Red de comunicación electrónica

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No debe confundirse con Red de computadoras.


Un red de comunicación electrónica (ECN) es un tipo de red que facilita la comercialización de productos financieros fuera de tradicional o computarizado foro bolsas de valores. Un ECN es generalmente un sistema electrónico que difunde pedidos introducidos por los creadores de mercado a terceros y permite que las órdenes a ejecutar contra en todo o en parte. Son los principales productos que se comercializan en ECNs existencias y monedas. ECNs son generalmente dirigido por ordenador las redes pasivas que internamente coincida con órdenes de límite y cobran una muy pequeña cuota cuota de transacción (a menudo una fracción de un centavo por acción).[1] El primer REC, Instinet, fue creado en 1969. ECNs aumentan la competencia entre las firmas que negociaban por bajar los costos de transacción, ofreciendo a los clientes acceso completo a sus pedidos y ofreciendo coincidencia de orden fuera de horas de intercambio tradicional.[citación necesitada] A veces también se refieren como ECNs sistemas alternativos de negociación o redes de comercio alternativo.

Contenido

  • 1 Función
    • 1.1 Tipos de negociación
    • 1.2 Tecnologías
  • 2 En el mercado de valores
  • 3 Estructura de la tarifa
  • 4 El comercio de divisas
  • 5 Historia
  • 6 Véase también
  • 7 Referencias
  • 8 Acoplamientos externos

Función

Para el comercio con un ECN, uno debe ser suscriptor o tiene una cuenta con un broker que ofrece directo acceso comercio. Suscriptores ECN pueden entrar órdenes de en el ECN a través de un ordenador personalizado terminal o protocolos de red. La ECN luego coincidirá con el lado contra órdenes (es decir, una orden de venta es "contra-side" a una orden de compra con la misma cuenta de precio y cuota) para su ejecución. La ECN a publicar órdenes sin precedentes en el sistema para otros suscriptores a ver. Generalmente, el comprador y el vendedor son anónimos, con los informes de ejecución de comercio listado de ECN como el partido.

Algunos brokers ECN pueden ofrecer características adicionales a los suscriptores como negociación, tamaño de la reserva y fijación y pueden tener acceso a todo el libro ECN (en contraposición a la "tapa del libro") los datos de mercado en tiempo real con respecto a la profundidad de interés de comercio.

ECNs generalmente son facilitados por negociación electrónica, un tipo de comunicación entre agentes que permite cooperativo y competitivo de intercambio de información para determinar un precio adecuado.

Tipos de negociación

El paradigma más común es el sistema electrónico Subasta tipo. A partir de 2005, la mayoría e-business sistemas de negociación sólo pueden apoyar las negociaciones de precio. Las negociaciones tradicionales suelen incluyen la discusión de otros atributos de un acuerdo, como condiciones de entrega condiciones de pago. Este enfoque unidimensional es una de las razones por qué los mercados electrónicos luchan por la aceptación. Multiattributive y subasta combinatoria mecanismos están surgiendo para permitir otros tipos de negociación.

Apoyo a negociaciones complejas de atributos múltiples es una factor crítico de éxito para la próxima generación de mercados electrónicos y, en general, para todo tipo de intercambios electrónicos. Esto es lo que el segundo tipo de Negociación electrónica, es decir, negociación de apoyo, direcciones. Mientras que Subastas son esencialmente mecanismos de negociación es a menudo la única opción en casos complejos o en aquellos casos donde no se le da ninguna opción de socios. Negociación es una tarea difícil, propenso, ambigua realizada a menudo bajo presión de tiempo. Tecnología de la información tiene algún potencial para facilitar procesos de negociación que se analiza en proyectos/prototipos de investigación tales como INSPIRAR A, Negoisst o WebNS.

El tercer tipo de negociación es argumentación automatizada, donde agentes de cambio no sólo valores, sino también argumentos para sus ofertas/contador-ofertas. Esto requiere agentes poder razonar sobre los Estados mentales de otros participantes del mercado.

Tecnologías

Un área de investigación que ha prestado especial atención al modelado automatizado de las negociaciones es el de agentes autónomos. Si las negociaciones ocurren con frecuencia, posiblemente sobre una base por minuto minuto para programar la capacidad de la red, o temas de negociación pueden definirse claramente puede ser deseable para automatizar esta coordinación.

La negociación automatizada es una forma clave de interacción en sistemas complejos compuestos de agentes autónomos. La negociación es un proceso de elaboración de ofertas y contraofertas, con el objetivo de encontrar un acuerdo aceptable. Durante la negociación, cada oferta se basa en su propia utilidad y la expectativa de lo que otros. Esto significa que una toma de decisión de criterios múltiples se deben tomar para cada oferta.

En el mercado de valores

Para negociar, ECNs existen como una clase de SEC-permitido sistemas alternativos de negociación (ATS). Como un ATS, ECNs excluyen los corredores internos redes de cruce – es decir, sistemas que cumplen órdenes en privado con los precios de un intercambio público. ECNs, como sistemas alternativos de negociación, han incrementado la competencia con sistemas de trading institucionales. Sistemas alternativos de negociación se han encontrado que los costos de ejecución, sin embargo como ECNs nuevos emergen, parte de esta reducción de costes ha disipado.[2] Simultáneamente, el crecimiento de ECNs se ha encontrado para interrumpir comercio institucional. Un análisis del impacto de ECNs en NASDAQ encontró "diferenciales más ajustados, profundidades mayores y menos concentrada de los mercados".[3] ECNs ofrecen pedidos históricos y datos de precios para los suscriptores. Como resultado, ECNs compiten a través de su capacidad para atraer "más informado órdenes" durante los "períodos de alto volumen y volatilidad del retorno".[4] Hoy "ECN captura 40% del volumen en valores del NASDAQ", y es considerablemente cambiando los valores comerciales de mercado[5] (Es).

ECNs han influido en el mercado de valores mediante la eliminación de las funciones de distribuidor en coincidencia de orden. Con la automatización de los pedidos en gran escala, se ha reconfigurado el papel de los comerciantes intermediarios. Mientras que los ECNs no ejecutan algoritmos de toma de decisiones en la medida de comercio algorítmico, sin embargo han impactado el papel de los comerciantes humanos de intercambio financiero.

Estructura de la tarifa

Estructura de la tarifa de ECN puede agruparse en dos estructuras básicas: una estructura clásica y una estructura de crédito (o rebaja). Ambas estructuras de pago ofrecen ventajas propias. La estructura clásica tiende a atraer removedores de liquidez mientras que los recursos de la estructura de crédito a los proveedores de liquidez. Sin embargo, puesto que productos y proveedores de liquidez son necesarios para crear un mercado, ECNs deben elegir sus estructuras cuota cuidadosamente.

En una estructura de crédito ECNs obtener un beneficio de pagar un crédito de proveedores de liquidez mientras carga un débito a removedores de liquidez. Créditos entre 0,002 $ y $0,00295 por parte de proveedores de liquidez y débitos de $0,0025 a $0,003 por acción de los removedores de liquidez. La cuota puede determinarse por el volumen mensual de siempre y quita, o por una estructura fija, dependiendo de la ECN. Esta estructura es común en la NASDAQ mercado. Lista de precios de NASDAQ. Comerciantes comúnmente citan las tarifas en millicents o en milésimas de pulgada (por ejemplo $0,00295 es 29,5 mils).

En una estructura clásica, la ECN cargará una pequeña tarifa a todos los participantes del mercado utilizando su red, proveedores de liquidez y removedores. También puede atraer volumen a sus redes al dar precios bajos a proveedores de gran liquidez. Honorarios por ECNs que operan bajo una gama de estructura clásica desde $0 a $0,0015, o incluso más dependiendo de cada ECN. Esta estructura de tarifas es más común en la NYSE, sin embargo recientemente algunos ECNs han trasladado sus operaciones de NYSE en una estructura de crédito.

El comercio de divisas

La primera ECN para internet el comercio de divisas fue en Nueva York Matchbook FX formado en 1999. Entonces, todos los precios fueron creados y suministrados por proveedores y usuarios de Matchbook FX, incluidos los bancos, dentro de su red ECN. Fue algo único en el tiempo, como, facultada a compradora FX los participantes del mercado, históricamente siempre tomadores de la precio del"", para finalmente ser fabricantes de precio también. Hoy, FX ECNs como OctaFX, Currenex, DMALINK, Bloomberg Tradebook (una filial de Bloomberg L.P.), HotSpot FX, 360T, Integral, Justforex, Exness, FXTM, FXall Y BAXTER Financial Services Ltd con moneda que proporcionan acceso a una red de comercio electrónico, provisto de transmisión de cotizaciones de los bancos de nivel superior en el mundo. Sus motores que realizan comprobaciones de límite y coinciden con los pedidos, generalmente en menos de 100 milisegundos por orden. El juego es conducido cita y estos son los precios que partido contra todas las órdenes. Diferenciales son discrecionales pero en general competencia multibank crea 1-2 pip spreads mayores de USD y Euro cruza. La cartera de pedidos no es un sistema de enrutamiento que envía órdenes a los creadores de mercado. Es un libro de tipo de cambio directo Trabajando en contra de la mejor oferta de todas las cotizaciones. Por operar a través de una ECN, un comerciante de divisas generalmente se beneficia de mayor precio transparencia, un procesamiento más rápido, mayor liquidez y mayor disponibilidad en el mercado. Bancos también reducir sus costos ya que hay menos esfuerzo manual en el uso de una ECN para el comercio.

Historia

El término ECN fue utilizado por la SEC para definir, "cualquier sistema electrónico que difunde a las órdenes de terceros entradas en ella por un intercambio creador o creador de mercado OTC y permite tales órdenes a ejecutarse contra en todo o en parte,".[6] El primer REC, Instinet, fue había lanzado en 1967 y una temprana aplicación de los avances en computación.[7] La propagación de ECNs alentó a través de cambios en la ley reglamentaria de la SEC, y en 1975 la SEC adoptó las enmiendas de actos de valores de 1975, alentando a la "vinculación de todos los mercados de valores calificados a través de servicios de comunicación y procesamiento de datos".[8]

ECNs han complicado las bolsas a través de su interacción con el NASDAQ. Uno de los desarrollos claves en la historia de ECNs fue el NASDAQ medicamentos de venta libre sistema de interconexión. NASDAQ se creó tras un 1969 Bolsa de valores Americana estudio que estima que errores en el procesamiento de órdenes de valores manuscrita coste corretaje aproximadamente $ 100 millones por año. El sistema NASDAQ tal orden procesamiento automatizado y corredores con las últimas citas de precio competitivo a través de una terminal de computadora. En marzo de 1994, un estudio realizado por dos economistas, William Christie y Paul Schultz, señaló que NASDAQ diferenciales de oferta – demanda eran más grandes que era estadísticamente probable, indicando que "somos incapaces de imaginar cualquier escenario en que los distribuidores 40 a 60 que están compitiendo por flujo de órdenes constantemente y al mismo tiempo evitaría usar impar-octavo cotizaciones sin un acuerdo implícito publicar cotizaciones sólo en incluso las fracciones del precio. Sin embargo, nuestros datos no proporcionan evidencia directa de la colusión tácita entre NASDAQ market makers".

Estos resultados llevaron a una demanda antimonopolio ser interpuesto de NASDAQ. Como parte del establecimiento del NASDAQ de las acusaciones antimonopolios, NASDAQ adoptó nuevo orden manejo de reglas que en el sistema NASDAQ ECNs. Poco después de este asentamiento, la SEC aprobada Reglamento ATS, que permitió ECNs la opción de registrarse como bolsas de valores o bien ser regulados por un conjunto separado de normas para ECNs.[9][10]

En ese momento eran principales ECNs que llegó a ser activos Instinet y Isla (parte de Instinet fue hecho girar apagado, combinado con la isla en Inety adquirida por NASDAQ), Intercambio de archipiélago (que fue adquirida por el NYSE) y Brut (ahora adquirido por el NASDAQ).

ECNs gozó de un resurgimiento después de la aprobación de la SEC Reglamento NMS, que requiere "el comercio a través de la" protección de órdenes en el mercado, independientemente de donde se colocan las órdenes.

En el pasado, muchos ECNs fueron "cerradas book"—i.e., permitiendo a los participantes a interactuar con otros participantes en esa red. Sin embargo, cada vez más ECNs han adoptado un formato de "libro abierto", abordando la liquidez fragmentada potencial integrando pedidos con los de otros ECNs o creadores de mercado, aumentando así la piscina general de pedidos.[11]

Véase también

  • Bolsa de valores Americana
  • Ampliación de horario de comercio
  • NASDAQ
  • NYSE Arca
  • Inet
  • Isla de ECN

Referencias

  1. ^ Lemke y Lins, Suaves dólares y otras actividades comerciales, §2:27 (oeste de Thomson, 2013-2014 ed.).
  2. ^ Conrado, Jennifer (2003). "Trading institucional y alternativa sistemas de Trading". Revista de economía financiera. 70 (1). 
  3. ^ Fink, Jason (2006). "La competencia en el NASDAQ y el crecimiento de redes de comunicaciones electrónicas". Diario de la banca de finanzas. 30 (9). 
  4. ^ Barclay, Michael. "Redes de comunicaciones electrónicas y calidad del mercado". Revista electrónica de SSRN. 
  5. ^ Hendershott, T (2003). "Electronic Trading en los mercados financieros". 
  6. ^ "Reglamento NMS SEC acto no lanzamiento 51808" (PDF). 
  7. ^ Johnson, Stafford (2014). Los mercados de valores y análisis de cartera. John Wiley & canciones. 
  8. ^ "Las enmiendas de la ley de 1975 SEC" (PDF). 
  9. ^ Christie, G. William y Schultz, Paul H. "¿Por qué evitar impar-octavo cotizaciones NASDAQ Market Makers?" El diario de las finanzas 49:5 (diciembre de 1994), págs. 1813 & ndash; 1840.
  10. ^ "Declaración sobre la estructura de la bolsa de Nasdaq", Mesa redonda de economistas financieros, 18 de septiembre de 1995.
  11. ^ Lemke y Lins, Suaves dólares y otras actividades comerciales, §2:27 (oeste de Thomson, ed 2013).

Acoplamientos externos

  • Estudios especiales: Redes de comunicaciones electrónicas y el comercio después de la hora
  • Sistemas de Trading de ECNs y alternativas
  • Acerca de ECN y STP comercial


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