Collar (finanzas)

En Finanzas, un collar es un estrategia de opción eso limita el rango de posibles rendimientos positivos o negativos en un subyacente a un rango específico.

Collar de equidad

Estructura

Un collar es creado por un inversor que:

• Largo el subyacente
• largo un opción en precio de ejercicio X (llamado el "piso")
• Corto un opción Call en el precio de ejercicio (X + a) (llamado el "cap")

Estos dos últimos son un corto Inversión de riesgo posición. Así que:

Subyacen- Inversión de riesgo = Cuello

Los ingresos por primas de la venta de la llamada reduce el coste de la compra del puesto. El precio de las dos opciones depende de la cantidad ahorrada.

Comúnmente, las dos huelgas son aproximadamente iguales distancias del precio actual. Por ejemplo, un inversionista aseguraría contra la pérdida de más del 20% a cambio de renunciar a aumento de más del 20%. En este caso el coste de las dos opciones debe ser aproximadamente igual. En caso de que las primas son exactamente iguales, esto puede ser llamado un collar de costo cero; la vuelta es el mismo como si no se aplicó cuello, siempre que el precio final entre los dos ataques.

A la expiración será el valor (pero no el beneficio) del collar:

• X si el precio del subyacente está por debajo de X
• el valor del subyacente si el subyacente está entre X y (X + a), inclusivo
• X + una si el subyacente está por encima de X + a.

Ejemplo

Considere un inversionista que posee 100 acciones de un stock con una corriente Compartir precio de $5. Un inversionista podría construir un collar por una compra con un precio de $3 y vendiendo una llamada con un precio de $7. El collar garantizaría que el incremento de la cartera será no superior a $2 y la pérdida será no más que $2 (antes de deducir el costo neto de la opción, es decir, el costo de la opción menos lo que se recibe la opción de venta).

Hay tres posibles escenarios cuando el Opciones de caducar:

• Si el precio de las acciones está por encima del precio de ejercicio $7 en la llamada escribió, la persona que compró la llamada de la voluntad del inversor ejercicio la llamada comprada; el inversor vende eficazmente las acciones en el precio de ejercicio de $7. Esto encerraría en una ganancia de $2 para el inversionista. Él Sólo hace un beneficio de $2 (tasas menos), no importa cuán alto va el precio de las acciones. Por ejemplo, si la cotización llega hasta $11, el comprador de la llamada a ejercer la opción y el inversor venderá las acciones que compró a $5 por $11, para un beneficio de $6, pero luego debe pagar a $11 – $7 = $4, haciendo su beneficio sólo $2 ($6-$4). La prima pagó el puesto debe entonces ser restada de este beneficio de $2 para calcular la rentabilidad de esta inversión total.
• Si la cotización cae por debajo del precio de ejercicio de $3 en la puso entonces el inversor podrá ejercer el puesto y la persona que me lo vendió se ve obligada a comprar 100 acciones del inversionista a $3. El inversionista pierde $2 en la bolsa pero puede perder Sólo $2 (más tasas) no va importar cómo baja el precio de la acción. Por ejemplo si el precio de las acciones cae a $1 entonces el inversionista ejerce el puesto y tiene un 2 dólares de ganancia. El valor de la acción del inversionista ha caído por $5, $1 = $4. La llamada expira sin valor (puesto que el comprador no lo ejerce) y la pérdida neta total es $2 – $4 =-$2. La prima recibida por la llamada entonces debe agregarse para reducir esta pérdida de $2 para calcular el retorno total de esta inversión.
• Si es el precio de las acciones entre los dos precios a atacar en la fecha de caducidad, ambas opciones expiran unexercised y el inversor se queda con las 100 acciones cuyo valor es el precio de las acciones (x 100), más el dinero ganado con la venta de la opción, menos el precio pagado para comprar la opción, descontando los cargos.

Una fuente de riesgo es riesgo de contraparte. Si el precio de las acciones vence por debajo del piso de $3 la contraparte puede predeterminado en el contrato ponga, creando así el potencial de pérdidas de hasta el valor total de la bolsa (+ tasas).

Collar de tasa de interés

Estructura

En un cuello de tasa de interés, el inversionista busca limitar la exposición a la evolución de las tasas de interés y al mismo tiempo reducir sus obligaciones prima neta. Por lo tanto, el inversor va mucho en la tapa (planta) que se ahorrará dinero para una huelga de X + (-) S1, pero al mismo tiempo cortos un piso (PAC) por una huelga de X + (-) S2 para que la prima de uno compensa al menos parcialmente la prima del otro. Aquí S1 es el máximo tolerable cambio desfavorable en la tasa de interés pagadera y S2 es el máximo beneficio de un movimiento favorable en las tasas de interés.

Ejemplo

Considere una INV-A quien tiene la obligación de pagar flotante 6 meses LIBOR anualmente sobre un nocional N y que (cuando invirtió) gana el 6%. Un aumento de la LIBOR por encima del 6% va a lastimar el inversor mientras una gota le beneficiará. Por lo tanto es deseable para ella comprar una gorra de tasa de interés que le pagará si el LIBOR se eleva por encima de su nivel de confort. Pensando que está cómodo pagando hasta un 7%, entra en una tasa de interés la tapa con contraparte B en donde B pagará ella la diferencia entre mo LIBOR 6 y 7% cuando el LIBOR supera el 7% para una prima de 0.08 * N. Para compensar esta prima, vende una baja tasa de interés a contraparte C donde pagará ellos la diferencia entre 6 mo LIBOR y 5% cuando el LIBOR cae por debajo del 5%. Para ello recibe 0.075 * premium N, compensando así lo que pagó por la tapa.

Ahora ella puede enfrentar 3 escenarios:

1. Aumento de las tasas de interés - pagará un máximo de 7% en su obligación original. Nada más allá de eso será compensado por los pagos que recibirá de parte B bajo el acuerdo de la tapa. Por lo tanto A no esté expuesto a aumentos de la tasa de interés de más del 1%.
2. Tipos de interés fijos - mientras el LIBOR permanece alrededor del 6%, A no se ve afectada.
3. Caída de las tasas de interés - lo hará beneficiarse de una caída en las tasas de interés hasta un límite del 5% según el acuerdo de piso. Si cae más, A hacer pagos a C bajo el Convenio del piso mientras que ahorra la misma cantidad de la obligación original. A por lo tanto no pueden beneficiarse de una caída de más del 1%.

¿Por qué hacer esto?

En épocas de alta volatilidad, o en los mercados bajistas, puede ser útil limitar la riesgo para un portafolio. Una manera obvia de hacerlo es vender las acciones. En el ejemplo anterior, si un inversionista acaba de vender las acciones, el inversor recibiría $5. Esto puede estar bien, pero que plantea preguntas adicionales. ¿El inversionista tiene una inversión aceptable disponible para poner el dinero de la venta en? ¿Cuáles son los costos de transacción asociada a liquidación ¿la cartera? ¿Prefiero sostendría el inversionista en la bolsa? ¿Cuáles son las consecuencias fiscales?

Si tiene más sentido aferrarse a las acciones (o de otro activo subyacente), el inversor puede limitar el riesgo que se encuentra por debajo del precio de ejercicio en el puesto a cambio de renunciar al alza por encima del precio de huelga en la llamada. Otra ventaja es que el costo de establecer un collar (generalmente) gratis o casi gratis.El precio de venta de la llamada es utilizado para comprar el puesto, uno paga por el otro.

Finalmente, mediante una estrategia de collar toma el retorno de los probables a la definitiva. Es decir, cuando un inversionista posee un stock (u otro activo subyacente) y tiene una retorno esperado, que el retorno esperado es sólo el es decir de la distribución de rendimientos posibles, ponderada por su probabilidad. El inversionista puede obtener un retorno mayor o menor. Cuando un inversionista que posee un stock (u otro activo subyacente) utiliza una estrategia de collar, el inversionista sabe que el retorno puede ser no mayor que el retorno definido por el precio de ejercicio en la llamada y no inferior a la rentabilidad que se deriva del precio de ejercicio de la puesta.

Collar simétrico

Un collar simétrico es uno donde el valor inicial de cada pierna es igual. El producto por lo tanto no tiene costo para entrar.

Referencias

• Hull, John (2005). Fundamentos de los mercados de opciones y futuros5ª ed. Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall. ISBN 0-13-144565-0.

• Szado, Edward, y Thomas Schneeweis. "Aflojar el cuello: implementaciones alternativas de collares QQQ". Isenberg School of Management, CISDM. Universidad de Massachusetts en Amherst. (Versión original: agosto de 2009. Actualización: Septiembre de 2009).

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