Historia financiera de la República holandesa

Patio de la bolsa de Amsterdam por Emanuel de Witte

El historia financiera de la República holandesa implica el desarrollo interrelacionado de instituciones financieras en el República holandesa. El rápido desarrollo económico del país después de la Rebelión holandesa en los años 1585-1620 acompañado por una igualmente rápida acumulación de un gran fondo de ahorro, creó la necesidad de invertir esos ahorros rentable. El sector financiero holandés, tanto en sus componentes públicos y privados, vino a proporcionar una amplia gama de productos de inversión moderno al lado de la posibilidad de volver la inversión en industria y comercio y en proyectos de infraestructura. Estos productos fueron los bonos públicos, flotados por los gobiernos holandés en nacional, provincial y nivel municipal; crédito de aceptación y Comisión de comercio; marinas y otros productos de seguros; y acciones de empresas cotizadas como el Dutch East la India Company (VOC) y sus derivados. Instituciones como la Bolsa de Amsterdam, la Banco de Amsterdam, y los banqueros mercantes ayudaron a mediar esta inversión. En el curso de tiempo el capital invertido genera sus propios ingresos que (debido a la alta propensión a ahorrar de los capitalistas holandeses) capital social a asumir proporciones enormes. Como a finales de los siglo XVII problemas estructurales en la economía holandesa impedida la inversión rentable de esta capital en los sectores domésticos holandeses, el flujo de inversiones fue redirigido más a la inversión en el extranjero, tanto en deuda soberana y las reservas extranjeras, bonos e infraestructuras. Los Países Bajos llegaron a dominar el mercado de capitales internacional hasta las crisis de finales del siglo XVIII que causó la desaparición de la República holandesa.

Introducción

Para comprender las peculiaridades de la historia del sistema de las finanzas públicas y del sistema relacionado de financiación privada (internacional) y la banca de la República holandesa, uno tiene que ver en el contexto general de la historia de los países bajos y de sus instituciones y del general Historia económica de los países bajos (1500-1815). En contraste con esa historia general es un sectoriales historia, sobre el sector fiscal y financiero.

Es importante darse cuenta que esas historias generales difieren de manera importante de las de las monarquías europeas occidentales centralizadas, como España, Francia, Inglaterra, Dinamarca y Suecia en la era moderna temprana. Los Países Bajos eran altamente descentralizada desde sus orígenes en la Países Bajos de Habsburg a finales del siglo XV y (aparte de las monarquías que acabo de mencionar) resistió con éxito los intentos de reunir bajo la autoridad centralizada de un estado moderno. De hecho, la Rebelión holandesa que dio origen a la República de los países bajos Unidos, efectivamente resultó de resistencia contra los intentos de los representantes del rey Felipe II de España, la regla de Habsburg del país, a un Estado centralizado y un sistema centralizado de las finanzas públicas. Donde en otros casos el sistema fiscal moderno resultó de y se hizo servil a los intereses de un estado monárquico centralizado, en el caso holandés del emergente sistema fiscal era la base de y se movilizó en los intereses de la defensa de una entidad política descentralizada obstinadamente.

Irónicamente, los gobernantes Habsburgo se impulsó las reformas fiscales que dieron las provincias rebeldes de los medios para resistir el poder del soberano. Emperador Carlos V necesarias para aumentar la capacidad de endeudamiento de su gobierno para financiar sus aventuras militares. Para ello es necesario poner en marcha una serie de reformas fiscales que asegure que la deuda pública podría ser adecuadamente atendidos (aumentando así la solvencia de su gobierno). En 1542 el Presidente del Consejo de estado de los Habsburgo, Lodewijk van Schoor, propuso la imposición de una serie de impuestos a lo largo de los países bajos de Habsburg: un centavo de la décima parte (10 por ciento de impuestos) sobre la renta de bienes raíces y préstamos privados y los impuestos sobre la cerveza, el vino y el paño de lana. Estos impuestos permanentes, recogidos por las provincias individuales, permitiría a las provincias pagar subsidios ampliados al gobierno central, y (mediante la emisión de bonos garantizados por la recaudación de estos impuestos) Finanzas extraordinarias contribuciones)beden en el antiguo Holandés) en tiempo de guerra. Que era de esperar, estas reformas consolidaron la posición de las provincias, especialmente Holanda, porque como condición para aceptar la reforma de la Estados de Holanda exigió y consiguió el control total del desembolso de los impuestos.

Holanda era ahora capaz de establecer crédito propias, como la provincia fue capaz de retirar préstamos bonos colocados previamente bajo compulsión forzada préstamos. Esto demostró a los acreedores potenciales era digno de confianza. Esto trajo un mercado para crédito voluntario en ser previamente no existía. Esto permitió a Holanda y otras provincias, flotar bonos a una tasa de interés razonable en un gran número de inversores voluntaristas.

El gobierno central no disfrutan de este buen crédito. Por el contrario, sus necesidades de financiación aumentaron enormemente después de la adhesión de Philip II, y esto condujo a la crisis que provocó la revuelta. El nuevo regente Fernando Álvarez de Toledo, 3ro Duque de Alba Tratado de instituir nuevos impuestos para financiar el coste de la supresión de disturbios públicos después de la Furia iconoclasta de 1566 sin pasar por los canales constitucionales adecuados. Esto provocó una revuelta general en los países bajos, particularmente en las provincias del norte. Eran capaces de resistir la embestida de las fuerzas de royalist militarmente, debido a la base fiscal que habían construido en años anteriores.

Por supuesto, ellos ahora no serán revelados los subsidios al gobierno central sus impuestos debían para financiar. Que el gobierno central por lo tanto fue forzado para financiar la guerra mediante transferencias de otras tierras de Habsburg, especialmente España sí mismo. Esto condujo a un aumento enorme en el tamaño de la deuda pública española, que ese país fue en última instancia incapaz de sostener, y por lo tanto a la necesidad de aceptar la independencia holandesa en 1648.

Como se explica en el artículo general sobre la historia económica de los países bajos, la revuelta política pronto engendró una revolución económica también, en parte relacionadas con acontecimientos políticos (como el aumento de la Dutch East la India Company y su Indias occidentales colega), en otros aspectos no relacionados con (como las revoluciones en el transporte, la pesca y la industria, que parecen ser más debido a las innovaciones tecnológicas). Esta revolución económica era en parte la causa de y ayudó en parte a lo largo de más, por una serie de innovaciones financieras y fiscales que ayudaron a la economía holandesa a hacer la transición a la "modernidad" a principios del siglo XVII.

Finanzas públicas

La "Constitución" de la Nueva República, la Unión de Utrecht Tratado de 1579, intentó sentar las bases de un nuevo y revolucionario sistema fiscal. Poner en marcha un rudimentario Confederal sistema de presupuesto que el Raad van estado (Consejo de estado) con redacción anual Staat van Oorlog (presupuesto de la guerra). Esto presupuesto fue presentado en una "petición de General" a los Estados generales para su aprobación (por unanimidad).

El Tratado siguiente requiere que los ingresos de impuestos para la financiación de este presupuesto percibirse ".. .equally en todas las Provincias Unidas y en la misma proporción.". Además, prohíbe los aranceles internos y otros impuestos que discriminan contra los residentes de otras provincias. Por desgracia, estas dos últimas disposiciones nunca se implementaron. En cambio, las provincias continuaron la práctica en virtud de los gobernantes Habsburgo que las provincias pagan un fijo quotum (el repartitie) del presupuesto. La contribución de Holanda fue la norma de la cual se derivan las contribuciones de otras provincias. Después de algunos cambios de la cuota se fijaron en 1616 lo siguiente (a permanecer sin cambios hasta 1792): Friesland una quinta parte de la participación de Holanda; Zeeland (después de algunas negociaciones diligente) 16 por ciento; Utrecht y Groningen una décima parte Gelderland 9.6 por ciento; Overijssel 6.1 por ciento; y Drenthe (aunque no representada en los Estados generales) 1 por ciento.

Los Estados generales tuvieron sólo dos fuentes directas de ingresos: se gravan las Tierras de la generalidad directamente y los cinco Almirantazgos bajo su autoridad, financió sus actividades nominal de la Convooien en Licenten impuestos sobre el comercio. De lo contrario, las provincias determinaron cómo recogen los ingresos para financiar sus repartitie. Dentro de las provincias había otros sistemas de cuotas para determinar las contribuciones de las ciudades y del campo. En Holanda, la ciudad de Amsterdam fue por mucho el contribuyente más grande (aunque esto era diferente de la época de Habsburgo, cuando Delft hizo la contribución relativamente mayor), que explica la influencia de esa ciudad ejercida, incluso a nivel nacional.

Este sistema permaneció en el lugar durante toda la vida de la República. Simon van Slingelandt hizo un intento en 1716 para reformar dándole más poder al centro. Él convocó el Groote Vergadering (una especie de convención constitucional) en ese año, motivado por el hecho de que la generalidad frente a un crisis de liquidez en 1715, cuando la mayoría de las provincias cayó en atrasos en sus contribuciones. Sin embargo, este augusto órgano rechazó todas las propuestas de reforma, opta por "improvisación". diez años se hizo más adelante Van Slingelandt Pensionary magnífico de Holanda, pero a condición de lo presione no para reformas constitucionales. Excepción de una reorganización de la cuota provincial en 1792, una verdadera reforma del sistema tuvo que esperar hasta después de la desaparición de la República. La deuda pública se consolidó a nivel nacional en 1798, y el sistema de tributación sólo unificado en 1806.

Impuestos

Como Holanda fue la provincia más importante, generalmente pagan 58 por ciento del presupuesto total, es probablemente útil concentrar la discusión en esta provincia (también porque otras provincias se modeló en el sistema de Holanda). Basa su estructura fiscal el sistema heredado de la era Habsburgo, mencionados anteriormente, pero extendido en aspectos importantes.

La más importante fuente de ingresos, conocidos colectivamente como gemene middelen (medios comunes), fueron un conjunto de impuestos de primeras necesidades, sobre todo en cerveza, vino, turba, grano, sal y el uso de escalas de mercado. Éstos eran esencialmente transacción impuestos, ya que fueron impuestos a una tasa fija, no ad valorem (el timbres fiscales introducido más adelante en siglo XVII básicamente caen en la misma categoría ya que gravar las transacciones en el comercio). En el 1630s este tipo de impuestos representó las dos terceras partes de los ingresos de Holanda. Luego ascendió a cerca de diez florines per cápita (mientras el ingreso per cápita para la mayoría de la gente pudo haber sido mucho más bajo que la media de unos 150 florines al año). Estos impuestos se gravan en el vendedor de la mercancía, que presumiblemente los pasó encendido a los consumidores. Fueron recogidos por granjeros de impuesto, quienes compraron sus granjas en subasta, al menos hasta el Pachtersoproer en 1748, puso fin a esta práctica. En Holanda los abusos reales del sistema, aunque parecen para ser grande, pueden no haber sido tan graves como el francés abusos de las granjas de impuestos en ese país. Esto fue, porque los granjeros de impuesto eran numerosas, bajo estatus y políticamente subordinada a la ciudad Regenten, para lo cual formaron una barrera conveniente contra el descontento popular. Debido a esta débil situación los agricultores holandeses impuesto puedan haber sido menos capaces que sus colegas franceses para aprovechar sus privilegios.

Aunque las alcabalas eran una pesada carga para el hombre común, al menos en el primer trimestre del siglo XVII, sorprendentemente este impuestos regresivos carga puede han disminuido algo en los últimos años. Hubo varios factores para esto. Muchas alcabalas incorporaron disposiciones atenuantes, como exenciones y escalas correderas, acondicionar su impacto en la dirección de personas de mayores ingresos (como la graduación del impuesto a la cerveza según calidad; conversión de granos y sal impuestos impuestos per cápita en consumo asumido una tarifa progresiva para el impuesto de sirvientes domésticos y en bodas y entierros, que pueden ser considerados como impuestos de la riqueza como la mayoría de la gente estaba exenta). Por último, la importancia relativa de estas alcabalas en total de los ingresos disminuyó en años más últimos. Representó el 83 por ciento de los ingresos totales en 1650, pero sólo el 66 por ciento en 1790.

Los tipos de impuestos que eran siguientes en importancia eran la real y personal impuestos a la propiedad como el verponding, una especie de tasas de. Esto ascendió a 8.5 por ciento (el penique de la duodécima) del valor locativo de todo inmueble. Este impuesto, introducido por primera vez en 1584, se basó en evaluaciones de terreno descrito en registros que no se actualizaron. Para remediar los problemas resultantes una nueva encuesta en 1632 dio lugar a nuevos registros, y en este momento el impuesto fue fijado en 20 por ciento de las rentas de la tierra y 8.5 por ciento de los valores de alquiler de casa, todos los impuestos a los propietarios. Si estos pasaron fue determinada por las condiciones económicas, por supuesto.

Por desgracia, 1632 probó de retrospectiva a un año superior de precios de la propiedad. Como rentas sumieron después de la mitad del siglo, la carga real de la verponding por lo tanto aumenta considerablemente. También, en la guerra años después de 1672 de gravámenes extraordinaria, hasta tres veces al año, a menudo impusieron, que asciende a 100 por ciento de la normal verponding. Presión para nuevas evaluaciones por lo tanto, era alta, pero en 1732, después de un siglo, los registros sólo se revisaron para alquileres de la casa. La pérdida de ingresos de lo contrario se consideraba inaceptable. Los agricultores tuvieron que esperar para el levantamiento de la depresión agrícola después de 1740 para el alivio a través de mayores ingresos.

Por último, impuestos directos sobre la renta y la riqueza eran el tercer pilar importante del sistema tributario en Holanda. Debido a la dificultad de evaluar los ingresos, en un principio el énfasis fue puesto aquí en los impuestos sobre el capital, como la impuesto de sucesionesy un número de préstamos forzosos que ascendió a los impuestos. Impuestos sobre la renta se trató en 1622 y otra vez en 1715, pero resultó impracticables. En 1742 Holanda intentó imponer el quotisatie de personal (cuyos registros ofrecen una fuente útil para el historiador social), que permaneció en vigor durante once años, antes de que fue abandonada. Se trataba de un impuesto sobre la renta progresivo, sobre ingresos de más de 600 florines (el quintil más alto) a una tasa, que van de 1.0 a 2.5 por ciento.

Impuestos de la riqueza demostrado para ser más factible. La centésima y la milésima Penny fueron regularmente gravan bienes muebles e inmuebles (diferenciar de la ingresos de propiedad, como la verponding) de 1625. En los años difíciles después de 1672, cuando guerra exige alta repartities, impuestos de extraordinaria riqueza se impusieron con mucha frecuencia, que asciende a una tasa total de (en teoría) de 14 por ciento de toda la propiedad real, derechos señoriales, diezmos, vínculos y objetos personales de valor. En 1674 Holanda pone esto ad hoc impuestos sobre una base regular por los fundadores de un nuevo registro (el personele kohier). De ahí en adelante regularmente se recaudaban el centavo número 100 y 200.

Por último, un curioso precursor de un impuesto como el impuesto de dividendos era la percepción después de 1722 de la peseta de 100 y 200 en la renta de los bonos provinciales, que luego sustituyó el impuesto a la riqueza general mencionado. Esto retención de impuestos demostrado para ser muy conveniente, pero tuvo la consecuencia no deseada que el rendimiento efectivo de los bonos de Holanda (otros bonos no estaban gravados) se redujo proporcionalmente. Holanda por lo tanto tuvo que pagar una tasa más alta en sus bonos, que más o menos derrotaron el propósito.

Todos estos impuestos impusieron una carga considerable para el contribuyente holandés, en comparación con sus contemporáneos en los países vecinos. Había no hay exenciones para eclesiásticos o aristócratas. La República tenía la autoridad suficiente para tener estas cargas aceptadas por sus ciudadanos, pero esto era una función de la aplicación de "bottom-up" de los impuestos. Las autoridades fiscales municipales y provinciales poseían más legitimidad que las autoridades centrales, y esta legitimidad se vio reforzada por el hecho de que la base imponible amplia permitió las autoridades locales adaptar los impuestos a las circunstancias locales. El sistema tributario lo apuntaló la estructura federal del Estado holandés.

Que para otras provincias, puede ser bosquejado un cuadro razonablemente exacto de la evolución de la carga de ingresos e impuestos en la provincia de Holanda. En las dos décadas de la rebelión después de 1568, los ingresos de Holanda estallaron en un aumento décuplo en comparación con la rebelión de años, demostrando que remiendos no se oponían al pago de impuestos por sí (a pesar de que había comenzado una revolución acerca de los impuestos de Alva). Los ingresos siguió creciendo después de 1588, aumento triple en el período hasta 1630. Sin embargo, la carga de impuestos real per cápita se mantuvo constante en los años hasta 1670. Esto refleja el gran crecimiento económico en la edad de oro, por un lado y una rápida expansión de la base del impuesto, acorde con este crecimiento, por otro lado.

Como en la economía en general, había una rotura aguda después de 1672. Mientras que la economía estancó, los gastos en relación con las guerras y por lo tanto, los impuestos también, color de rosa. Los impuestos se duplicaron por el 1690s, pero los salarios nominales (diferente de los salarios reales, que se levantaron debido a la disminución general en los niveles de precios) se mantuvo constantes. Al mismo tiempo la base impositiva se contrajo casi ciertamente como consecuencia de la declinación económica. Esto dio lugar a una duplicación de la carga de impuestos per cápita. Este desarrollo estabilizado después de la Paz de Utrecht en 1713, cuando la República entró en un período de paz y neutralidad (aunque hubo un pico cuando fue arrastrado en la Guerra de sucesión austríaca). Sin embargo, no dio lugar a una reducción de la carga de impuestos per cápita hasta la crisis final de la República y su economía después de 1780. Luego la carga tributaria aumentó agudamente otra vez. Probablemente, las otras provincias siguieron globalmente estos acontecimientos, aunque a distancia, debido a sus circunstancias económicas diferentes.

Otros que para Holanda (para que se conocen más datos) las cifras de ingresos de la República en su conjunto están disponibles para 1716, cuando ascendió a 32,5 millones de florines y otra vez para 1792 (cuando la repartitie-sistema fue revisado por primera vez), cuando vino a 40,5 millones de florines (inflados). Después de 1795 los República de Batavian recoge las estadísticas de ingresos regulares. Estas cifras permiten las siguientes observaciones: en 1790 la carga de impuestos per cápita a nivel nacional en la República era comparable al que en Gran Bretaña y el doble en Francia (que había comenzado una revolución acerca de que la carga tributaria). Esto refleja un aumento rápido en las cargas fiscales en Francia y Gran Bretaña durante el siglo XVIII en el que ambos países compuesto por una gran diferencia con la República (pero también en los niveles de ingreso, por supuesto). Extrapolando hacia atrás, los holandeses imposición en 1720 probablemente fue el doble que la de Gran Bretaña. Innovaciones holandés como alcabalas e impuestos de estampillas fueron seguidas con un retraso de un siglo en los países más grandes.

El estancamiento del crecimiento de la carga de impuestos per cápita holandesa durante el siglo XVIII (mientras que sus rivales de la República compuestos por sus atrasos) puede reflejar que tanto una falta de voluntad política por parte de las autoridades para las cargas más exactas y económicas límites a la imposición. La última hipótesis es apoyada indirectamente por el hecho de que después de 1672 el sistema fiscal llegó a ser mucho menos regresivo que antes. Al parecer, el hombre común se salvó un aumento de su carga fiscal. En adelante, "los ricos" estaban cargados más severamente por los esfuerzos en la imposición directa, que durante la edad de oro. Sin embargo, esto aplica más a los ricos de la gente en tierra y bonos (provinciales), que a la gente invertir en comercio y extranjero de los bonos. Por lo tanto era muy importante fuente de ingresos. Esto contribuyó también a la peculiar evolución alrededor de la deuda pública en el siglo XVIII.

Deuda pública

Impuestos y endeudamiento se consideran generalmente como medios alternativos de financiamiento de los gastos públicos, por lo menos si están disponibles con la misma facilidad. Endeudamiento es a veces inevitable cuando un alza en los gastos requieren un insoportable alza en impuestos de lo contrario. Esta fue la justificación generalmente para la toma de deuda pública en los días de los países bajos de Habsburg, cuando la provincia de Holanda construido un crédito público envidiable. Por desgracia, en los primeros años de la rebelión Este crédito se evaporó y Holanda (no hablar de la República) se vio obligada a aumentar la fiscalidad muy fuertemente (como hemos visto), en parte recurriendo a préstamos forzosos (que al menos el consuelo de pagar intereses y mantener la esperanza de la redención final). Préstamos voluntarios sólo debían ser tenido de personas vinculadas al gobierno (como el príncipe de Orange) y de la oficina de la propiedad eclesiástica, la institución que administrar los bienes inmuebles expropiados de la iglesia católica romana. Esa oficina fue acusada de continuar las obras de caridad de los cimientos de la iglesia, que bien podría hacer vendiendo sus propiedades opción e invirtiendo las ganancias en títulos públicos con intereses.

Al principio la escasez de fondos disponibles para el endeudamiento público no fue duda debido al pesimismo sobre las perspectivas del nuevo estado. Sin embargo, pronto una nueva razón de carácter más propicio era el explosivo auge económico en el comercio de los años 1590 y de principios del siglo XVII, que requiere financiamiento privado capital y ofrece mucho mejor devuelve que el miserable porcentaje de 8.33 (penny 12) el estado podría pagar. Esta competencia la demanda de fondos puede ser ilustrada por el hecho de que mayoría de la gente voluntariamente invirtiendo en deuda pública hasta el Tregua de doce años (1609) eran las viudas y huérfanos. También el fenómeno de la aparición de un mercado secundario préstamos forzosos, ofrecido por algunos municipios en Holanda, que permitió a comerciantes liberar los préstamos forzosos y reinvertir en empresas privadas, apunta en esta dirección.

Con la tregua llegaron tiempos más normales. La necesidad de endeudamiento fue a cero con la llegada de la paz temporal y esto probablemente contribuyó a la transición a préstamos voluntarios. Después de la tregua terminó en 1621 los gastos para la guerra otra vez se levantó abruptamente, pero esta vez la República, y en particular Holanda, no tuvo problemas para pedir prestado en promedio 4 millones de florines anuales, que ayudó a mantener baja la subida de impuestos que de lo contrario podrían haber sido necesario. Por 1640 confianza en la deuda pública de Holanda (y la fuente de los fondos disponibles para préstamo) había aumentado tanto, que, una refinanciación de la deuda con una tasa de interés mucho más baja de 5 por ciento era posible (seguida en 1665 una conversión a 4 por ciento).

Un enlace de la Dutch East la India Company, que data del 07 de noviembre de 1623, por la cantidad de 2.400 florines; escrito autorizado en Middelburg, y firmó en Amsterdam

Los prestatarios provinciales y municipales en estos días emitieron tres tipos de instrumento de deuda:

• Pagarés (llamado Obligatiën), una forma de deuda a corto plazo, en forma de bonos al portador, que eran fácilmente negociables;
• Bonos redimibles (llamado losrenten) que paga un interés anual que el titular, cuyo nombre apareció en una contabilidad de deuda pública (no tan conveniente como bonos al portador, pero los bonos eran todavía fácilmente negociable) hasta que el préstamo fue pagado;
• Anualidades de vida (llamado lijfrenten) que pagaba intereses durante la vida del comprador, o nominativo, mientras que el director se extingue por su muerte (este tipo de deuda era por lo tanto la amortización).

A diferencia de otros países, donde los mercados de deuda pública fueron a menudo mediados por los banqueros, en Holanda el estado trata directamente con los tenedores de bonos futuros. Los receptores de impuestos se duplicaron como registradores de la deuda pública. Los receptores también eran libres de diseñar ofertas de bonos a las circunstancias locales. A menudo publicaron muchos bonos de cupón de pequeño que eran atractivos a pequeños ahorristas sofisticados, como artesanos y a menudo las mujeres. Esto hizo para un tipo de "capitalismo popular", al menos durante la edad de oro del siglo XVII, a menudo sorprendidos observadores extranjeros.

Lijfrenten paga una tasa de interés que losrenten, que hizo más popular, más aún, porque Holanda al principio no hizo el interés depende de la edad de la candidata. Tardó no menos un intelecto que el de Grand Pensionary Johan de Witt al darse cuenta de que esta omisión hace lijfrenten demasiado caro. Esta contribución a la Ciencia actuarial también ayudó a reducir sensiblemente el servicio de la deuda holandesa.

En la práctica, sin embargo, a mediados del siglo 17, que la República holandesa disfrutado de tan buen crédito, era capaz de prescindir de lijfrenten y financiar sus necesidades de endeudamiento con bonos redimibles a largo plazo a tasas de igual o inferior a la rentabilidad de interés más baja disponible en el sector privado. De hecho, redención a menudo podría ser pospuesta indefinidamente, haciendo este tipo de créditos "interés solamente." Esto permitió que la República en la práctica a gastar según sus necesidades sin límite práctico, muy superior a su capacidad a corto plazo para impuestos. Esto realzó grandemente su poder político y militar, como pudo a los ejércitos mercenarios de campo iguales en tamaño a los ejércitos de países con mucha población mayor, como Francia e Inglaterra.

El lado positivo de una deuda pública bien gestionada, como el holandés, es que se expande el poder adquisitivo del estado de manera oportuna, sin poner cargas indebidas sobre el pagador de impuestos. Sin embargo, hay precios que pagar. Uno de esos precios es un apreciable efecto redistributivo, cuando a través de la deuda se canaliza dinero de servicio de una gran proporción de la población (los pagadores de impuestos) a un número mucho más pequeño de los tenedores de bonos. Al principio (gracias también al carácter forzoso de los préstamos), este efecto fue limitado por la amplia distribución de los titulares de deuda entre la población. En el curso del siglo XVII, sin embargo, bondholding se convirtió en más concentrada. Una de las razones de esto fue que nuevos bonos fueron financiados a menudo por reinversión de intereses retenidos por los tenedores de bonos existentes. Este efecto aumenta proporcionalmente con el aumento de la deuda y el servicio de la deuda. Fue reforzada por el hecho de que los tenedores de bonos eran gente ahorrativa (una tendencia posiblemente explicable por la Equivalencia ricardiana-Teorema, aunque por supuesto desconocían personas en el momento de esta fundamentación teórica).

Durante el último tercio del siglo XVII y especialmente del siglo XVIII, esta concentración de la deuda pública en manos de unos pocos dieron lugar a la aparición de un clase rentista Amasó una importante proporción de la riqueza total en la República, gracias a este efecto redistributivo y a pesar de los gravámenes a menudo confiscatorios en la riqueza del siglo XVIII se describe anteriormente. Este desarrollo fue de la mano con el desarrollo de la deuda pública sí mismo después de 1672. Durante la segunda mitad del siglo de oro (especialmente los años 1650-1665) los requisitos de préstamos de comercio y el sector público cayeron por debajo de la cantidad de ahorros proporcionados por el sector privado. Esto puede explicar el boom inmobiliario de los años, que a veces adquiere un carácter de "burbuja". Sin embargo, después del inicio de la Guerra franco-holandesa de 1672 fueron recanalizados estos ahorros al sector público (explicando el colapso de la burbuja inmobiliaria a la vez). Sin embargo, los titulares de esta creciente deuda pública eran todavía inundado en dinero en efectivo, que explica las bajas tasas de interés en los años hasta 1689. Esta disponibilidad de fondos también ayudó a financiar la gran expansión de la VOC (y de su deuda) en estos años.

Con los grandes conflictos que se inició con la Revolución gloriosa de 1688 (financiado con un préstamo de banco que un consorcio de banqueros de Amsterdam lanzó juntos en tres días) estos mercados apretaron apreciable, sin embargo. Holanda ahora se vio obligada a reintroducir el improductivo lijfrenteny recurrir a trucos como bonos de lotería para atraer a los prestamistas a comprar sus bonos. Como la fuente de los fondos de amortizaciones y retenidas hoy distó en demanda del gobierno, estos nuevos préstamos deben han sido parcialmente financiados por desinversiones en los sectores comerciales, industriales y agrícolas de la economía (deprimido hay que reconocer que en estos años). Por 1713 deuda de Holanda llegó a un total de 310 millones de florines y el de la generalidad de la República de 68 millones (ilustrando la preponderancia relativa de Holanda en las finanzas de la República). El servicio de la deuda de la deuda ascendió a 14 millones de florines. Esto superó la recaudación ordinaria de Holanda. La mayor parte de esta deuda se concentraba ahora en las manos de sólo una relativamente pocas familias, que no casualmente también tenía el privilegio de acceso a cargos políticos.

Esta coyuntura de los factores (toma de decisiones en manos de un grupo político que también propiedad de la deuda pública, una deuda que superada la capacidad de la economía de servicio) explica en gran parte la "retirada" de la República como una gran potencia después de 1713. Una vez que las propuestas de reforma de Van Slingelandt, que podría han proporcionado una alternativa viable al mejorar la capacidad financiera del Estado holandés, habían sido rechazadas por esta clase política conservadora, simplemente no había alternativa a la austeridad en las finanzas públicas y desmontar el poder militar de la República (pagar a los mercenarios y puesta encima de la flota). Debido a circunstancias económicas adversas en las primeras décadas del siglo XVIII incluso estas medidas de austeridad ofrecidas poco consuelo en la práctica. El único efecto que era al menos la deuda pública no creció durante estos años, pero incluso esta tendencia fue invertida después de la entrada forzada en la guerra de la sucesión austríaca causó otro pico en gastos militares (desafortunadamente con poco efecto positivo, teniendo en cuenta el resultado desastroso de esa guerra para la República) y por lo tanto un aumento en el crecimiento de la deuda.

El nivelación apagado del crecimiento de la deuda en los años antes de 1740 y otra vez después de 1750, causó un dilema curioso para los holandeses rentistas: se mantenían acumulando capital de amortizaciones de bonos y utilidades de bonos, debido a una alta retenidas propensión media a ahorrar (aunque su riqueza les permitió revolcarse en lujo al mismo tiempo). Sin embargo, hubo pocas oportunidades de inversión atractiva para este nuevo capital en la economía nacional holandés: como se explica en el artículo sobre la historia económica de los países bajos, problemas estructurales militaban contra la expansión del sector privado, y la deuda pública apenas ampliado (incluso disminuida después de 1750). Este desarrollo dio malestar innegable a los inversores holandeses. Se presenta con dos alternativas nada envidiable: valla publicitaria (que al parecer sucedió en una escala apreciable, llevando a un gran aumento en la cantidad de dinero en circulación, mientras que disminuyó la velocidad de circulación), o invertir en el extranjero.

El rentistas por lo tanto encendido una escala de mayor a inversión extranjera directa, especialmente en infraestructura en Gran Bretaña (donde el Revolución industrial de ese país estaba a punto de comenzar, precedido por una revolución agrícola que necesita financiamiento) y también en la deuda pública en ese país. La República de esta manera por primera vez en la historia se convirtió en un mercado de capitales internacional, especialmente orientado a extranjeros deuda soberana en la segunda mitad del siglo XVIII. Por 1780 el valor neto de los préstamos de gobierno extranjero holandés superó 350 millones de florines, unos dos tercios de que la deuda del gobierno británico. Esto trajo ganancias extranjeras anuales de 16 millones de florines. Después de 1780, que cabría esperar en vista de las crisis después de ese año, esta tendencia marcadamente creciente. Esto puede explicarse sólo por venta por mayor desinversión en la economía holandesa y reinversión en deuda soberana sobre todo extranjeros. Inversión extranjera probablemente se duplicaron a 20 millones de florines al año. El resultado fue que los residentes holandeses a cabo instrumentos de deuda externa, superior a un valor estimado de 1 billón de florines en 1795 (aunque otras estimaciones son más conservadores, que los inferiores todavía están en la gama 650 millones).

Banca y finanzas

Los bancos comerciales y el mercado internacional de capitales

El notable crecimiento de la participación holandesa en el mercado internacional de capitales, especialmente en la segunda mitad del siglo XVIII, fue mediado por lo que ahora llamaríamos bancos mercantiles. En Holanda estos crecieron fuera de casas comerciales que cambiaron de puesto su capital primeros de la financiación de su propio comercio y existencias hasta crédito de aceptacióny más tarde ramificado hacia fuera específicamente en suscripción y ofertas públicas de bonos de gobiernos extranjeros (denominados en florines holandeses) en los mercados de capitales holandeses. En este sentido los mercados de bonos domésticos y extranjeros difieren sensiblemente, como el gobierno holandés tratado directamente con los inversionistas holandeses (como hemos visto anteriormente).

El Ayuntamiento de Amsterdam, fuente: Dirección Municipal de Amsterdam para la preservación y restauración de edificios históricos y sitios (bMA)

La implicación holandesa con préstamos a los gobiernos extranjeros había sido tan antigua como la República. Al principio estos préstamos proporcionados por bancos casas (como era habitual en Europa moderna temprana), con la garantía de los Estados generales y a menudo también subvencionados por el gobierno holandés. Un ejemplo es el préstamo de 400.000 Reichstalers a Gustavo Adolfo de Suecia alrededor de 1620 directamente por los Estados generales. Cuando el rey no pudo cumplir sus obligaciones, el comerciante de Amsterdam Louis de Geer de acuerdo a asumir los pagos a cambio de concesiones comerciales suecas (hierro y las minas de cobre) para su empresa. Similares acuerdos entre comerciantes holandeses y los gobiernos extranjeros se produjeron durante el siglo XVII.

La transición a formas más modernas de préstamos internacional vino después de la Revolución gloriosa de 1688. El nuevo régimen holandés en Inglaterra importados holandés innovaciones en las finanzas públicas a Inglaterra, el más importante de los cuales fue financiado por la deuda pública, en la que determinados ingresos (de las alcabalas también recientemente introducidos después del modelo holandés) se dedicaban a la amortización y el servicio de la deuda pública, mientras que la responsabilidad de la deuda inglesa cambió de puesto el monarca personalmente , al Parlamento. La gestión de esta deuda fue confiada a los innovadores Banco de Inglaterra en 1694.This en un solo golpe puso la deuda pública inglés al mismo nivel de solvencia en los ojos de inversionistas holandeses, como el holandés. En las décadas siguientes ricos inversionistas holandeses invertidos directamente en bonos del gobierno británico y también en británicas sociedades anónimas igual que Banco de Inglaterra, y la Honorable East la India Company. Esto fue facilitado como después de 1723 tal acción y algunos bonos del gobierno, fueron negociados conjuntamente en la bolsas de valores de Amsterdam y Londres.

Pero esto se aplica a un aliado con seguridad controlado como Inglaterra. Otros gobiernos extranjeros todavía se consideran "demasiado arriesgados" y sus préstamos requerían la garantía y a menudo subsidios, de los Estados generales, como antes (que ayudó a hacer aliados a la causa holandesa en las guerras contra Francia). Después de 1713 ya no era una motivación importante para el gobierno holandés extender dichas garantías. Gobiernos extranjeros, por tanto, tuvieron que entrar en el mercado por cuenta propia. Aquí es donde los bancos mercantiles, alrededor de la mitad del siglo XVIII, con sus emmissiebedrijf o empresas de oferta pública. Al principio, este negocio se limitan a los préstamos británicos y austríacos. Los bancos flotar bonos denominados en florín en nombre de los (y otros) los gobiernos y crear un mercado para esos bonos. Esto fue hecho por agentes especializados (llamados empresarios) que redondea clientes y dirigidas a las ofrendas. Los bancos eran capaces de cobrar un jugoso honorario para este servicio.

El rápido crecimiento de la inversión extranjera después de 1780 (como se ve arriba) coincidió con un redireccionamiento de la inversión a los gobiernos que no sean de los británicos. Muchos inversionistas holandeses liquidan sus carteras británicos después de la cuarta guerra de Anglo-Dutch (que inmediatamente dio lugar a un aumento en las tasas de interés británicas) y reinvertidos en francés, español, Polaco (una opción especialmente mal a la vista de la venida Particiones de Polonia) e incluso préstamos del gobierno estadounidense. El apetito por estas colocaciones un poco disminuido después de los primeros defectos de gobiernos extranjeros (como los franceses en 1793), pero incluso en la República de Batavian (que sí mismo absorbe la mayor parte de los fondos disponibles después de 1795) inversión en fondos extranjeros no cae-apagado totalmente. Esto puede haber sido porque los inversores holandeses no siempre se dieron cuenta el riesgo de este tipo de inversión. A menudo mal fueron servidos por los bancos mercantiles, que tenía mucho interés en proteger a sus clientes soberanos en detrimento de los tenedores de bonos. Esto también es indicado por la muy leve Agio la tasa de interés de estos préstamos riesgosos que para bonos domésticos.

Este aparente credulidad por parte de los tenedores de bonos holandés resultaron en graves pérdidas en los años finales del estado independiente y durante la anexión a Francia. El Estado holandés por primera vez en siglos por defecto Después eso anexión (un defecto que los nuevos Reino de los países bajos continuado después de los países bajos llegó a ser independiente otra vez en 1813). Esto terciado (una división de la deuda en dos partes deuda repudiada y una parte reconocida deuda) siguió el repudio anterior de la deuda francesa que también había devastado los tenedores de bonos holandés que habían cambiado en la deuda francesa poco antes. Las pérdidas en el período de 1793 a 1840 pueden haber ascendía a entre un tercio y una mitad de la riqueza holandesa.

El Wisselbanken

Pagos internacionales siempre han planteado un problema en el comercio internacional. Aunque tipo de cambio los riesgos fueron menores en la época en que la valor intrínseco de dinero era generalmente igual a la valor nominal (por lo menos ausente degradación de la moneda, por supuesto), existía el problema del riesgo y la incomodidad de transportar dinero o especie. Una innovación temprana era por lo tanto la Letra de cambio (llamado wisselbrief en holandés, o Wissel para abreviar), que evitó la necesidad de transportar monedas en pago. Después del desarrollo de este instrumento financiero italianos y más tarde ibéricos comerciantes y banqueros, Antwerp ha añadido una serie de innovaciones jurídicas en el siglo de mid-16th que potenciar su valor como tal un instrumento apreciable. Se trataba de asignación, endoso de, y descuento de Letras de cambio. El Antwerpse Costuymen (leyes comerciales de Amberes), que fueron adaptadas en Amsterdam desde 1597, permite ilimitada cadena de endoso. Esto pudo haber sido conveniente, pero aumentó el riesgo de impago con cada endsorsement adicional en la cadena. Por esa razón el gobierno de la ciudad de Amsterdam prohibió esta práctica.

El antiguo Ayuntamiento de Amsterdam (por Pieter Saenredam con Wisselbank

En cambio, en 1609 se estableció una nueva institución municipal (siguiendo el ejemplo de la veneciana Banco della Piassa di Rialtoestablecido en 1587) en la forma de la Amsterdamsche Wisselbank, también llamado el Banco de Amsterdam. Este banco (con oficinas en el Ayuntamiento) tomó depósitos de moneda nacional y extranjera (y después de 1683 especie), efectuados entre esas cuentas de depósito (las giro la función) y aceptado (es decir, pagados) Letras de cambio (la más importante - más de 600 florines en valor - podría ahora ser aprobada - al Banco - solamente una vez). La última disposición efectivamente a los comerciantes de Amsterdam (y muchos comerciantes extranjeros) abrir cuentas con este banco. Aunque Amsterdam establecido el primer tal Banco en Holanda, otras ciudades, como Delft, Middelburg, y Rotterdam, seguido a su debido tiempo. El establecimiento de Amsterdam fue, sin embargo, el más importante y el más conocido.

La función de giro tenía la ventaja adicional (al lado de la conveniencia evidente) que el valor del depósito subyacente fue garantizado. Esto era importante en una época en que Metallism todavía reinó Supremo. De hecho, los depositantes estaban dispuestos a pagar un pequeño "cargo" en forma de un agio de este "dinero del Banco" o bankgeld (que era un ejemplo temprano de dinero Fiduciario) sobre normal circulación de la moneda, llamada courantgeld. Aunque el wisselbank no era un casa de la moneda, proporcionan monedas depositan con él para la fusión y recoining en holandés mentas en forma de una moneda de alta calidad, llaman "comercio de dinero" (o negotiepenningen en holandés). Estas monedas fueron utilizadas en el comercio con zonas donde los holandeses y otros europeos del oeste tenían un estructural déficit comercial, como el lejano Oriente, Rusia y la Levant, porque había valorados por su calidad como dinero de materia.

Estas monedas comerciales se distinguían de la moneda circulante (holandés: standpenningen) que después de la reforma de la moneda de 1622, que permitió la acuñación de monedas con un contenido metálico más bajo que el valor nominal, que tenían el carácter de dinero de Fíat. Este desarrollo reconoce la realidad que más dinero en circulación tenía un carácter Fiduciario. Hacia el final del siglo XVII se convirtió en la República (gracias a su superávit de balanza de comercio general y la política de la Wisselbank) una reserva de moneda y lingotes de, que era regularmente (volver a) minted como moneda de comercio, lo inferior "actualización" dinero de circulación.

A diferencia del posterior Banco de Inglaterra, el Banco de Amsterdam no actuaba como un prestamista de última instancia. Que la función, sin embargo, se realizó por otras instituciones en el curso de la historia de la República, ya sea sobre una base más bien ad hoc: durante las crisis financieras en la segunda mitad el siglo XVIII los prestamistas de último recurso brevemente fueron traída a la existencia, pero liquidó pronto después de la crisis habían disminuido. La función de banco emisor fue realizada a menudo por pequeñas operaciones privadas, llamadas kassiers (literalmente: "cajeros") que courantgeld para el depósito y pagarés emitidos para pagos nacionales. Estas notas funcionaban como un tipo temprano de papel moneda. La misma fue después de 1683 por el Banco de Amsterdam cuando sus ingresos de moneda extranjera y oro fueron aceptados como dinero Fiduciario.

Los kassiers participan también en Banca de reserva fraccionaria, como lo hizo el otro wisselbanken fuera de Amsterdam, aunque esta práctica "de riesgo" fue oficialmente desaprobada. Durante la crisis de 1672 el Middelburg wisselbank, que había prestado activamente fondos depositados a los empresarios locales, ante un corrida bancaria que obligó a suspender los pagos por un tiempo. El Amsterdam wisselbank, por lo menos al principio, oficialmente no participar en esta práctica. En realidad prestar dinero para el gobierno de la ciudad de Amsterdam y la compañía de India del este, tanto los riesgos de crédito sólida en el tiempo, aunque técnicamente fue en violación de la carta del Banco. La laguna era que ambos deudores utilizan una especie de nota anticipatoria, por lo que los préstamos eran vistos como avances de dinero. Esto generalmente presenta un problema, excepto cuando durante la cuarta guerra de Anglo-Dutch los ingresos esperados no se materializaron, causando una crisis de liquidez del Banco y sus deudores.

Otro negocio importante para los banqueros holandeses fue trading de divisas. Las letras de cambio se originó en muchos países y había especificado de asentamiento en muchas divisas diferentes. Teóricamente los tipos de cambio de estas monedas fueron fijados por sus valores intrínsecos, pero (al igual que en épocas modernas) las fluctuaciones del comercio pueden causar el tipo de cambio de mercado a apartarse de esta tasa intrínseca. Este riesgo se minimiza, sin embargo, en Amsterdam, porque existe la libertad para exportar e importar metales monetarios tiende a estabilizar los tipos de cambio. Además, comerciantes holandeses comercializan en el mundo conocido y generaron todo sobre Letras de cambio. Esto ayudó a generar citas regulares de tipo de cambio (una función de información importante) con muchos lugares extranjeros. Por estas razones Amsterdam atrajo a una empresa en Letras de cambio que fue más allá de las necesidades de su propio negocio ya apreciable. Comerciantes de muchos países del Mediterráneo (donde rara vez se cotizó el cambio con monedas norte) compraron facturas en Amsterdam, donde se podrían adquirir otras cuentas sobre el destino final previsto. Incluso los comerciantes de Londres largo se basó en el mercado de dinero de Amsterdam, especialmente para el comercio inglés en Rusia, al menos hasta 1763.

En suma, más "modernas" prácticas bancarias ya estaban presentes en la República y exportan a menudo en el extranjero (como las prácticas de banca fraccional del precursor del sueco Riksbanken, la Stockholms Banco, fundada por el financiero holandés Johan Palmstruch; y más tarde el Banco de Inglaterra). Ellos sin embargo, fueron, institucionalizados a menudo no a nivel "nacional", debido a la naturaleza confederal obstinadamente de la República. Por esta razón los países bajos en 1814 consiguieron un banco formal.

Seguros y crédito comercial

Como se explica en el artículo general sobre la historia económica de los países bajos bajo la República, los holandeses ENTREPÔT la función fue muy importante. Una de la razones Amsterdam fue capaz de ganar esta función después de la Caída de Amberes el crédito comercial ofrecieron a proveedores y compradores, generalmente como parte del descuento de la letra de cambio. Por prolongar y rolling-over dichos créditos a corto plazo, proveedores y clientes podrían fácilmente ser ata el entrepôt. Las bajas tasas de interés general que prevalece en la República hizo el mantenimiento de inventarios de gran reputación de Ámsterdam factible, de tal modo mejorando el mundo Emporium.

Aunque este crédito comercial originalmente estaba relacionada con la operación comercial de las empresas mercantiles, el enorme alcance del entrepôt creó la oportunidad para el comercio en cuentas aparte de este negocio directo, sirviendo de terceros, incluso los no negocios directos con los países bajos. Dos clases de financiera comercial, divorciado de la negociación comercial, comenzaron a surgir a principios del siglo XVIII: comercial a Comisión, y aceptar casas. La primera consistió en operaciones de agentes (llamados commissionairs) en nombre de otros comerciantes para una Comisión. Su papel era, por tanto, intermediación entre compradores y vendedores, dejando la conclusión del negocio para los propios partidos.

La segunda consistió en garantizar el pago de Letras de cambio por parte de terceros. Si se omitiría el tercero emisión de la factura, la casa aceptar pagaría la cuenta sí mismo. Por supuesto esta garantía fue proporcionada para un honorario. Este servicio no necesita tener ninguna relación con los comerciantes holandeses, o incluso con el entrepôt holandés. Sirvió comercio internacional en general. Aunque este divorcio entre disposición de crédito y el comercio se ha interpretado como comercio holandés en la era de la decadencia relativa del comercio holandés, probablemente fue sólo un movimiento defensivo en una época de creciente competencia extranjera, proteger una parte para el comercio holandés y proporcionando otra salida para el capital comercial que de lo contrario hubiera sido inactivo. El tamaño de este negocio era estimado para ser cerca de 200 millones florines alrededor de 1773.

Mucho crédito y el endeudamiento por supuesto ocurrieron fuera de la economía formal. Desafortunadamente, es difícil documentar el tamaño de este negocio informal. Sin embargo, los registros archivados de la notarios forman una fuente importante de información sobre este negocio, como los notarios que actuaron como intermediarios que reúne a los prestamistas y los prestatarios (no menos importante en el negocio de préstamo hipotecario). También, legalización de un testamento inventarios, descripción de la finca de personas fallecidas, muestran la compleja red de transacciones de crédito que se produjo sobre una base diaria en la República, incluso entre sus ciudadanos más humildes.

Naufragio costa rocosa por Adam Willaerts

Comercio mercantil traído riesgos de naufragio y la piratería. Estos riesgos eran a menudo asegurados por cuenta propia. La compañía de India del este había armado sus vasos y había mantenido extenso establecimientos militares en el extranjero, de tal modo internalizar los costos de protección. Mercaderes que arma era bastante habitual en aquellos días. Sin embargo, el tipo de buque de carga más de uso frecuente por los holandeses, los Filibote nave, fue generalmente sin armas, o era pero ligeramente armado. Esto hizo la nave y tripulación vulnerable para capturar al Corsarios de Dunkerque y Piratas de Barbary. En este último caso equipos capturados a menudo fueron vendidos como esclavos. Para financiar el rescatar de estos esclavos llamados slavenkassen (haciendas de esclavos) se establecieron con el apoyo del gobierno, algunos de los cuales siguen existan como fundaciones de caridad, como el de Zierikzee[1].

Otros ejemplos de autoseguro fueron las asociaciones de armadores, conocidos como partenrederijen (que es probablemente mejor traducen como "sociedad administrada", aunque estos fueron precursores de la sociedades anónimas). Estos repartidos los riesgos financieros en un gran número de inversionistas, la participanten. Este tipo de organización empresarial no se limita a la nave ser dueño, por supuesto. Inversión en molinos de viento y trekschuiten a menudo tomó esta forma también.

Pero seguro también formalizó un negocio contractual, primero ofrecido por los comerciantes como parte de su comercio normal, más adelante por los aseguradores especializados. Este tipo de negocio comenzó con seguros marítimos. En 1598 (tres años antes de que una institución similar se creó en Inglaterra) la ciudad de Ámsterdam instituyó un En Assurantie de van de Kamer Avarij (Cámara de seguros marinos) que se encargó de regular este negocio. Esto dibujó en el ejemplo de Amberes donde este negocio había estado sucediendo durante mucho tiempo antes de. De 1612 en la Assuradeuren (corredores de seguros) tenía su propia esquina en la bolsa de Amsterdam, donde ofrecieron políticas sobre cascos y cargas a muchos destinos diferentes. De 1626 el prijscourant (ofreciendo precios de bonos y acciones) de la bolsa holandesa ofreció citas de diez destinos. Un siglo más tarde ese número había crecido a 21. Un gran número de empresas privadas aseguradas envío nacional y extranjero por igual, haciendo el centro principal de Amsterdam Europa Marine seguro hasta el tercer cuarto del siglo XVIII. Una de estas empresas, fundadas durante la burbuja financiera holandesa 1720 (relacionados con la Inglés y Francés burbujas del mismo año) como la Maatschappij van Assurantie, Discontering en Beleening der Stad Rotterdam ha estado continuamente haciendo negocio como una empresa de seguros, Stad Rotterdam Verzekeringen, a este día.

Estos aseguradores marinos a finales del siglo XVIII ramificaron hacia fuera a fuego seguro. Sin embargo, ese tipo de seguro había ya sido pionero a finales del siglo XVII por un notable mutualistas de seguros empresa de propietarios de molinos de viento de la fabricación de papel, llamados el Papiermakerscontract, aunque otros tipos de molinos de viento industriales también fueron admitidos. El primero conocido esas fechas política de 1694. En 1733 nada menos que 72 molinos de viento fueron aseguradas con un valor asegurado de 224.200 florines. La compañía permaneció en el negocio hasta 1903.

Otra forma de seguro que fue muy popular de vez en cuando fue seguro de vida. Sin embargo, compañías de seguros privadas generalmente no podían competir con las anualidades de vida gobierno cuando el gobierno era activo en este mercado. Vemos, por tanto, esta actividad sólo en el período entre 1670 y 1690, cuando Holanda suspendió la emisión de lijfrenteny otra vez después de 1710, cuando la provincia se retiró otra vez de este mercado. Después de 1780 el gobierno francés comenzó a dominar este mercado con su renta vitalicia. Los contratos privados de seguro de vida a menudo tomaron la forma de piscinas de inversión del grupo que paga pensiones a los nominados. Una característica peculiar era a menudo un Tontina formato que ofrecen beneficios extraordinarios a los nominados de supervivientes. En el siglo XVIII estas piscinas fueron comercializadas y controladas por intermediarios, que les dieron un carácter profesional.

El mercado de valores

Que reúne a los descuentos que acumulan las existencias de capital de la República y las personas que necesitan ese capital, como el holandés y otros gobiernos, comerciantes, industriales, desarrolladores etc. constituye la formación de un mercado en el sentido económico abstracto. Esto no requiere un lugar de encuentro físico en principio, pero en épocas modernas tempranas los mercados comúnmente vinieron juntos en ciertos lugares. Esto era necesario, porque la función principal de un mercado es el intercambio de información (sobre los precios ofrecidos y aceptados) y en la ausencia de medios de la gente de telecomunicaciones tuvo que quedar en la carne para poder hacerlo. En otras palabras, Resumen de los mercados en el sentido económico todavía tenían que vincularse a los mercados físicos. Esto se aplicó también a los mercados para los productos básicos, en cuanto a los mercados financieros. De nuevo, no hay razón por qué los mercados financieros y mercados de productos básicos deben compartir el mismo espacio físico, pero otra vez, debido a la estrecha vinculación del comercio y las finanzas, que en la práctica siempre lo hicieron. Vemos, por tanto, los mercados financieros emergentes en los lugares donde también se comercializaban productos básicos: los intercambios de materias primas.

Bolsas de productos básicos comenzaron probablemente en siglo 13 Brujas, pero extendió rápidamente a otras ciudades en los países bajos, como Amberes y Amsterdam. Debido a la importancia del comercio con la región del Báltico, durante los siglos 15 y 16, el intercambio de Amsterdam se convirtió en concentrado en el comercio de granos (incluyendo grano futuros y remite y Opciones) y el envío. En los años antes de la rebelión este intercambio de materia era subordinado a la central de Antwerp. Pero cuando el entrepôt de Antwerp a Amsterdam el intercambio de los productos básicos sobre las funciones extendidas del intercambio Antwerp también, como aquellos estuvieron estrechamente vinculadas.

Qué cambió el intercambio de materia de Amsterdam al primer moderno bolsa de valores de fue la evolución de la Dutch East la India Company (COV) en un compañía cotizada. Es importante hacer algunas distinciones aquí para evitar una serie de malentendidos comunes. La VOC se ha llamado el primer sociedad anónima, pero esto es sólo verdadero en un sentido flojo, porque su organización sólo se asemejó a una inglés sociedad anónima, pero no era exactamente el mismo. Como otras empresas mercantes holandeses, la VOC comenzó en 1602 como un partenrederij, un tipo de organización empresarial que tenía por entonces ya una larga historia en los países bajos. Como en las acciones de la empresa los inversionistas en una rederij propiedad acciones en la acción física de la empresa. Llevaban una parte del riesgo de la empresa a cambio de un reclamo sobre las ganancias de la empresa.

Una serie de cosas era nueva acerca de la VOC, en comparación con anteriores empresas Holandesas: su Carta le dio un monopolio de en el comercio en la Indias orientalesy otros que en anteriores partenrederijen el responsabilidad de los socios gerentes se limitó a su participación en la empresa, como la de los socios del silencio. Pero la innovación que la VOC realmente relevantes para la historia de la aparición de mercados de valores surgió casualmente, no como parte de su carta, sino por una decisión de los socios gerentes en los primeros años de la empresa para no permitir la retirada de capital pagado por los socios. Como esto había sido un derecho de los accionistas en otros esas alianzas hizo necesario una alternativa factible para la liquidación directa de los intereses de los accionistas en la empresa. La solución era permitir que accionistas que querían salir a vender su participación en el Bolsa de Amsterdam acabo de recibir un edificio nuevo, pero era de otra manera a la continuación del intercambio de los productos básicos que existían previamente.

Es importante reconocer que las acciones todavía se registraron por nombre en el registro de la VOC, que transferencia de acciones fue efectuada por una entrada en registro, presenciado por directores de la compañía. Dichas transferencias fueron prohibidos en oportunidades poco frecuentes (generalmente cuando se pagó un dividendo). Las "acciones" que se presentan como "acciones primera del mundo" por lo tanto, en realidad lo que ahora llamaríamos cualquiera certificados de acciones o bien opciones sobre acciones (dependiendo de las circunstancias concretas). Este mercado secundario en la acción de compuestos orgánicos volátiles probó muy acertado. El capital pagado de la empresa y por lo tanto el número de acciones, sigue siendo la misma durante la vida de la empresa (unos 6,5 millones de florines), y cuando la empresa resultó para ser todo un éxito la demanda de sus acciones condujeron su precio hasta que llegaron a 1200 por ciento en el 1720s. Notablemente, la VOC no levantó nuevos capitales mediante la emisión de nuevas acciones, pero había confiado en préstamo y retuvo ganancias para el financiamiento de su expansión. Esto es notable, porque empresas anteriores por el contrario no pedido dinero prestado, pero utilizan suscripciones adicionales si necesitaba capital extra

Por tanto la innovación real fue que junto de materias físicas derechos financieros en lo sucesivo en la propiedad de una empresa se negocian en el Amsterdam exchange. El mercado de valores había llegado a ser. Otras innovaciones en operaciones financieras eran pronto seguir. Un inversor descontento, Isaac Le Maire (padre de Jacob Le Maire), en 1609 iniciados financieros futuros, cuando trató de diseñar un mercado de oso en acciones de COV por venta en corto ellos. Se trata de la primera conspiración conocida para bajar precios de las acciones (diferente manipular y especular con los precios). Las autoridades holandesas prohíben venta el año próximo, pero la renovación frecuente de esta prohibición indica que generalmente fue honrado en el incumplimiento.

A mediados del siglo XVII muchos "modernos" derivados al parecer ya eran bastante comunes, como la publicación en 1688 de Confusión de Confusiones, un trabajo estándar en stock trading y otras prácticas del mercado financiero, utilizados en la bolsa de Amsterdam, por el banquero judío Ámsterdam Joseph Penso de la Vega. En él él describe toda la gama, de opciones (puts y llamadas), los contratos de futuros, compra de margen, para Toro y oso conspiraciones, incluso algún tipo de Índice de la bolsa de comercio.

Dibujos animados acerca de John Law y la Windhandel (1720)

La negociación de instrumentos financieros, por no hablar de especulación, no se limita a la bolsa de valores, sin embargo. Notoria es la burbuja especulativa en futuros tulip, conocidos como el 1637 Mania del tulipán. Este desplegado en su mayoría en cafeterías en todo el país como un pasatiempo para gente común. La bolsa de valores y sus corredores participaron apenas, aunque el técnicas de utilizados eran bastante común en la bolsa de valores.

Del mismo modo, la burbuja especulativa holandés de 1720 (que coincidió con Ley de Juande actividades en Francia y la Burbuja del mar del sur en Inglaterra, pero tuvo sus peculiaridades), para una parte grande existió fuera de los límites formales de la bolsa de valores. Todavía, esta manía especulativa Europea ilustra la manera en la que en ese momento los mercados europeos de capital ya fueron interconectados. El Bolsa de Londres no existía aún como un edificio separado pero su precursor operados en el Callejón del cambio, donde comerciantes de valores con licencia hicieron su negocio en CAF. Desde la Revolución gloriosa las bolsas holandés e inglés opera en tándem, ciertas acciones y bonos se cotizan en ambas bolsas. Inglés acciones del Banco de Inglaterra y British East la India Company se negocian continuamente en Londres y Amsterdam. Se comunicaban a través de la paquete barco conexión entre Harwich y Hellevoetsluis navegó dos veces a la semana. Información sobre los precios de bonos y acciones en ambos mercados fue publicado regularmente en courants precio holandés (que originó adentro Amsterdam en 1583 y se publicaron quincenalmente de 1613 en ).

Análisis de la información de estas listas demuestra que las citas de Londres eran al parecer precios al contado, mientras que las citas de Amsterdam eran precios hacia delanteros, reflejando el hecho de que Amsterdam negocian futuros sobre las poblaciones de inglés. Por supuesto, esto no necesita significar especulación común, pero cuando estallaron las burbujas especulativas británicas y francesas de 1720, el mercado de capitales holandes pronto se involucró también, porque los inversores holandeses pudieron participar. La burbuja principal holandés vino después, sin embargo. Cuando la burbuja estalló en Francia, a corto plazo capital huyó a Holanda, porque este mercado fue visto como un "seguro asilo." esta afluencia de liquidez ayudó a la chispa una burbuja especulativa holandés doméstica en dudosas empresas públicas que a su debido tiempo. Sin las terribles consecuencias de los impactos de los británicos y franceses, sin embargo, porque el mercado era más maduro. Ocasionan muchos comentario satírico, sin embargo, como se muestra en la ilustración de una zona contemporánea en las locuras de la especulación, Het Groote Tafereel der Dwaasheid (Traducción al inglés: El gran espejo de la locura).

La gran importancia de este episodio es que muestra que por este tiempo el mercado de capitales había llegado a ser verdaderamente internacional, no sólo para los bonos a largo plazo, pero ahora también para el capital a corto plazo. Crisis financieras se propagan fácilmente debido a esto. Ejemplos son la crisis de 1763, después del final de la Guerra de siete años en el que los países bajos habían permanecido neutral, ocasionado un colapso de los precios, y periodos de la moneda en Europa interrumpen el comercio de lingotes. Algunos Amsterdam aceptar casas se convirtió sobreendeudado y fracasó como consecuencia de ello. Esto causó una breve contracción del crédito. Diez años más tarde el estallido de una burbuja especulativa en la acción de la compañía de India del este de británicos y un defecto simultánea de plantadores de Surinam, obligó a los banqueros mercantes holandeses a liquidar sus posiciones. Como resultado, crédito de aceptación se evaporaron temporalmente, provocando otra crisis crediticia que derribó varias casas de actividades bancarias venerable. Esta vez un breve Fonds tot esa van publiek crediet (una especie de banco de último recurso) fue erigida por la ciudad de Amsterdam, pero disuelto otra vez después de la crisis disminuido. Este experimento se repitió unas cuantas veces durante las crisis de finales de siglo, pero igualmente sin resultados duraderos. La necesidad de ellos era probablemente menos que en el extranjero, debido a que los ciudadanos holandeses todavía eran hordas de efectivo grande extremadamente líquido y poseído que evitó la necesidad de un prestamista de última instancia. Además, la comunidad financiera holandesa por entonces extremadamente conservador temía que una moneda de papel al lado de la moneda metálica socavaría la confianza en el mercado de capitales de Amsterdam.

Colapso del sistema

Aunque el siglo XVIII ha sido representado a menudo como una época de decadencia de la economía holandesa, la imagen es más matizada. Es cierto que la economía "real" de industria y Comercio (inicialmente la agricultura y la alimentación también, aunque se produjo un resurgimiento en el siglo) entró por lo menos relativa disminución, en comparación con los países vecinos. Pero tiene que ser admitido que los países vecinos que conforman un gran retraso, que realmente sólo logró hacia el final del siglo XVIII, cuando británico per cápita GNP alcanzó finalmente el PNB per cápita holandés. Mientras tanto, dentro de la economía holandesa había un cambio decidido hacia el sector "servicios" (como la economía británica experimentaría un siglo o tan más adelante), especialmente el sector financiero. Hoy en día que consideraría un signo de la "madurez" de la economía holandesa en el momento.

En el momento (y por historiadores más últimos con un hacha para moler) este cambio a menudo se evaluó negativamente. Hacer dinero del dinero, en vez de trabajo en comercio o industria era visto como un perezoso-huesos. La "era de periwig" se ha convertido en sinónimo de incompetencia en la historiografía neerlandesa. Los inversores del siglo 18 se consideran riesgo de rechazo por su dependencia excesiva en inversiones "seguras" en la deuda soberana (aunque los probaron extremadamente riesgosos de retrospectiva), mientras que por otro lado está censurados para su predilección por actividades especulativas. Pero, ¿esas críticas sostienen bajo un escrutinio más cercano?

En primer lugar debe admitirse muchas economías modernas mataría por un sector financiero como el holandés del siglo XVIII y por un gobierno de tal probidad fiscal. En muchos aspectos los holandeses eran sin saberlo justo por delante de su tiempo. Sus "actividades especulativas" ahora son vistos como una parte necesaria e integral de los productos básicos y mercados financieros, que realizan una función útil en amortiguar choques externos. Es así que el holandés realizó esa función para la economía europea más amplia.

Sin embargo, es cierto, que la forma trabajado el sector financiero del siglo 18 tuvo sus inconvenientes en la práctica. Muy importante fue el efecto perjudicial la gran deuda pública holandesa después de 1713 en la distribución del ingreso. A través de su tamaño y el tamaño del asistente del servicio de deuda es necesario, que absorbe la mayor parte de los ingresos fiscales, también obstaculizan las posibilidades de gastos discrecionales del gobierno, obligando a un largo periodo de austeridad, con su consiguiente "Keynesiana" efecto negativo en la economía "real". La economía estructuralmente deprimida esto causada hizo inversiones en comercio y la industria poco atractiva, que refuerza el círculo vicioso que conduce a más inversión extranjera directa.

En sí mismo tal inversión extranjera no es vista como algo malo hoy en día. Por lo menos genera un flujo de ingreso extranjero que ayuda a la balanza de pagos de un país (aunque también ayudó a mantener el Florín Holandés "duro" en un tiempo cuando las exportaciones fueron ya obstaculizadas por los altos costos de salarios reales). Desafortunadamente, las señales del mercado para las inversiones extranjeras enviado a inversores holandeses eran engañosos: el riesgo muy alto de más deuda soberana era suficientemente claro. Esto permitió que los gobiernos extranjeros explotar los inversionistas holandeses, primero pagando tasas de interés demasiado bajas en retrospectiva (había sólo un leve agio de bonos extranjeros), y finalmente por no pagar el principal en la era de la Guerras Napoleónicas. Como John Maynard Keynes ha comentado: tras el default de prestatarios extranjeros el país préstamos no tiene nada, mientras que después de un defecto interno del país tiene al menos la acción física que fue comprada con el préstamo. Los holandeses fueron a experimentar esta vivo después de 1810.

En cualquier caso, los inversionistas periwigged tenían en ciertos aspectos no hay elección cuando cambiaron a aceptación crédito y Comisión de comercio, por ejemplo. Esto puede verse como una "segunda mejor" estrategia racional cuando británico, proteccionismo francés y español cerró los mercados a los holandeses, y carecían de los medios militares para forzar la retracción de medidas proteccionistas (como a menudo había sido capaces de hacer en el siglo XVII). También, aparte de proteccionismo, la vieja ventaja comparativa en el comercio simplemente desaparecieron cuando competidores extranjeros imitaban las innovaciones tecnológicas que dieron los holandeses una ventaja competitiva en la industria y transporte, y se convirtió en una desventaja cuando el nivel de salarios reales holandesa mantuvo obstinadamente alto después de la pausa en la ascendente tendencia secular en los niveles de precios después de 1670.

Desde esta perspectiva (y de perspectiva en comparación con otras economías "maduros") el crecimiento del sector financiero, absolutamente y en relación con otros sectores de la economía holandesa, mayo no sólo ser visto neutral, sino incluso como algo bueno. El sector podría haber sido la base de crecimiento durante el siglo XIX, tal vez incluso apoyó una nueva revolución industrial después de modelo británico. Irónicamente, sin embargo, las crisis en el sector financiero provocó la caída de la primera las estructuras políticas de la antigua República y finalmente la desaparición de cerca de la economía holandesa (la mayoría del sector financiero) en la primera década del siglo XIX.

Sansculottes

El Cuarta guerra de Anglo-Dutch, que desde el punto de vista inglés fue causada por la avaricia holandesa en apoyo de la Revolución americana con armas y fondos (el británico pretexto para declarar la guerra fue un proyecto de Tratado de comercio entre la ciudad de Amsterdam y los revolucionarios americanos) provocó una crisis de liquidez de la VOC, que casi derribó el Banco de Amsterdam también, como este banco había estado haciendo préstamos "anticipatoria" que la empresa no podría pagar. Ambos fueron salvados por el gobierno, especialmente los Estados de Holanda, que proporcionó el crédito de emergencia, pero confianza financiera fue severamente dañado. Confianza de los inversionistas también fue dañado por los problemas políticos de la Revuelta patriota después de la guerra. Esa revuelta fue provocada por la demanda popular de reformas políticas exhaustivas y reformas en las finanzas públicas, para curar los males expuestos por la triste conducta de la guerra por el régimen de Estatúder Guillermo V. Cuando su régimen fue restablecido por la fuerza prusiana de brazos, y los posibles reformadores fueron conducidos al exilio en 1787, muchos inversionistas perdieron la esperanza de mejora económica, y empezaron a liquidar sus activos en la economía "real" para un vuelo en bonos extranjeros y anualidades (especialmente francés unos, como la monarquía francesa pasó a tener una necesidad de endeudamiento grande en este momento).

Cuando poco después el Revolución francesa de 1789 por medios militares y pusieron a los patriotas exiliados en el poder en un nuevo República de Batavian, durante la reforma del estado y la revitalización de la economía, parecían estar seguro. Lamentablemente, los reformadores demostraron para ser incapaz de superar el conservador, federalista, sentimientos de los votantes en su nueva democracia, y tomó medidas autocráticas, primera inspiración francesa, más tarde por regla francesa directa, reformar el estado. Desafortunadamente, la influencia de los franceses en la economía era menos benigna. Los "Libertadores" francés comenzaron con exigiendo una indemnización de guerra de los 100 millones de florines (igual a un tercio del ingreso nacional holandés estimado en el momento de 307 millones de florines). Sin embargo, hicieron más daño, por el primer impago de la deuda pública francesa y más tarde (cuando los Países Bajos fueron anexados al Imperio Francés después de 1810) de la deuda pública holandesa. Éste era el primer tal incumplimiento para los holandeses nunca. Bonos que habían pagado un ingreso confiable desde 1515 súbitamente perdieron su valor. Esta pérdida devastó al sector financiero como a la mitad de la riqueza nacional (y la fuente para las inversiones futuras) se evaporó con el trazo de un lápiz. Napoleón concluido el proceso de destrucción de la economía holandesa mediante la aplicación de la Sistema continental efectivamente, acaban hacia fuera comercio contrabando holandés con los británicos, mientras que al mismo tiempo mantener los mercados francés cerradas las exportaciones Holandesas incluso cuando los Países Bajos eran parte del Imperio Francés.

En consecuencia, Amsterdam perdió su posición en el mercado internacional de capitales para siempre a Londres. Los banqueros mercantiles izquierda en masa. Aunque por un tiempo las ciudades de la provincias Holandesas marítimo perdido población urbana, mientras que la hierba creció en sus calles y sus puertos estaban vacías, y a pesar de que la economía de los países bajos experimentaron desindustrialización y empobrecimiento, con una conjunta a agriculturalization, no lo hizo volver a días premodernas. Que incluso lograron aferrarse para otros cincuenta años, resistente a los intentos de industrialización en el modo británico, a pesar de los intentos tuvo sostener en los antiguos países Bajos meridionales, con los cuales compartió un estado hasta 1830. Sólo en el siglo de mid-19th, después de la liquidación final de la deuda pública repudiada (y la consiguiente restauración de crédito público) la economía holandesa comenzó una nueva época de crecimiento económico moderno.

Fuentes

• Vries, J. de y Woude, a. van der (1997), La primera economía moderna. Éxito, falta y perseverencia de la economía holandesa, 1500-1815, Cambridge University Press, ISBN 978-0-521-57825-7

Acoplamientos externos

• Het Groote Tafereel Der Dwaasheid - uno de los más de 2.000 libros de Finanzas en la biblioteca de IFA
• J.G. van Dillen et al., Isaac Le Maire y el comercio temprano en acciones de Dutch East la India Company
• Meir Kohn, organización empresarial de Europa pre-Industrial
• Larry Neal, acciones de empresa de la Dutch East India Company

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