Outsourcing de inversión
Outsourcing de inversión es el proceso por el que los inversores institucionales y alto valor neto familias involucrar un tercero para gestión todo o una porción de su cartera de inversiones. Este arreglo puede incluir funciones como el establecimiento de la asignación de activos, selección de gestores de inversión, ejecución de decisiones de cartera (estratégicas y tácticas), proporcionando supervisión continua, realizando la gestión de riesgos y otras áreas de gestión de la cartera.
Gestión tercerizada de inversión es un segmento de mercado grande y creciente con más de la mitad 1 trillón dólares actualmente gestionados por externalizado gerentes.[1][2] Según una encuesta de empresas externas por aiCIO revista, el volumen de bienes subcontratados aumentado 200% entre 2007 y 2011.[3]
La tendencia de externalización comenzó con las instituciones más pequeñas que no podían o no querían construir un equipo de inversión interna. Según un estudio realizado por la Alianza de riqueza familiar, aproximadamente cuatro de cada diez familias adineradas han subcontratado autoridad discrecional de inversiones. La tendencia es aún más clara entre las familias con menos de $ 500 millones en activos donde dos tercios han tercerizados gestión.[4] Asimismo, apenas el 11% de las dotaciones de la Universidad entre $100 y $ 500 millones gestionar internamente sus carteras y sino que se basan para gestores de subcontratados.[5] Cada vez más, sin embargo, no es sólo pequeños inversionistas buscan externalizar. Ha habido un marcado aumento en el número de contratos de outsourcing billones desde el crisis financiera de 2008 como empresas grapple con creciente complejidad y la necesidad para una mejor gestión del riesgo.[6]
Outsourcing de inversión va por muchos nombres incluyendo "Gestión fiduciaria", "oficial de inversiones jefe tercerizados", "tercerizados CIO," "OCIO", "CIO en una caja," y "implementado consulting".
Contenido
- 1 Modelos de outsourcing
- 1.1 Fondo
- 1.2 Modelos actuales de OCIO
- 2 Honorarios
- 3 Contratistas de inversión de activos
- 4 Consultores de empujan en Outsourcing
- 5 Pension inversión Outsourcing
- 6 Dotación modelo Outsourcing
- 7 Referencias
Modelos de outsourcing
Fondo
Jonathan Hirtle, Chief Executive Officer Hirtle, Callaghan & Co.,[7] fue pionero en el outsourcing Chief Investment Officer Modelo (OCIO), que sirve a grupos familiares y las organizaciones que emplean no totalmente personal departamentos de inversión.[8][9] Por sus innovaciones de OCIO, Hirtle ha sido apodada el "Oracle de Externalizar.”[10]
Modelos actuales de OCIO
El modelo por el cual los CIOs subcontratados servicio a clientes sigue evolucionando en este negocio naciente. El modelo más común es externalizar todos de toma de decisiones, incluyendo la asignación de activos, Gerente de selección y monitoreo. El OCIO informa al cliente, pero la carga en gran parte se levanta desde el cliente y colocada en el nuevo proveedor. Entre OCIOs utilizando este enfoque, hay un "continuo de proveedores y subcontratación enfoques: administrador de programas; fondos de fondos; ex cio ofreciendo una cartera diversificada modelo."[11] El hilo común entre estos enfoques es el uso de fondos mezclados o carteras modelo que genera economías de escala para el OCIO.
Un modelo diferente es perseguido por un pequeño subconjunto del universo OCIO. Los miembros de este grupo de trabajan junto al personal del cliente – no como un reemplazo para ellos. Según el boletín de noticias de la industria de inversión FundFire, "un número creciente de los CIOs ve outsourcing no como una amenaza para su trabajo, sino como una fuente de conocimientos complementarios y consejos, así como oportunidades de inversión". Como gran parte de la nomenclatura en el negocio del OCIO, esta solución más personalizada, bespoke todavía no tiene un nombre ampliamente reconocido. Investigación fiduciaria (FRC), un OCIO que supervisa unos $ 9 billones en nombre de una pequeña lista de clientes del fondo de pensiones, se llama un iCIO para oficina principal integrado.[12]
Honorarios
Los honorarios cobrados por los administradores subcontratados varían ampliamente dependiendo de varios factores pero generalmente entre 30 y 100 bps con algunas empresas también cobran una cuota incentivo además de su cuota de gerencia de base.[13][14][15] Empresas con especial experiencia en inversiones alternativas tales como fondos de cobertura, capital privado y activos reales Además de los internos gestión del riesgo capacidades de comando generalmente honorarios más altos. En algunos sectores se ha expresado descontento sobre empresas de outsourcing de inversión que asignan capital cliente a una segunda capa de las tasas de carga de productos patentados.[16]
Contratistas de inversión de activos
Las siguientes dos tablas usan datos de Charles Skorina & compañía "de Ultimate Outsourcer lista" y se divide en dos categorías: 1) subcontratistas que asesoran sobre un conjunto diverso de mandatos, incluyendo pensiones, sin fines de lucro y confianzas de la familia y Universidad 2) dotación estilo externalizan los gerentes.[17] La lista comisariada por Skorina & Company es más amplia que la otra lista que se hace referencia más comúnmente preparada por Las pensiones y las inversiones (P & I). El P & I cuenta sólo el top 25 de la lista y sólo está disponibles para los suscriptores de pagos.
| Nombre de la compañía | Gestión de activos |
|---|---|
| Russell Investments | $ 96 billones |
| SEI | $ 64,7 billones |
| Mercer-Hammond | $ 51 billones |
| Towers Watson | $ 50 billones |
| State Street Global Advisors | $ 41 billones |
| BLK | $ 55 billones |
| Northern Trust | $ 20 billones |
| Clearbrook financiera | $ 30 billones |
| Strategic Investment Group | $ 21,2 billones |
| PFM Asset Management | $ 1,6 billones |
| Hall Capital Partners | $ 26 billones |
| Morgan Stanley (Graystone Consulting) | $ 22 billones |
| Hirtle Callaghan | $ 22 billones |
| Socios de Capital Investment Group | $ 14 billones |
| Hewitt EnnisKnupp | $ 13,4 billones |
| UBS | $ 12,8 billones |
| Rogerscasey | $ 12,5 billones |
| Wilshire Associates | $ 9,7 billones |
| Pyramis Global | $ 6,7 billones |
| Pícea de inversores privados | $ 3,2 billones |
| Empresa de gestión de la araña | $ 3,1 billones |
| NEPC | $ 2,2 billones |
| Grupo de evaluación de fondo | $ 1,9 billones |
| Wurts & asociados | $ 1,2 billones |
| El Post Rock Advisors | $ 1,1 billones |
| Balentine | $ 1,4 billones |
| Goldman Sachs | $ 25 billones |
| JPMorgan Chase | $ 23 billones |
| Athena Capital Advisors | $ 2,8 billones |
| BNY Mellon Asset Management | desconocido |
| Fondos de los socios de fortaleza | $ 1,8 billones |
| Nueva Providencia Asset Management | $ 2,4 billones |
| Asesores de inversión Rocatan | $ 0,5 billones |
| Rockefeller financiera | $ 10 billones |
| Investigación fiduciaria (FRC) | $ 9 billones |
| Socios salientes | $ 17 billones |
| Gestión fiduciaria | $ 2 billones |
| SECOR Asset Management | $ 7,5 billones |
| Pacific Global Advisors | $ 20 billones |
Consultores de empujan en Outsourcing
En el área de outsourcing inversión general, donde empresas externas sirven una gran variedad de clientes, incluyendo fondos de pensiones, sin fines de lucro y familias, el negocio creció de inversión en empresas de consultoría y en menor medida grandes bancos y administradores de dinero. En la década de 1970, como pensiones corporativas fueron implementando planes ERISA, inversión consultoras vino de edad. Las grandes organizaciones a menudo tenían los comités de inversión poblados por sofisticadas profesionales y personales de inversión interna. Estos grupos querían hacer todas las decisiones importantes, ellos mismos, y por lo tanto buscaron a los consultores sólo recomendaciones, especialmente con respecto a asignación de activos y selección de gerente. "En otras palabras, investment consulting comenzó y permaneció durante muchas décadas, un modelo no discrecionales, sólo de asesoramiento para la prestación de asesoramiento de inversión. Los consultores hicieron recomendaciones, pero los clientes decidieron qué hacer".[18] Confianza del Norte fue la primera empresa en ofrecer que un modelo de Outsourcing en 1979 siguió un año más tarde por Russell Investments.[3]
Consultores de inversión han estado ansiosos por salir de la "empresa ampliamente insatisfactoria, bajos márgenes y contenciosa" y "deseoso de entrar en lo que se percibe como un modelo de negocio significativamente mejor, donde las tasas son basados en activos". Estas consultoras típicamente tienen grandes personales y experimentan en consultoría a gran escala (billones de dólares). Por otro lado, "los críticos afirman que consultores sufren de una falta de competencia como gerentes de cartera, y que su experiencia con la administración de un fondo no existe."[19] Otros han expresado su preocupación sobre la posibilidad de conflictos de intereses cuando los consultores intentan entrar en el negocio de CIO subcontratado.[20][21] Británico asesor firme Allenbridge épica, después de examinar 11 OCIOs, concluyó que varios carecían de transparencia y sufrieron de conflictos de interés.[22]
Pension inversión Outsourcing
Uno de los primeros arreglos de subcontratación escala institucional inversión ocurrió en 1986. Tres gestores de inversión que habían trabajado para De IBM Fondo de pensiones dejó la compañía y formado SASCO Capital. Consiguieron una porción del plan de pensiones de IBM pero IBM también mantuvo una gran parte de los activos y el equipo de inversión interna. Otro ejemplo temprano de pensiones fondo inversión outsourcing involucrado General Dynamics. En noviembre de 1994 General Dynamics se convirtió en el primer cliente cuando su tesorero formó una nueva empresa de inversión subcontratados, fiduciaria Asset Management. En el momento de la asignación inicial de General Dynamics, esto fue un mandato de $ 2,5 billones.[23] En 2001 de la Pensión anticipada de grande acuerdos de outsourcing se produjo cuando Xerox contratado General Motors Asset Management (GMAM) para administrar su plan de pensiones definidas $ 4 billones. Este movimiento fue impulsado, en parte, por la partida de dos profesionales senior de Xerox para ejecutar otros planes de inversión. Como parte del arreglo, oficial de inversiones jefe de Xerox se unió a GMAM. Tras la quiebra de GM, en 2010 Xerox llevaron la gestión de sus activos de pensiones.[24]
Otros ejemplos tempranos de la tercerización de inversión fondo Pensión incluido Brown & Williamson, Weyerhauser, Maytag, ADM y K-Mart.[25] Como los acuerdos de subcontratación IBM, General Dynamics y Xerox, la externalización Weyerhauser en 2000 también involucrados los activos a un miembro del personal de seguir en movimiento. En este caso, el acuerdo dio lugar a una joint venture entre Morgan Stanley y Weyerhauser.[26][27] Después de tomar la gestión de su pension plan de vuelta en casa, Weyerhauser tercerizados nuevamente en el 2012 y dio otra vez los activos de pensiones a un empleador anterior. Según una presentación ante la Securities and Exchange Commission, la nueva firma, Federal Way Asset Management, "principalmente es propiedad de un fondo de capital privado gestionado por Goldberg Lindsay & Co LLC... y gestión" incluyendo ex Weyerhauser Ejecutivo Salim Sharrif.[28][29] Un relato publicado en Forbes informa que Weyerhauser "puede ganar honorarios de la realeza de la nueva empresa de gestión de dinero".[30] Una presentación del Departamento de trabajo demuestra que cobra Federal Way Weyerhauser una cuota anual de gestión de 25 bps y creen que su segundo cliente pagará 50 bps.
En Estados Unidos, movimiento hacia la externalización de planes de pensiones estatales, del condado o municipal ha sido más lento que las pensiones corporativas. Esto es a pesar de la dificultad que muchos fondos de pensiones públicos tienen particularmente en reclutamiento y retención de personal calificado, alternativas tales como fondos de cobertura, capital privado y activos reales tales como Inmobiliaria, Oil & gas y infraestructura.[31]
La tentativa de externalización de alto perfil la mayoría consiste en la Asociación de jubilación de los empleados del Condado de San Diego. La Junta de Síndicos contrató a Lee Partridge, quien creó un firme llamado Capital de integridad, como su "CIO tercerizado" en 2009. El sistema de pensiones mantuvo tres funcionarios oficiales de inversión, que estaban a cargo de las inversiones de mercado privado de fondos que ascendieron a 30% del fondo. Este acuerdo provocó controversia entre ciertos grupos en San Diego.[32] En 2010, Capital de integridad se fusionó con socios salientes, y perdiz y saliente continuaron a cumplir con el contrato original. [33] En 2012, saliente ganó una licitación para continuar supervisar el plan de $ 9,1 billones. 05 de junio de 2014, la totalidad del programa de inversión de San Diego, incluyendo los activos privados del mercado que había sido manejado por personal de inversión, fue subcontratado a saliente.[34]
En junio de 2012, la policía de San José y Plan de jubilación de bomberos y sistema de jubilación de los San José FED ciudad empleados eran conocidos por estar explorando la externalización de la gestión de sus planes. Investigación interna preparada para San José estima que un subcontratista cobraría entre 30bps y 100bps para gestionar su plan $ 2,646 billones pero pensé que podría ser recuperado a través de mayores rendimientos.[35]
La tabla a continuación presenta una subdivisión de la lista de contratistas reducido para centrarse en las empresas que se especializan en outsourcing de pensiones.
| Nombre de la compañía | Gestión de activos |
|---|---|
| Investigación fiduciaria (FRC) | $ 9 billones |
| Socios salientes | $ 9,1 billones |
| Gestión fiduciaria | $ 2 billones |
Más allá de la externalización, equipos de inversión de fondos de pensiones han crecido en ocasiones en otros activos no relacionados. Previamente fueron observados los ejemplos Weyerhauser/Morgan Stanley y General Motors Asset Management. Otros ejemplos incluyen Owens-Illinois, General Electric y American Airlines. En 1987 filial de gestión de inversión Owens-Illinois, Harbor Capital Advisors, lanzó cinco fondos mutuos apuntando a planes de aportaciones definidas. American Airlines AMR Investment Services (ahora llamado Beacon fondos) tiene su propia familia de productos de fondos mutuos. GE inversiones ofrece una variedad de fondos a otros además de administrar fondos mutuos. Fiduciaria Asset Management, uno de los primeros outsourcers plan total, en lugar de tomar en los clientes outsourcing adicional, creó un equipo que invierte en Maestro sociedad limitada y ahora maneja casi $ 4 billones en capital externo. Gestión fiduciaria activos era propiedad de Piper Jaffray.[36]
Dotación modelo Outsourcing
Fue pionero en el modelo de inversión subcontratados para universidades, fundaciones y organizaciones sin fines de lucro por Commonfund. En 1971 Commonfund fue creada como resultado de un Fundación Ford financiado por estudio que encontró que pequeñas dotaciones crónicamente recuperaran.[37] Más recientemente, el éxito de las dotaciones de la Universidad como Yale, Harvard y Stanford para generar retornos atractivos provocó a un número de oficiales de inversión principal universidad anterior para abrir empresas CIO subcontratadas. Estas empresas incluyen (en orden alfabético): agilidad ()Universidad de Colorado / Universidad de Texas), Dotación global (gestiónDuke Endowment y La Universidad de Duke), Investure ()Universidad de Virginia), Makena Capital ()La Universidad de Stanford), Morgan Creek ()University of North Carolina at Chapel Hill), (Gestión) arañaLa Universidad de Richmond), TIAA-CREF ()Universidad Rice) y la gestión del Capital Verger (Wake Forest).
Los honorarios cobrados por directivos de la escuela externalizado de dotación varían ampliamente en base a una serie de factores como el tamaño y complejidad. En general, cargos por los administradores de externalización de dotación tienden a ser superiores a subcontratistas generalista. La principal diferencia proviene principalmente de la experiencia y conocimientos que las empresas dotación estilo usualmente en áreas tales como los fondos de cobertura, capital privado y activos reales. Subcontratistas que surgió de la consultoras como regla general tienden a ser débiles en estas áreas. Oscilan entre 35 bps y 150 bps con grupos más cobrar una tasa incentivo así como en dotación contratistas honorarios.[38] Un subcontratista de dotación, Gestión Global de dotación (GEM), en respuesta a una solicitud de información de la policía de San José y fuego Pension Plan, citó sus honorarios como sigue: 0,75% sobre los primeros $ 100 millones, 0.675% en el siguiente $ 150 millones y 0,60% de todas las cantidades por encima de $ 250 millones. Gema también exacciones retorno neto de todos los cargos de Gerente con una marca de agua de alta una cuota incentivo del 5% por encima de un 8%.[39] CommonFund (y sus filiales CommonFund Capital y CommonFund Asset Management), uno de los pioneros en el modelo de dotación subcontratados, citar un complejo calendario de honorarios que resumen así: "Honorarios Commonfund capitalinas para rangos de cuentas separadas de 50 - 100 puntos básicos, con rangos variables en relación con el interés llevado." Un análisis de CommondFund Asset Management forma parte de ADV 2 presentación ante la SEC para una hipotética $ 1 billón cuenta con una asignación de 50% de las acciones, 30% en los fondos de cobertura y un 20% en renta fija se traduciría en tarifas de gestión total de 85 puntos básicos más un nivel especificado de interés llevada.[40]
| Nombre de la compañía | Gestión de activos |
|---|---|
| Commonfund | $ 20 billones |
| Makena | $ 16 billones |
| Socios de Capital Investment Group | $ 14 billones |
| Morgan Creek | $ 8 billones |
| Investure | $ 9,5 billones |
| El fondo de inversión para las fundaciones | $ 9,2 billones |
| Cambridge Associates | $ 7,3 billones |
| Dotación global Management | $ 3,5 billones |
| HighVista | $ 3,5 billones |
| Piedra angular socios | $ 3 billones |
| Mangham socios | $ 2,3 billones |
| Nueva Providencia Asset Management | $ 2,4 billones |
| Agilidad (Perella Weinberg) | $ 2 billones |
| Empresa de gestión de la araña | $ 3,1 billones |
| Okabena asesores | $ 1,3 billones |
| Gestión del Capital Verger | $ 1 billón |
| Covarianza Capital Management (TIAA-CREF) | $ 1 billón |
Referencias
- ^ Obtenido de "Los nueva puerta guardianes," Casey Quirk Associates, 2008 31 / 07 / 2012
- ^ "Fuerte crecimiento en inversión Outsourcing predijo," las pensiones y las inversiones, el 11 de julio de 2011 obtenido 31 / 07 / 2012
- ^ a b "La guía 2012 inversión Outsourcing compradores," p 54, disponible en https://www.aI-ciodigital.com/aI-cio/20120102#PG54
- ^ Estudio inaugural 2009 oficina unifamiliares, Alianza del patrimonio familiar obtenido 31 / 07 / 2012
- ^ 2009 NACUBO/Commonfund estudio de dotación resultados
- ^ "CIO en una caja ganando popularidad: negocios retumba como más instituciones subcontratar la gestión de inversiones," las pensiones y las inversiones, el 14 de junio de 2010 obtenido 31 / 07 / 2012
- ^ "Quien somos: liderazgo". Hirtle Callaghan & Co. 15 de abril de 2014.
- ^ "Quienes somos". Hirtle Callaghan & Co. 15 de abril de 2014.
- ^ Williamson, Christine. "Cofundador Hirtle Callaghan era un líder temprano en outsourcing de inversión en desarrollo". Las pensiones y las inversiones. 15 de abril de 2014.
- ^ Rabicoff, Richard. "Hirtle Hedge Fund Hurtles a $37. 8M". Citybizlist. 15 de abril de 2014.
- ^ Urie, Sandra. "Outsourcing CIO: comités de inversión preguntas hacerle" Forbes, 30 de junio de 2010. Han consultado el 20 de junio de 2013.
- ^ Sturock, Tim. "Instituciones Split modelo híbrido CIO/OCIO" FundFire, 05 de junio de 2013.
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- ^ Consultoría firma RV Kuhns reporta tasas oscilan 30-100 bps basada en una serie de factores, "Teniendo en cuenta el OCIO opción: no una diaria decisión para fiduciarios", febrero de 2013, disponible en línea en https://www.iiforums.com/CFR/Presentations/cfr13-ocio.pdf, han consultado el 24 de abril de 2013
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