Préstamo sindicado

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A préstamo sindicado es aquel que es proporcionada por un grupo de prestamistas es estructurado, organizado y administrado por uno o varios bancos comerciales o bancos de inversión conocido como arreglistas.

El mercado de préstamo sindicado es la forma dominante de corporaciones en los Estados Unidos y Europa hacia arriba bancos y otras institucionales capital financiero proveedores de préstamos. El mercado de Estados Unidos se originó con el grande compra apalancada préstamos de mediados de 1980,[1] y el mercado de Europa floreció con el lanzamiento del euro en 1999.

En el nivel más básico, arregladores servir el papel de la banca de inversión de recaudar fondos para un emisor que necesitan capital inversor. El emisor paga el arreglista una cuota por este servicio, y esta tasa aumenta con la complejidad y los factores de riesgo del préstamo. Como resultado, los préstamos más rentables son aquellos a los prestatarios apalancados — los emisores cuyos calificaciones de crédito son grado especulativo y que están pagando propaga (primas o márgenes por encima del correspondiente LIBOR en los Estados Unidos y Reino Unido, Euribor en Europa o en otro tipo de base) suficientes para atraer el interés de los inversores de préstamos no bancarios a plazo. Sin embargo, este umbral se mueve arriba y abajo dependiendo de las condiciones del mercado.

En los Estados Unidos, los prestatarios corporativos y capital privado patrocina bastante imparcial emisión de deuda en coche. Europa, sin embargo, tiene actividad mucho menos corporativa y su emisión está dominado por los patrocinadores de private equity, quienes, a su vez, determinan muchas de las normas y prácticas de la sindicación del préstamo.[2]

Contenido

  • 1 Resumen de mercado de préstamo
  • 2 Tipos de sindicaciones
    • 2.1 Trato asegurado
    • 2.2 Sindicación de mejores esfuerzos
    • 2.3 Trato de Club
  • 3 El proceso de sindicaciones
  • 4 Participantes del mercado de préstamos
  • 5 Facilidades de crédito
  • 6 Cumplimiento de normas
  • 7 Referencias
  • 8 Enlaces externos

Resumen de mercado de préstamo

Consiste en el mercado minorista para un préstamo sindicado de bancos y, en el caso de transacciones apalancadas, compañías de finanzas y inversores institucionales.[3] El equilibrio de poder entre estos grupos de diferentes inversores es diferente en los Estados Unidos que en Europa. Estados Unidos tiene un mercado de capitales donde precios está vinculada a la calidad crediticia y el apetito de los inversores institucionales. En Europa, aunque los inversores institucionales han aumentado su presencia en el mercado durante la última década, los bancos siguen siendo una parte clave del mercado. En consecuencia, precios no está completamente manejado por las fuerzas de mercado de capitales.

En los Estados Unidos, mercado idioma de la flexión unidades iniciales de los niveles de precios. Antes de iniciar formalmente un préstamo a estas cuentas por menor, arregladores a menudo tendrán un mercado leído por votación informal inversionistas selectos para medir su apetito para el crédito. Después de Lee este mercado, los arregladores lanzará el trato en un pliego y cuota que se cree borrará el mercado. Hasta 1998, esto hubiera sido él. Una vez que la fijación de precios, o la inicial repartidas en una tasa base, que suele ser LIBOR, se estableció, fue fijado, salvo en los casos más extremos. Si los préstamos eran undersubscribed, los arregladores podrían dejar muy bien por encima de su nivel de retención deseada. Puesto que el Crisis financiera rusa de 1998 estado agitando el mercado, sin embargo, arreglistas han adoptado la lengua mercado-flex, que permite cambiar el precio del préstamo basado en la demanda de los inversores — en algunos casos dentro de un rango predeterminado y a cambio de cantidades entre varios tramos de un préstamo, como una característica estándar de cartas de compromiso de préstamo.

Como resultado de mercado flex, prestar funciones de sindicación como un libro-edificio el ejercicio, en mercado de bonos jerga. Un préstamo es originalmente lanzado al mercado en un objetivo difundir o, como era cada vez más común en 2008 con una gama de extensiones denominado precio hablar (es decir, una extensión de destino de, digamos, LIBOR + 250 a LIBOR + 275). Los inversores entonces hará compromisos que en muchos casos se interconectan por la propagación. Por ejemplo, una cuenta puede pedir $ 25 millones a LIBOR + 275 o $ 15 millones a LIBOR + 250. Al final del proceso, el arreglista será total a los compromisos y luego realizar una llamada en donde el papel de precios. Siguiendo el ejemplo anterior, si el papel es vastamente suscrita en LIBOR + 250, el arreglista puede cortar la propagación adicional. Por el contrario, si es undersubscribed incluso a LIBOR + 275, entonces el arreglista se verá forzado a levantar la propagación para llevar más dinero a la mesa.

En Europa, los bancos han dominado históricamente los mercados de deuda debido a la naturaleza intrínsecamente regional de la arena. Bancos regionales tradicionalmente se han financiado a empresas locales y regionales porque están familiarizados con los emisores regionales y puede financiar la moneda local. Puesto que el Zona del euro se formó en 1998, el crecimiento del mercado de préstamos apalancados Europeo ha sido alimentado por la eficacia de la proporcionada por esta moneda única, así como un crecimiento general en fusión & adquisición (M & A) la actividad, particularmente adquisiciones apalancadas debido a la actividad de private equity. Ha caído las barreras regionales (y sensibilidad hacia la consolidación a través de fronteras), economías han crecido y el euro ha ayudado a cerrar las brechas de la moneda.

Como resultado, cada vez más adquisiciones apalancadas en Europa, se han producido durante la última década y, más significativamente, han crecido en tamaño como arreglistas han podido recaudar más fondos de capital para apoyar las transacciones más grandes, multinacionales. Para alimentar este mercado creciente, una gama más amplia de los bancos de varias regiones ahora financiar estas ofertas, junto con los inversores institucionales europeos y los inversores institucionales de Estados Unidos, dando lugar a la creación de un mercado de crédito que cruza el Atlántico.

El mercado europeo ha aprovechado de muchas de las lecciones del mercado estadounidense, manteniendo su diversidad regional. En Europa, la diversidad regional permite a los bancos mantener una influencia significativa de préstamo y fomenta la dominación del capital privado en el mercado.

Tipos de sindicaciones

A nivel mundial, existen tres tipos de suscripción por sindicaciones: un trato asegurado, sindicación de mejores esfuerzos y un trato de Club. El mercado europeo sindicado apalancados consiste casi exclusivamente Ofertas de asegurados, considerando que el mercado estadounidense contiene sobre todo mejores esfuerzos.

Trato asegurado

Un acuerdo de asegurados es uno para que los arregladores garantizan el compromiso completo, entonces sindicar el préstamo. Si los arregladores no suscripción totalmente el préstamo, se ven obligados a absorber la diferencia, que más tarde pueden tratar de vender a los inversores. Esto es fácil, por supuesto, si las condiciones del mercado, o los fundamentos del crédito, mejoran. Si no, el arreglista puede verse obligado a vender a descuento y, potencialmente, incluso tomar una pérdida en el papel. O el arreglista sólo puede quedar por encima de su nivel deseado mantener el crédito.

Arreglistas suscriben préstamos por varias razones. En primer lugar, ofreciendo un préstamo asegurado puede ser una herramienta competitiva para ganar los mandatos. Segundo préstamos asegurados generalmente requieren tarifas más lucrativos porque el agente está en el gancho si posibles prestamistas balk. Por supuesto, con flex-lenguaje común ahora, suscripción de un acuerdo no tiene el mismo riesgo una vez ocurrió cuando el precio fue fijado en piedra antes de sindicación.

Sindicación de mejores esfuerzos

Es una sindicación de mejores esfuerzos para que el grupo organizador se compromete a respaldar inferior o igual a la totalidad del importe del préstamo, dejando el crédito a las vicisitudes del mercado. Si el préstamo es undersubscribed, no puede cerrar el crédito — o puede necesitar ajustes significativos a su tasa de interés o calificación crediticia para despejar el mercado. Tradicionalmente, sindicaciones mejores esfuerzos fueron utilizados para los prestatarios riesgosos o transacciones complejas. Desde finales de los noventa, sin embargo, la rápida aceptación del mercado-flex lenguaje ha hecho préstamos mejores esfuerzos la regla incluso para las transacciones de grado de inversión.

Trato de Club

Un club es un pequeño préstamo — generalmente $ 25 millones, pero tan alto como $ 150 millones — que es premarketed a un grupo de prestamistas de relación. El arreglista es generalmente un primero entre iguales, y cada prestamista obtiene un corte completo, o casi un corte completo, de las tasas.

El proceso de sindicaciones

Transacciones apalancadas financian una serie de propósitos. Proporcionan soporte para fines corporativos generales, incluyendo los gastos de capital, capital de trabajo y expansión. Ellos refinanciación la estructura de capital existente o apoyan una recapitalización completa incluyendo, no pocas veces, el pago de un dividendo a los accionistas. Proporcionan financiación a corporaciones sometidos a reestructuraciones, incluyendo la quiebra, en forma de préstamos súper senior también conocido como deudor en posesión Préstamos (DIP). Su propósito principal, sin embargo, es para financiar fusiones y una actividad, específicamente adquisiciones apalancadas, donde el comprador utiliza los mercados de deuda para adquirir acciones del objetivo de la adquisición.

En los Estados Unidos, el núcleo de los préstamos apalancados proviene de resultantes de la actividad empresarial, mientras que, en Europa, fondos de capital privado conducen adquisiciones apalancadas. En los Estados Unidos, todos de private equity relacionados con las actividades, incluyendo refinanciamientos y recapitalizaciones, se llaman patrocinadas transacciones; en Europa, se refieren a como LBO.

Una transacción de compra se origina mucho antes de que los prestamistas ver términos de la transacción. En una adquisición, la empresa es poner primero para la subasta. Con operaciones de patrocinio, una empresa que por primera vez a la venta a los patrocinadores de private equity es un LBO primario; un LBO secundario es uno que va de un patrocinador a otro patrocinador, y un terciario es el que va por segunda vez de un patrocinador al patrocinador. Una transacción public to private (P2P) se produce cuando una empresa va del dominio público a un patrocinador de private equity.

Como potenciales adquirentes están evaluando las empresas objetivo, ellos también están alineando la financiación mediante endeudamiento. A financiamiento de la grapa paquete puede ser oferta como parte del proceso de venta. Por el momento que se anuncia el ganador de la subasta, el adquirente tiene generalmente fondos ligados a través de un paquete de financiamiento financiado por su arreglista designado, o, en Europa, mandato principal arreglista (MLA).

Antes de otorgar un mandato, un emisor puede solicitar licitaciones de arreglistas. Los bancos delineará su estrategia de sindicación y calificaciones, así como su opinión sobre la forma en que el préstamo será de precios en el mercado. Una vez que se otorga el mandato, comienza el proceso de sindicación.

En Europa, donde capital del entresuelo la financiación es un estándar de mercado, los emisores pueden optar por aplicar un enfoque de doble vía a sindicación mediante el cual el om manejar la deuda senior y un fondo mezzanine especialista supervisa la colocación de la posición subordinada entresuelo.

El arreglista preparará una nota informativa (IM) que describe las condiciones de las transacciones. El IM típicamente se incluirá un resumen ejecutivo, consideraciones de inversión, una lista de términos y condiciones, un Resumen de la industria y una modelo financiero. Porque los préstamos son valores no registrados, esto será una oferta confidencial solamente a los bancos calificados y inversionistas acreditados. Si el emisor es grado especulativo y buscando capital de inversionistas bancarios, el arreglista a menudo preparará una versión "pública" de la IM. Esta versión será despojada de todo el material confidencial como las proyecciones financieras de la administración por lo que puede ser visto por las cuentas que operan en el lado público de la pared o que quieren preservar su capacidad de comprar bonos o acciones u otros valores públicas del emisor particular (véase la sección pública Versus privada más abajo). Naturalmente, los inversores que ve materialmente información de una empresa están descalificados de comprar títulos públicos de la empresa para un periodo de tiempo. Como el IM (o "libro de banco," en la jerga del mercado tradicional) se está preparando, el escritorio del sindicato solicitará comentarios informales de potenciales inversionistas sobre lo que será su apetito por el trato y a qué precio están dispuestos a invertir. Una vez que se haya recopilado esta información, el agente formalmente comercializará el trato a los potenciales inversores.

El Resumen Ejecutivo incluirá una descripción del emisor, un Resumen de la transacción y fundamentos, fuentes y usos y estadísticas clave en las finanzas. Consideraciones de inversión será, básicamente, "venta" de la gerencia por el trato.

La lista de términos y condiciones será un informe preliminar hoja de término describir la estructura de precios, colateral, pactos y otros términos del crédito (pactos son generalmente negociados en detalle después de que el arreglista recibe retroalimentación de inversor).

El Resumen de la industria será una descripción de la industria y posición competitiva con respecto a sus colegas del sector de la empresa.

El modelo financiero será histórico, un modelo detallado del emisor Pro-forma, Estados financieros proyectados incluyendo gestión de alta, baja y base de caso por el emisor.

Más nuevos préstamos relacionados con la adquisición se inició en una reunión del banco en el cual los prestamistas potenciales oír gestión y la Grupo patrocinador (si hay alguno) describir cuáles son los términos del préstamo y qué transacción que respalda. Gestión aportará su visión para la transacción y, decir lo más importante, por qué y cómo los prestamistas se devolverá en o antes de lo previsto. Además, los inversionistas le informará acerca de las múltiples estrategias de salida, incluyendo las formas segundo a través de las ventas de activos. (Si es un negocio pequeño o un refinanciación en lugar de una reunión formal, puede haber una serie de llamadas o uno-a-uno reuniones con inversionistas potenciales.)

En Europa, el proceso de sindicación tiene varios pasos que refleja la complejidad de la venta hacia abajo a través de los inversionistas y los bancos regionales. Los roles de cada uno de los jugadores en cada una de las fases se basan sus relaciones en el mercado y acceso al documento. Del lado de los arregladores, los jugadores están determinados por cómo pueden acceder a capital en el mercado y traer los prestamistas. Del lado de los prestamistas, trata de obtener acceso a tantas oportunidades como sea posible.

Hay tres fases principales de distribución en Europa. Durante la fase de suscripción, el patrocinador o prestatarios corporativos designan la MLA (o el grupo de OM) y el trato es inicialmente asegurado. Durante las fases de la suscripción, otros arreglistas se traen en el trato. En general sindicación, la transacción se abre al mercado de inversores institucionales, junto con otros bancos que estén interesados en participar.

En los Estados Unidos y en Europa, una vez cerrado el préstamo, las condiciones finales entonces están documentadas en crédito detallada y acuerdos de seguridad. Posteriormente, gravámenes se perfeccionaron y colateral está conectada.

Los préstamos, por su naturaleza, son documentos flexibles que pueden ser revisados y modificados de vez en cuando después de que han cerrado. Estas enmiendas requieren diferentes niveles de aprobación. Las enmiendas pueden variar desde algo tan simple como una renuncia de Pacto a algo tan complejo como un cambio en el paquete de garantías o permitiendo al emisor estirar sus pagos o para hacer una adquisición.

Participantes del mercado de préstamos

Existen tres circunscripciones primaria-inversor: bancos, compañías financieras y los inversores institucionales; en Europa, sólo los bancos y los inversores institucionales están activos.

En Europa, el segmento de banca está casi exclusivamente compuesto por bancos comerciales, mientras que en los Estados Unidos es mucho más diversa y puede implicar un banco comercial, un ahorro y préstamo institución o una empresa de valores que generalmente presta grado de inversión préstamos. Estos son típicamente grandes créditos rotatorios espalda papel comercial o se utilizan para propósitos corporativos generales o, en algunos casos, adquisiciones.

Para los préstamos apalancados, bancos estadounidenses normalmente proporcionan sin financiación créditos rotatorios, cartas de crédito (L/C), y, aunque se están convirtiendo en cada vez menos común —amortización de préstamos a largo plazo, bajo un acuerdo de préstamo sindicado. Bancos europeos financian y sostener los tramos en general dentro de la estructura de crédito.

Las compañías de finanzas consistentemente han representado menos del 10% del mercado de préstamos apalancados y tienden a jugar en los pequeños negocios — $ 25 millones. Estos inversores a menudo buscan préstamos basados en activos que llevan extensiones amplia y a menudo característica tiempo-intensivo colateral de monitoreo.

Los inversores institucionales en el mercado de préstamos son principalmente vehículos estructurados conocido como obligaciones de préstamo con garantía prendaria (CLO) y participación de préstamo fondos mutuos (conocido como "fondos privilegiados" porque originalmente se plantaron a inversores como una mercado monetario-como fondo que aproximaría la prime rate) también desempeñan un papel grande. Aunque fondos principales Estados Unidos hacen asignaciones para el mercado de préstamo europeo, no hay ninguna versión europea de fondos privilegiadas porque cuerpos reguladores europeos, tales como la Autoridad de servicios financieros (FSA) en el Reino Unido, no ha aprobado préstamos para los inversores minoristas.

Además fondos de cobertura, fondos de bonos de alto rendimiento, fondos de pensiones, compañías de seguros, y otros inversionistas propietarios participar oportunamente en préstamos. Por lo general, sin embargo, invierten principalmente en préstamos amplio margen (referidos por algunos jugadores como préstamos de "alto octanaje"), con diferenciales de 500 puntos básicos o superior sobre la tarifa base.

CLOs son vehículos especiales configurar y gestionar fondos de préstamos apalancados. El vehículo de propósito especial se financia con varios tramos de la deuda (típicamente un tramo calificados como ' AAA', un tramo de 'AA', un tramo de 'BBB' y un tramo de entrepiso) que tienen derechos en el flujo de bienes y pago en orden descendente. Además, hay un equidad tramo, pero el desembolso de capital es generalmente no clasificados. CLOs se crean como Arbitraje los vehículos que generan equidad vuelve a través de apalancamiento, mediante la emisión de deuda contribución de 10 a 11 veces su capital. También hay CLOs de valor de mercado que son menos apalancados — típicamente de tres a cinco veces — y permitir que los administradores más flexibilidad que trata de arbitraje más fuertemente estructurada. CLOs se clasifican generalmente por dos de las tres agencias principales clasificaciones e imponen una serie de pruebas de pacto para gestores de colaterales, incluyendo la calificación mínima, diversificación de la industria y máximo por defecto cesta.

En Estados Unidos, CLOs se habían convertido en la forma dominante de la inversión institucional en el mercado de préstamos apalancados en 2007, teniendo un comandante 60% de la actividad primaria por inversores institucionales. Pero cuando el mercado de Finanzas Estructuradas cráteres a finales de 2007, emisión de CLO caído y a mediados de 2008, la cuota de CLO había caído hasta un 40%.

En Europa, en los últimos años, otros vehículos como los fondos de crédito han comenzado a aparecer en el mercado. Los fondos de crédito son piscinas abiertas de las inversiones de deuda. A diferencia de CLOs, sin embargo, no son sujetas a supervisión de calificaciones o restricciones con respecto a la industria o diversificación de calificaciones. Ellos son generalmente ligeramente apalancadas (dos o tres veces), permiten a gerentes considerable libertad en escoger las inversiones y están sujetos a ser marcado al mercado.

Además, en Europa, los fondos mezzanine juegan un papel significativo en el mercado de préstamos. Entrepiso fondos también son piscinas de inversión, que tradicionalmente se centró en el mercado de entrepiso solamente. Sin embargo, cuando segundo gravamen o embargo entró en el mercado, erosionado el mercado entresuelo; en consecuencia, fondos mezzanine ampliaron su universo de inversión y comenzaron a cometer al segundo gravamen así como porciones de pago en especie (PIK) de transacción. Como sucede con los fondos de crédito, estas piscinas no están sujetos a supervisión de calificaciones o diversificación requisitos y permitan a gerentes considerable libertad en escoger las inversiones. Sin embargo, fondos mezzanine son más riesgosos que los fondos de crédito que llevan las características tanto de deuda y capital.

Inversores minoristas puede acceder el mercado de préstamos a través de fondos principales. Fondos principales primero fueron introducidos a finales de 1980. La mayoría de los fondos principales originales continuamente se ofrecieron fondos con períodos trimestrales tiernos. Luego rodados verdaderos gestores cerrado, fondos cotizados en la década de 1990. No fue sino hasta la década que financiar complejos introducidos abierta fondos que eran rescatables cada día. Mientras que trimestralmente redención fondos y fondos cerrados seguía siendo el estándar debido a que el mercado de préstamos secundarios no ofrecer la liquidez rico que es un apoyo de fondos ampliables, los fondos ampliables suficientemente habían levantado su perfil que a mediados de 2008 representaban 15-20% de los activos de préstamo celebrada por los fondos mutuos.

Como las filas de los inversores institucionales han crecido con los años, los mercados de crédito han cambiado para apoyar su crecimiento. Préstamos institucionales se han convertido en habituales en una estructura de crédito. Secundaria trading es una actividad rutinaria y mark-to-market precios así como préstamos apalancados índices se han convertido en estándares de gestión de cartera.[4]

Facilidades de crédito

Instalaciones de préstamos sindicados (facilidades de crédito) son programas de asistencia financiera básicamente que están diseñados para ayudar a las instituciones financieras y otros inversores institucionales para dibujar nocional según el requisito.

Existen cuatro tipos principales de préstamos sindicados: un crédito revolvente; un préstamo de plazo; una L/C; y una línea de adquisición o equipo (un préstamo a plazo diferido-sorteo).[5]

Una línea de crédito revolvente permite a los prestatarios para improvisar, pagar y reborrow tantas veces como sea necesario. La instalación actúa como una tarjeta de crédito corporativa, excepto que los prestatarios pagan una cuota anual de compromiso sobre las cantidades no utilizadas, que conduce el costo total del préstamo (la cuota de instalación). En los Estados Unidos, muchos revólveres a los emisores de grado especulativo son basados en activos y así atado a base de préstamos préstamos fórmulas que limitan los prestatarios a un determinado porcentaje de garantía, más a menudo por cobrar e inventario. En Europa, revólveres se designan principalmente para financiar capital de trabajo o los gastos de capital (capex).

Un préstamo a plazo es simplemente un préstamo de entrega, tales como un préstamo que se utilizaría para comprar un coche. El prestatario puede dibujar sobre el préstamo durante un período corto y pagarla basado en una serie programada de reembolsos o un pago único de suma en la madurez (pago de bala). Existen dos tipos principales de préstamos a largo plazo: un préstamo de plazo de amortización y un préstamo a plazo institucional.

Un préstamo de plazo amortización (préstamo término o TLA) es un préstamo a plazo con un calendario de amortización progresiva que típicamente dura seis años o menos. Estos préstamos están sindicados normalmente a los bancos con créditos rotatorios como parte de una más grande de sindicación. En los Estados Unidos, préstamos término se han convertido en cada vez menos frecuente en los años como emisores obvió el mercado bancario y había aprovechado los inversores institucionales para todos o la mayoría de sus préstamos financiados.

Un préstamo de plazo institucional (B-término, C- o D-plazo préstamo) es un término-préstamo instalaciones con una porción horadadas por inversores institucionales no bancarios. Estos préstamos se convirtieron más comunes como la base de inversionistas institucionales préstamos creció en los Estados Unidos y Europa. Estos préstamos tienen un precio superiores a la amortización de préstamos a largo plazo porque tienen vencimientos más largos y los horarios de reembolso de bala. También incluye esta categoría institucional segundo-lien préstamos y Pacto-lite préstamos.

Cumplimiento de normas

El programa nacional de crédito compartido fue establecido en 1977 por la Junta de Gobernadores del sistema de Reserva Federal, el Federal Deposit Insurance Corporation y la oficina de la Contraloría de la moneda para proporcionar una eficiente y constante revisión y clasificación de cualquier gran préstamo sindicado. Hoy en día, el programa cubre cualquier préstamo o compromiso de préstamo de al menos $ 20 millones que es compartida por tres o más entidades supervisadas. Revisión de las agencias se lleva a cabo anualmente, generalmente en mayo y junio.

Página de la Reserva Federal comparte crédito nacional

Programa de crédito Nacional sede compartida Shared_National_Credit_Program

Referencias

  1. ^ Taylor, Alison; Sansone, Alicia (2007). El manual de préstamos sindicados & Trading. Nueva York: McGraw-Hill. p. 23. ISBN0-07-146898-6.
  2. ^ Taylor, Alison; Sansone, Alicia (2007). El manual de préstamos sindicados & Trading. Nueva York: McGraw-Hill. p. 36. ISBN0-07-146898-6.
  3. ^ Caouette, John B.; Altman, Edward I. (1998). Gestión del riesgo de crédito. Nueva York: Wiley. p. 19. ISBN0-471-11189-9.
  4. ^ Taylor, Alison; Sansone, Alicia (2007). El manual de préstamos sindicados & Trading. Nueva York: McGraw-Hill. p. 68. ISBN0-07-146898-6.
  5. ^ Fabozzi, Frank (1999). Bonos de alto rendimiento. Nueva York: McGraw-Hill. p. 43. ISBN0-07-006786-4.

6. Signoriello, Vincent J. (1991), comercial de préstamos las prácticas y las operaciones, los contratos de sindicación de préstamos capítulo 6, ISBN 978-1-55520-134-0.

Enlaces externos

  • Mercado de préstamos sindicado por una guía a los Estados Unidos
  • Una guía para el europeo sindicado Préstamo mercado
  • Mercado de crédito sindicado por un glosario para el europeo
  • La Asociación de comercio y préstamos sindicados
  • La Asociación de mercado de préstamos

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