Inmunización (finanzas)
En Finanzas, inmunización de tasa de interés es una estrategia que garantice que un cambio en las tasas de interés no afectará el valor de una cartera. Del mismo modo, la inmunización puede utilizarse para asegurar que el valor de los activos de un fondo de pensiones o de una empresa a aumentar o disminuir en exactamente la cantidad enfrente de sus pasivos, dejando así el valor del superávit del fondo de pensiones o del patrimonio de la empresa sin cambios, independientemente de los cambios en la tasa de interés.
Inmunización de tasa de interés puede lograrse mediante varios métodos, incluyendo flujo de efectivo que empareja, duración emparejar y volatilidad y convexidad que empareja. También se puede lograrse mediante la negociación de bonos remite, futuros u opciones.
Otros tipos de riesgos financieros, tales como riesgo cambiario o riesgo de mercado de valores, pueden ser inmunizados con estrategias similares. Si la vacuna es incompleta, estas estrategias se llaman generalmente cobertura. Si la inmunización es completa, estas estrategias se llaman generalmente Arbitraje.
Contenido
- 1 Flujo de efectivo que empareja
- 2 Duración que empareja
- 3 Cálculo de inmunización
- 4 Inmunización en la práctica
- 5 Dificultades
- 6 Historia
- 7 Véase también
- 8 Referencias
- 9 Enlaces externos
- 10 Lecturas recomendadas
Flujo de efectivo que empareja
Conceptualmente, es la forma más sencilla de inmunización flujo de efectivo que empareja. Por ejemplo, si una compañía financiera está obligada a pagar 100 dólares a alguien en 10 años, puede protegerse mediante la compra y tenencia de 10 años, cupón cero bonos madura en 10 años y tiene un valor de rescate de $100. Así, los flujos de efectivo que se esperan de la firma que coinciden exactamente con sus flujos de efectivo que se esperan, y un cambio en las tasas de interés no afectaría la capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones. Sin embargo, puede encontrar una empresa con muchos flujos de efectivo esperados que coincidencia de flujos de efectivo puede ser difícil o costoso lograr en la práctica. Eso significaba que los inversores institucionales sólo podían pagarlo. Pero los últimos avances en tecnología han aliviado mucho de esta dificultad. Teoría de cartera dedicada se basa en las coincidencias con el flujo de efectivo y está siendo utilizada por asesores financieros personales para construir carteras de jubilación para particulares. Retiros de la cartera para pagar gastos representan la corriente de flujos de efectivo futuros esperados a ser igualado. Los bonos con vencimientos escalonados se compran cuyos pagos de interés del cupón y redenciones suministrar los flujos de efectivo para cubrir los retiros de los jubilados.
Duración que empareja
Es un método alternativo de inmunización más práctico duración que empareja. Aquí, el duración de los activos se empareja con la duración de las obligaciones. Para rentabilizar el partido en realidad bajo cambia las tasas de interés, los activos y pasivos están dispuestos para que el convexidad total de los activos superan la convexidad de los pasivos. En otras palabras, uno puede coincidir con los primeros derivados (con respecto a la tasa de interés) de las funciones del precio de los activos y pasivos y asegúrese de que la segunda derivada de la función de precio de activos está dispuesta a ser mayor o igual que la segunda derivada de la función de precio de responsabilidad.
Cálculo de inmunización
Inmunización comienza con la suposición de que la curva de rendimiento es plana. Entonces se asume que la tasa de interés cambios es cambios paralelos hacia arriba o hacia abajo en la curva de rendimiento. Deja que el flujo neto de efectivo en el tiempo t se denota por Rt, es decir:
Rt = At -Lt; t = 1,2,3,..., n
¿Dónde y Lt representan flujos de efectivo (At) y las salidas o pasivos (Lt)
Supondremos que el valor presente de los flujos de efectivo de los activos es igual al valor actual de la outlfows de efectivo de los pasivos. Así, tenemos:
P.II = 0
[1]
Inmunización en la práctica
La inmunización puede hacerse de una cartera de un tipo único activo, tales como bonos del gobierno, creando largas y posiciones cortas a lo largo de la curva de rendimiento. Es generalmente posible inmunizar a un portafolio contra los factores de riesgo más prevalentes. Un análisis de componentes principales de los cambios a lo largo de la curva de rendimiento del tesoro del gobierno de Estados Unidos revela que más del 90% de los cambios de la curva de rendimiento son paralelos turnos, seguidos por un porcentaje menor de cambios de pendiente y un porcentaje muy pequeño de curvatura turnos. Con ese conocimiento, una cartera inmunizada puede crearse mediante la creación de posiciones largas con duraciones en el extremo largo y corto de la curva y una posición corta coincidente con una duración en medio de la curva. Estas posiciones protegen contra cambios paralelos y cambios de inclinación, a cambio de la exposición a los cambios de curvatura.[citación necesitada]
Dificultades
Inmunización, si es posible y completa, puede proteger contra desajuste término pero no contra otros tipos de riesgos financieros tales como por defecto el prestatario (es decir, el emisor de un bonos).
Los usuarios de esta técnica incluyen bancos, compañías de seguros, fondos de pensiones y corredores de bonos; los inversores individuales infrecuentemente tienen los recursos para inmunizar adecuadamente a sus carteras.
Asociado con duración que empareja la desventaja es que asume que las duraciones de los activos y pasivos permanecen inalterados, que raramente es el caso.
Historia
Inmunización fue descubierta independientemente por varios investigadores en los primeros años cuarenta y cincuenta. Esta obra fue ignorada antes de volver a introducirse en la década de 1970, después de lo cual adquirió popularidad. Ver Teoría de cartera dedicada #History para obtener más detalles.
Véase también
- Arbitraje
- Desajuste responsabilidad activos
- Bond convexidad
- Duración de Bond
- Bonos (finanzas)
- Arbitraje de interés cubierto
- Brecha de duración
- Cobertura
- Paridad del tipo de interés
- Swap de tasas de interés
Referencias
- ^ La teoría del interés, Stephen G. Kellison, McGraw Hill International, 2009
- STULZ, René M. (2003). El riesgo de gestión y derivados (1ª ed.). Mason, Ohio: Thomson South-Western. ISBN0-538-86101-0.
Enlaces externos
- Guía para la cobertura de riesgo de tasa de interés
- Derivado de la renta fija básica Artículo de cobertura en financiera-edu.com
- Emisión de bonos corporativos de cobertura con tarifa cerraduras artículo sobre finanzas-edu.com
Lecturas recomendadas
- Wesley Phoa, Advanced Analytics de renta fijaFabozzi Frank J. Associates, nueva esperanza de Pennsylvania, 1998. ISBN 1-883249-34-1