sano retorno sobre su inversión. Pero si un huracán golpeó Florida y desencadenar el vínculo del gato, entonces el director inicialmente pagado por los inversionistas sería perdonado y en su lugar utilizado por el patrocinador para pagar sus reclamaciones a los asegurados.

Michael MoriartySubcomisario de la Departamento de seguros estatal de Nueva York, ha estado a la vanguardia de los esfuerzos regulatorios estatales que reguladores de Estados Unidos fomenten el desarrollo de los seguros titulizaciones a través de bonos cat en los Estados Unidos en lugar de off-shore, fomentando mediante dos métodos diferentes: proteger células y vehículos de propósito especial reaseguro. En agosto de 2007 Michael Lewis, el autor de Póker del mentiroso y Moneyball, escribió un artículo sobre bonos de catástrofe que apareció en The New York Times Magazine, titulado "En el Casino de la naturaleza."

Historia

La noción de securitizing los riesgos de catástrofe llegó a ser prominente en las secuelas de El huracán Andrew, en particular en el trabajo publicado por Richard SandorKenneth Froot y un grupo de profesores de la Wharton School que buscaban los vehículos para traer más capacidad de asumir riesgos para el mercado de reaseguro de catástrofe. Las primeras transacciones experimentales fueron completadas en los mid-1990s por AIG, Hannover ReSt Paul Re, y USAA.

El mercado creció hasta $ 1 billón de emisión anuales para el período 1998 – 2001 y más de $ 2 billones al año siguiente 9-11. Emisión se duplicaron nuevamente a una tasa de ejecución de aproximadamente $ 4 billones anualmente en 2006 tras el huracán Katrina y fue acompañado por el desarrollo de Reaseguro sidecar. Emisión continuada aumentando hasta el 2007, a pesar del paso de la post-Katrina "mercado duro", como un número de compañías de seguros busca diversificación de cobertura a través del mercado, incluyendo State Farm, Allstate, Liberty Mutual, Chubb, y Viajeros, junto a largo plazo emisor USAA. Emisión total superó los $ 4 billones en el segundo trimestre de 2007.

También es posible adaptar estos instrumentos a otros contextos. Citigroup desarrolló la nota de estabilidad en 2003, que protege al emisor contra desplomes bursátiles catastrófico; más tarde fue adaptado para proteger contra derrumbamientos de hedge funds. Profesor Lawrence a. Cunningham de Universidad George Washington sugiere adaptación gato bonos a los riesgos que enfrentan las empresas auditoría grande en casos afirmando valores masiva ley daños. Utiliza otros innovadores de bond gato también se han propuesto las estructuras.

Inversores

Los inversionistas deciden invertir en bonos de catástrofe porque su regreso es en gran medida no correlacionado con el retorno de otras inversiones en renta fija o en renta variable, así bonos cat ayudar a inversionistas a lograr la diversificación. Los inversores también comprar estos valores porque generalmente pagan tasas de interés (en términos de diferenciales sobre las tasas de financiamiento) que instrumentos corporativos comparable clasificados, mientras que no se desencadenan.

Principales categorías de los inversionistas que participan en este mercado incluyen fondos de cobertura, fondos especializados orientada a la catástrofe y gestores de activos. Aseguradoras de vida, reaseguradores, bancos, fondos de pensiones, y otros inversores también han participado en las ofrendas.

Un número de fondos especializados orientados a catástrofe juega un papel significativo en el sector, incluyendo Leadenhall Capital Partners LLP, Credit Suisse, Juniperus Capital, AXA Investment ManagersFermat gestión de Capital, inversiones en pleno, Nephila Capital, Clariden Leu y doce Capital. Varios administradores de fondos mutuos también invierten en bonos para catástrofes, entre ellas Oppenheimer fondos, Pioneer InvestmentsTIAA-Cref, y PIMCO.

Calificaciones

Bonos cat son clasificados a menudo por una agencia como Standard & Poor de, De Moody, o Fitch Ratings. Un bono corporativo típico es clasificado en base a su probabilidad de impago por el emisor en bancarrota. Un bono de catástrofe es prorrateado basado en su probabilidad de impago debido a una catástrofe calificación provocando pérdida de capital. Esta probabilidad se determina con el uso de modelos de catástrofe. Más bonos para catástrofes son clasificados por debajo de grado de inversión (BB y B categoría votos), y las diferentes agencias de calificación han mudado recientemente hacia una visión que valores deben requerir múltiples eventos antes de la ocurrencia de un siniestro con el fin de ser clasificado grado de inversión.

Estructura

Bonos de catástrofe la mayoría son emitidos por propósito especial reaseguradoras domiciliadas en el Islas Caimán, Bermuda, o Irlanda. Estas empresas suelen participaren en uno o más reaseguro para proteger a los compradores, más comúnmente los aseguradores (llamados "cedentes") o reaseguradoras (llamados "retrocesionarios"). Este contrato puede ser estructurado como una derivado de la en los casos en los que se "activa" por uno o más índices o parámetros de evento (véase abajo), en lugar de las pérdidas de los cedentes o retrocessionaire.

Algunos bonos cubren el riesgo de que se producirán pérdidas múltiples. El primer evento segundo bono (Atlas Re) fue publicado en 1999. El primer tercio bonos evento (Atlas II) fue publicado en 2001. Posteriormente, se han emitido bonos desencadenados por cuarto a novena pérdidas, incluyendo AvalonBahía Paraíso y Fremantle, cada uno de los cuales aplica la tecnología de tramos de eventos subyacentes a las cestas. El primero logró activamente piscina de bonos y otros contratos ("catástrofe CDO") llamado gama fue emitida en 2007, con Nephila como administrador de activos.

Tipos de disparadores

El Banco patrocinador e inversión que estructura el vínculo gato debe elegir cómo se desencadena el deterioro principal. Bonos cat pueden categorizarse en cuatro tipos básicos de gatillo. Los tipos de gatillo aparecen primero más están correlacionados con las pérdidas reales del asegurador patrocinando el vínculo de gato. Los tipos de gatillo listados más abajo en la lista son no tan altamente correlacionados con pérdidas reales de la aseguradora, así el vínculo de gato tiene que ser cuidadosamente estructurado y calibrados correctamente, pero los inversores no tendría que preocuparse por prácticas de ajuste de reclamos de la aseguradora.

Indemnización:: desencadenadas por pérdidas reales del emisor, para que el patrocinador es objeto de indemnización, como si ellos habían comprado reaseguro de catástrofe tradicional. Si la capa especificada en el vínculo de gato es exceso de $ 100 millones de $ 500 millones y las reclamaciones totales suman más de $ 500 millones, luego se activa el vínculo.

Pérdida de modelado:: en vez de lidiar con demandas reales de la empresa, una cartera de exposición se construye para el uso con software de modelado de una catástrofe, y luego cuando hay un gran evento, los parámetros de evento se ejecutan contra la base de datos de exposición en el modelo de gato. Si las pérdidas modeladas están por encima de un umbral especificado, se activa el vínculo.

Indexadas a la pérdida de la industria:: en vez de sumar los reclamos de la aseguradora, el vínculo de gato se activa cuando la pérdida de la industria de seguros de un cierto peligro alcanza un umbral especificado, digamos $ 30 billones. El vínculo de gato especificará que determina la pérdida de la industria; Normalmente es una agencia reconocida como PC. "Modificado" índice vinculado valores personalizar el índice de un libro de empresa de negocios mediante la ponderación de los resultados del índice de diversos territorios y líneas de negocio.

Paramétrico:: en lugar de basarse en las reclamaciones (demandas reales de la aseguradora, los reclamos modelados o los reclamos de la industria), el gatillo está indexado a los riesgos naturales causados por la naturaleza. Así que el parámetro sería la velocidad del viento (para un enlace de huracán), la aceleración de la tierra (para un vínculo de terremoto), o lo que sea apropiado para el peligro. Datos de este parámetro es recopilados en múltiples estaciones de presentación de informes y luego entró en fórmulas especificadas. Por ejemplo, si un tifón genera windspeeds superior a X metros por segundo en 50 de las 150 estaciones de observación meteorológica de la Agencia Meteorológica japonesa, se activa el vínculo de gato.

Índice paramétrico:: Muchas empresas están incómodas con bonos paramétricos puros debido a la falta de correlación con pérdida real. Por ejemplo, un bono puede pagar basado en la velocidad del viento a 50 de las 150 estaciones mencionadas anteriormente, pero la aseguradora pierde muy poco dinero porque la mayoría de su exposición se concentra en otros lugares. Los modelos pueden dar una aproximación de la pérdida de función de la velocidad en lugares diferentes, que luego se utilizan para dar una función de pago de la fianza. Éstos funcionan como híbrido paramétrico / modelado pérdida bonos y han reducido el riesgo de base, así como mayor transparencia.

Participantes del mercado

Ejemplos de patrocinadores cat bond los aseguradores, reaseguradores, corporaciones y agencias gubernamentales. Con el tiempo, se han incluido los emisores frecuentes USAA, Swiss Re, Munich Re, Liberty Mutual, Hannover Re, Allianz, y Tokio Marine Nichido. México es el soberano sólo nacional que han emitido bonos cat (en 2006, para la cobertura de riesgo sísmico y en 2009 y 2012, un instrumento multistructure que cubre el riesgo de terremotos y huracanes). En junio de 2014, el Banco Mundial emitió su primer bono de catástrofe vinculado con riesgo de riesgos naturales (ciclones tropicales y terremoto) en 16 países del Caribe.

Hasta la fecha, han sido todos los inversores de bonos de catástrofe directa inversores institucionales, puesto que se han distribuido ampliamente distribuidas todas las transacciones en esa forma. Estas incluyen una catástrofe especializada fondos de bonos, fondos de cobertura, asesores de inversión (los administradores de dinero), aseguradoras de vida, reaseguradores, fondos de pensionesy otros. Los inversores individuales generalmente han adquirido dichos valores a través de fondos especializados.

Los bancos de inversión y Inter distribuidor corredores que participan activamente en el comercio y la emisión de bonos de catástrofe incluyen Aon Benfield Securities, Inc., BNP Paribas, Tullett Prebon, Swiss Re los mercados de capitalesValores GC (una división de MMC Securities Corp. y filial de Guy Carpenter), Goldman Sachs, Munich Re Mercados de capitales, Barclays Capital, Deutsche Bank, JP Morgan, Jardine Lloyd Thompson Los mercados de capitales y Willis Mercados de capitales. Algunos de ellos también hacen mercados secundarios en esos bonos.

Patentes

Hay un número de nosotros emitido patentes y pendiente de U.S. solicitudes de patente relacionadas con bonos para catástrofes.

Véase también

• Valores seguros vinculados (ILS)
• Modelado de catástrofe
• Sociedad Internacional de gestores de catástrofe
• Renta fija
• Reaseguro
• Gestión del riesgo
• Sidecar de reaseguro
• Transferencia del riesgo alternativo

Enlaces externos

1. Los valores de Handbook of Insurance-Linked (editado por Luca Albertini, CEO Leadenhall Capital Partners)
2. Artemis catástrofe Bond trato directorio – lista de todos los gatos grandes bonos contratos
3. Noticias de bonos de catástrofe
4. InsuranceLinked - definición de bonos cat
5. 7 valores seguros vinculados Summit, Nueva York, enero de 2010
6. Sitio web de información general sobre seguros titulizaciones (por Okubo)
7. Presentación de Diego Rangel
8. Mad scramble para combustibles capitales gato mercado de bonos, 16/07/06
9. "En el Casino de la naturaleza" (por Michael Lewis), New York Times Magazine26/08/07
10. Las aseguradoras empujar el Cat Bond sobre
11. Cat Bond precios utilizando probabilidad transforma (por Shaun S. Wang)
12. Securitización – nuevas oportunidades para las aseguradoras y los inversionistas (por Swiss Re)
13. Innovaciones financieras en seguros – mesa redonda en Nueva York, enero de 2008
14. Discusión de bonos Cat y Cat sintético transferencia del riesgo en Quantnet
15. Artículo sobre el mercado de bonos de gato, modelos de riesgo y actividad post-Katrina: en la tempestad, Riesgo (2006) revista Navroz Patel
16. Artículo sobre derivados del gato, ILWs y gato CDO: para quien gato riesgo peajes, Riesgo Revista (2007) Navroz Patel
17. Artículo sobre aumento de cat bond y emisión de CDO: en un punto de inflexión Riesgo Revista (2007) Navroz Patel
18. Informe sobre reglamentación y cambios necesarios para administrar efectivamente riesgos catastróficos a través de bonos cat y otras innovaciones en el mercado del mercado. Milken Institute, mayo de 2008
19. Sociedad Internacional de gestores de catástrofe
20. GC Capital Ideas, artículos de bonos de catástrofe
21. Reaseguro Guru – noticias de reaseguro y análisis de sitio Web
22. Lane Financial LLC - análisis y comentarios sobre el mercado de bonos de catástrofe
23. Fuente de referencia global en valores seguros vinculados (ILS) incluidos los bonos para catástrofes
24. Resumen de recursos Cat Bond

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