Exceso de ahorro global

Exceso de ahorro global (también exceso de ahorro global, GSG, acumulación de dinero en efectivo, caja muerto, dinero muerto, exceso de exceso previsto ahorrar, déficit de las intenciones de inversión), describe una situación en la que desea ahorro superior a la deseada inversión. Por 2005 Ben Bernanke, Presidente de la Reserva Federal, la Banco Central de la Estados Unidos, expresó su preocupación por el "aumento significativo de la oferta mundial de ahorro" y sus implicaciones para las políticas monetarias, particularmente en los Estados Unidos. Aunque los análisis de Bernanke se centraron en acontecimientos en 2003 y 2007 que llevó a la crisis financiera de 2007-2009, con respecto a países GSG y de los Estados Unidos, exceso de ahorro por el sector corporativo no financiero (NFCS) es un fenómeno continuo, que afecta a muchos países. De Bernanke "celebrado (si disputado a veces)" exceso de ahorro global hipótesis (GSG) sostuvo que aumentaron las entradas de capital a los Estados Unidos desde países GSG fueron una razón importante que Estados Unidos a largo plazo las tasas de interés desde 2003 a 2007 fueron menores de lo esperado.

Alan Greenspan testimonio en la Comisión de investigación de la Crisis financiera en 2010, explicada, "si fue un exceso del exceso previsto ahorrar, o un déficit de las intenciones de inversión, el resultado fue el mismo: una caída global de las tasas de interés reales a largo plazo y sus tasas de capitalización asociado. Precios de los activos, sobre todo precios de la vivienda, en casi dos docenas de países por consiguiente se movió considerablemente más alto. Estados Unidos casa precio ganancias fueron alta por estándares históricos, pero no más de media en comparación con otros países."

UN 2007 Organización para la cooperación económica y desarrollo Informe de la (OCDE) señaló que el "exceso de ahorro bruto sobre la inversión fija (es decir, el préstamo neto) en el"total OECD sector corporativo"había sido inusualmente grande desde 2002. En un 2006 Fondo Monetario Internacional Informe, se observó que, "desde el estallido de la burbuja del mercado de capital en la década de 2000, las empresas en muchos países industriales se han trasladado desde su posición tradicional de los prestatarios de fondos para financiar sus gastos de capital a superávits financieros que ellos ahora son los préstamos a otros sectores de la economía." David Wessell en un Wall Street Journal artículo observó que "[c] empresas, que normalmente pide prestado ahorros de otras personas para invertir, han convertido a thrifty. Incluso empresas con fuertes ganancias y flujo de caja están construyendo hordas de efectivo, reducción de la deuda y comprar de nuevo sus propias acciones, en lugar de hacer inversión apuesta. " Aunque la hipótesis de efectivo exceso o acumulación de dinero en efectivo ha sido utilizada por la OCDE, la Fondo Monetario Internacional y del (de los medios de comunicaciónWall Street Journal, Forbes, Canadian Broadcasting Corporation), el concepto mismo ha sido disputado y criticado como expresiones erróneas en artículos e informes publicados por la Instituto Hoover, la Instituto Max-Planck y de la Instituto de CATO entre otros. Ben Bernanke utilizó la frase "exceso de ahorro mundial" en 2005 vinculándolo a los Estados Unidos cuenta corriente déficit.

En su informe de julio de 2012 Estándar y pobres de describen a las empresas de Estados Unidos NFCS "frágil equilibrio que existe en la actualidad en el paisaje global de crédito corporativo" continuadas para atesorar una "cantidad récord de dinero en efectivo" con grado de inversión rentables grandes empresas e industrias de tecnología y cuidado de la salud (con importantes cantidades de dinero en efectivo en el extranjero), manteniendo la mayor parte de la riqueza.

En enero de 2013, las empresas NFCS en Europa tenían más de 1 trillón de euros de efectivo en sus balances, un récord en términos nominales.

Historia

Cuando el mercado de valores de la burbuja estalló, en la década de 2000, las empresas en muchos países industriales reduzca prestado fondos para financiar sus gastos de capital. Empezaron con superávits financieros que prestaban a otros sectores de la economía.

En 2003-2004 el sector corporativo no financiero en los países miembros del grupo de los siete (G-7) celebró $US 1,3 trillones de exceso de ahorro empresarial.

2011 estadísticas Canadá informó que empresas canadienses estaban "sentados en más de $ 583 billones en depósitos y en moneda canadiense y más de $ 276 billones en moneda extranjera".

Durante y después de la Gran recesión de los niveles de la década de 2000 finales de económica y incertidumbre política se levantó dramáticamente contribuyendo a la profundidad de la recesión y la debilidad de la recuperación siguiente con muchas corporaciones a nivel mundial y evitar las inversiones y aumentar sus tenencias de dinero en efectivo, en lo que se ha llamado "acaparador de liquidez", "acaparador de dinero" o "dinero muerto".

Reyes en efectivo

En marzo de 2013 Investors Service de Moody's publicó su informe titulado Montón de dinero en efectivo crece un 10% a $ 1,45 trillones; Overseas Holdings continúan expandiendo en su serie de investigación de crédito Global, en el que examinaron las empresas que la tasa en el sector corporativo no financiero de Estados Unidos (NFCS). Según su informe, a finales de 2012 el NFCS de Estados Unidos llevó a cabo "$ 1,45 trillones en efectivo," 10% más que en 2001. Al final de 2011, Estados Unidos NFCS había celebrado $ 1,32 trillones en efectivo que era ya un nivel récord. "de los $ 1,32 trillones para todas las empresas clasificadas, Moody's estima que $ 840 billones, o el 58% del efectivo total, se lleva a cabo en el extranjero."

A finales de 2012 Apple, Microsoft, Google, Pfizer y Cisco, "efectivo Reyes", como llamaban de Moody's, cabo $ 347 billones a finales de 2012 en comparación con $ 278 billones en 2011.

A finales de 2012 Ford Motor Company saldo de efectivo fue $ 22,9 billones y fue enumerado como diez en la lista de reyes de dinero en efectivo de diez Estados Unidos Corporación no financieras sector por Investors Service de Moody's en su informe anual de marzo de 2013 en la investigación de crédito Global.

Causas

En su artículo en abril de 2013 economista del Banco de Reserva Federal, Kevin Kliesen investigado algunas de las causas de la "reciente aumento de la acumulación de dinero en efectivo por las empresas" o "mayor acumulación de dinero en efectivo en los balances corporativos" en los Estados Unidos. Él sugirió un número de razones válidas como "aumento de los niveles de incertidumbre económica", "aumento de la competencia, especialmente en el sector de tecnología de información" y "financiación de la investigación y desarrollo." Kliesen argumentó también que otra razón de acumulación de efectivo en los Estados Unidos es la "tasa relativamente alta Estados Unidos impuesto sobre los ingresos generados de las subsidiarias y operaciones en el exterior."

En un artículo publicado en El economista en 2005, fue discutido que el boom de consumo fue construido sobre el fundamento confiable de crecientes precios de la vivienda y que las corporaciones estaban esperando precios para nivele o rechazar antes de que estén dispuestos a invertir en lugar de guardar de la vivienda.

Préstamos oportunista

Los pasivos financieros han aumentado en las empresas de Estados Unidos NFCS, sugiriendo que pueden tomar ventaja de las tasas de intereses bajas y ahorrar este dinero como activos financieros no utilizados para uso futuro.

Déficit de pensiones

En 2005, Bernanke identificaron una serie de posibles causas para el exceso de ahorro global que comenzó en 2001, incluyendo fondos de pensiones para prever un inminente aumento en el número de jubilados en relación con el número de trabajadores. "Escasez de doméstico inversión oportunidades", debido a la lenta creciente o decreciente las fuerzas de trabajo y alta ratios de capital y trabajo, que conduce a bajos rendimientos de la inversión doméstica. Como resultado, las economías industriales maduras tratan de superávits en cuenta corriente y por lo tanto a prestar en el extranjero.

Economista jefe de RBC Global Asset Management, Eric Lascelles, también argumentó que las empresas NFCS estaban construyendo activos financieros como medida cautelar, alegando que en 2011 "planes privados de pensión de beneficio definido de los Estados Unidos fueron escasamente por $USD 909 billones," mientras que "fueron más o menos equilibrados en 2007."

Gobierno centrado en el Banco y las corporaciones no financieras efectivo holdings

En la Conferencia Internacional de Finanzas de 1998, en su documento titulado Poder del Banco y efectivo: las pruebas de Japón, Pinkowitz y Williamson demostró que las empresas japonesas celebren más efectivo que las empresas de Estados Unidos o alemán. Concluyeron que el "poder de monopolio de los bancos japoneses" persuadió a corporaciones no financieras a mantener mayores saldos de efectivo. "Durante los períodos con poderosos bancos, tenencias de efectivo alto las empresas concuerdan con bancos de extracción de rentas." Cuando los bancos se debilitaron, las empresas NFCS habían celebrado bajos niveles de efectivo. Las empresas pueden tomar menos riesgos en países con gobierno centrado en el Banco pero "incentivos de los bancos no podrían coinciden con los de los accionistas".

Incertidumbre política: medio ambiente y políticas públicas de salud

Razón las empresas de Estados Unidos NFCS aumento de efectivo y gastos de capital restringidos más a menudo está vinculada a la incertidumbre política. A finales de 2012 las empresas NFCS frente a "la incertidumbre sobre el crecimiento económico, el precipicio fiscal, la deuda del techo, la búsqueda de una trayectoria fiscal a largo plazo sostenible, reforma de salud y reforma del sector financiero." fue elevado el índice de incertidumbre política en ese momento.

Consecuencias

Una caída en las tasas de interés reales a largo plazo globales

En 2005, J.P. Morgan Chase & Co. observan que el aumento en exceso de ahorro en el sector empresarial contribuyó al "nivel relativamente bajo de tasas de interés a largo plazo globales a la vez de un déficit de cuenta corriente de Estados Unidos en globo". Greenspan sostuvo que el exceso de ahorro dio lugar a una "caída global de las tasas de interés reales a largo plazo y sus tasas de capitalización asociado. Precios de los activos, sobre todo precios de la vivienda, en casi dos docenas de países por consiguiente se movió considerablemente más alto. Estados Unidos casa precio ganancias fueron alta por estándares históricos, pero no más de media en comparación con otros países."

Crecientes desequilibrios con respecto a los saldos de cuenta corriente internacional

Estados Unidos ya estaba experimentando un aumento dramático en su déficit en cuenta corriente Bernanke sostuvo que el GSG causó el aumento del déficit en cuenta corriente. Un «déficit de cuenta corriente significa que un país está gastando más de lo que está produciendo».

Bajo gasto de capital (capex)

(Bajo gasto de capitalgastos de capital) se cita con frecuencia como dificultar la recuperación económica aunque los economistas no están de acuerdo en esto. Eric Lascelles, explicó las razones detrás del aumento de ahorro empresarial. Argumentó que las empresas NFCS continuaron restringida en términos de gasto de capital para una variedad de razones. Precios de equipos y software han disminuido desde 1992, lo que les permite comprar más con menos. En los Estados Unidos, hay una sobreoferta de capital que incluye capital físico, espacio de oficinas, plantas y equipos en el Estados Unidos actual capital no se deprecian rápidamente y las empresas apuntan en capacidad. Las empresas NFCS comenzó el desapalancamiento después de la crisis financiera que las encontraron que sus activos valían "menos de lo que imaginaban y descubrieron que no estaba garantizado acceso continuo a los mercados de deuda." canalizaron recursos a la cuenta de activos y de la liquidez, lejos de los gastos de capital.

En 2013 Gareth Williams, Director economista del Sector de Estándar y pobresde sostuvo que una "amplia y creciente parte de capex corporativo europeo fue dirigida a los mercados emergentes" fuera de Europa, "hasta un 42% desde enero de 2012 y hasta del 28% de 2007." Williams que es "un fuerte motivo precaución en la cantidad de dinero en efectivo se llevó a cabo" por las empresas NFCS, en la zona del euro Unión económica y Monetaria Europea que está "atrapado en un atolladero de austeridad, desempleo y la incertidumbre política."

Los países en desarrollo se convirtieron en prestamistas netos en los mercados de capitales

Los países en desarrollo se convirtieron en prestamistas netos en los mercados de capitales. Estados Unidos y otras economías avanzadas se convirtieron en los prestatarios netos. Universidad de California, economista de Berkeley Obstfeld observó, Bernanke y otros autores de la cuenta de exceso de ahorro global de la crisis de 2007 – 09 argumentaban que grandes superávits de China (y otros países GSG) tenían efectos adversos en cuentas corrientes y los mercados financieros de los países más ricos."Para evitar las consecuencias de las crisis financieras, los países en desarrollo acumulados"cofres de guerra"de grandes cantidades de moneda extranjera se reserva para actuar como amortiguador contra posibles salidas de capital durante las crisis financieras.

Según Bernanke Estados Unidos eran atractivo para los inversionistas extranjeros debido a las nuevas tecnologías y productividad creciente. Capital que fluye hacia los Estados Unidos aumentó el valor del dólar lo barato (en términos de dólares) las importaciones de los Estados Unidos y las exportaciones costosas (en términos de moneda extranjera), creando un creciente déficit de cuenta corriente de Estados Unidos. Países GSG acumulan reservas en el "contexto de las intervenciones de cambio de divisas destinado a promover el crecimiento de las exportaciones por evitar la apreciación del tipo de cambio"(a veces llamado Bretton Woods II).

La paradoja de Lucas y el exceso de ahorro

En Paradoja clásica de Robert Lucas se describe en el artículo titulado "¿por qué no flujo de capitales de los ricos a los países pobres?" y publicado en 1990 en el Revisión económica americana, Preguntó Lucas la validez de los supuestos del modelo neoclásico que dio origen a las diferencias en el producto marginal del capital. Por ejemplo, en 1988 en la India, un país más pobre en aquel momento, el producto marginal de capital debería haber sido mayor de 58 en los Estados Unidos, una nación más rica. Lucas no observó dichos flujos. Lucas sostuvo que la cuestión central del desarrollo económico debe ser reemplazar a estos supuestos.

La integración de los mercados emergentes en el sistema financiero mundial se ha caracterizado por periodos cíclicos de influjos de capital, interrumpidos por la repentina salida de capitales y crisis financieras. Probablemente el más conocido ciclo de auge y caída fue la oleada de flujos de capital privado hacia los mercados emergentes durante la década de los 90 que terminó con una sucesión de crisis, comenzando con México en 1995 y luego tocar a países de Asia Oriental en 1997-1998, Rusia en 1998, Brasil en 1999, Argentina y Turquía en 2001. El siguiente boom en los mercados emergentes durante la década de 2000 fue nuevamente interrumpido por una reversión repentina de los flujos de capital durante la siguiente crisis financiera que los hermanos Lehmann colapso en 2008. Desde 2009 los flujos de capital hacia los mercados emergentes están otra vez en las alturas históricas. Esta naturaleza altamente cíclica de los flujos de capital y la mayor frecuencia de accidentes financieros han fundido preguntas sobre el proceso de globalización financiera - es decir, la fuerte expansión de las transacciones financieras internacionales durante los últimos veinte-treinta años - y explotaciones sí mismo.

— Bonizzi, 2013, 3

Endeudamiento neto debe ser igual a los préstamos netos

En un abrir la economía, un país gasto en un año dado no necesitan igualar su producción de bienes y servicios. A país puede gastar más dinero del que produce por préstamos desde el extranjero, o puede gastar menos de lo que produce y presta la diferencia a extranjeros. A pesar de que algunas economías están más abiertos o más cerrados que otros, no hay ninguna las economías cerradas en el sentido estricto de la definición en el mundo de hoy.

Canadá

El gobierno canadiense introdujo incentivos de empresa junto con las reducciones de impuesto "para"obligar a las empresas canadienses a invertir unos $ 525 billones de muertos efectivo en la economía. En su análisis del presupuesto de 2012 el Congreso canadiense del trabajo sostuvo que "las corporaciones no financieras" han utilizado sus incentivos federales y recortes de impuestos "comprar sus propias acciones, aumentar dividendos y aumentar sus tenencias de dinero en efectivo" que ascendió a "cerca de $ 500 billones de dinero excedente" que no estaban invirtiendo en la creación de empleo.

En agosto de 2012 entonces Banco del gobernador de Canadá Mark Carney "fustigó las corporaciones en Canadá por su alto nivel de ahorro, diciendo las empresas deben gastar sus reservas financieras amplia o devolver el valor a los accionistas a través de recompras". Poste financiero periodista Philip Cross sostuvo que "es el trabajo de las empresas para ganar dinero para sus accionistas, no para poner dinero a trabajar". Cruz también sostuvo que, "Si los gobiernos y los hogares son prestatarios netos, inevitablemente las empresas deben ser prestamistas netos, que requieren ahorro." entre 2002 y 2012, las corporaciones en Alemania, el Reino Unido y Japón tenían tasas más altas de ahorro de las empresas en Canadá. Después de la Gran recesión las corporaciones en Naciones de miembro de la OCDE aumentaron aún más sus tasas de ahorro Gran recesión.

Don Drummond, que anteriormente fue el economista jefe de TD Bank, argumentó que la renuencia de las empresas canadienses para invertir capital es un patrón problemático, a largo plazo. No es por "excesiva prudencia." en la primavera de 2013 en Canadá "el stock de maquinaria y equipo por trabajador" en promedio "era entre 50% y 60%" de lo que era en los Estados Unidos. La falta de gasto era a largo plazo y continuó hasta el 2012 mientras que en Estados Unidos el gasto creciente. Drummond argumentó que este espacio tenga más grande. Según Drummond, había un tiempo cuando empresas canadienses menos por "factores tales como tasas y el dólar, pero si fueron siempre cierto, ciertamente ya no es..."empresas canadienses están acostumbrados a operar en un entorno protegido de la competencia, en comparación con el clima de negocios de América. Como resultado, no exactamente perciben los riesgos de ser demasiado prudentes y de no explotar las oportunidades y los recursos disponibles."

• Aumento en los precios del petróleo: Esto conduce a crecientes superávits de cuenta corriente de en el Medio Oriente, en Rusia, Nigeria y Venezuela de países exportadores de petróleo.

Concepto de atesoramiento efectivo disputada

Este punto de vista de un exceso de ahorro en todo el mundo responsable de bajos niveles de las tasas de interés se disputa economistas neoclásicos como el Economista alemán Hans-Werner Sinn, que afirma, que era la política monetaria de los Estados Unidos Reserva Federal en la década de 1990 que mantuvo las tasas de interés demasiado bajos durante demasiado tiempo. Además, la política del gobierno estadounidense alentó a deuda privada para promover el consumo privado. Esto condujo a la falta de ahorro en los Estados Unidos que luego fue proporcionado de países extranjeros sobre una base que no era sostenible. Carl Christian von Weizsäcker sigue Ben Bernanke reclama que envejecimiento de la población que ahorre más de lo que puede ser rentable invertir conducen a un exceso de ahorro y equilibrio negativo las tasas de interés que hace déficit público necesario para llenar la brecha entre el exceso de ahorro privado y la inversión privada.

Desde la perspectiva de economía monetaria, la idea de exceso de ahorros ha sido criticada como conceptualmente errónea, ignorando el papel de creación de créditoy relacionados con auges de precios insostenible activos. Además, no se puede determinar la composición de los flujos financieros transfronterizos de la net flujos de capital y análisis sobre esta base se obtiene conclusiones erróneas.

En 2008 su artículo titulado "Compitiendo las explicaciones: A Global ahorro superabundancia," Senior Fellow en economía en la Universidad de Stanford Institución de la aspiradora, John B. Taylor, declaró que "no había evidencia de un exceso de ahorro global." Mediante un gráfico 2005 de Fondo Monetario Internacional, argumentó que "la tasa global de ahorro: ahorro como fracción del PIB mundial mundial — fue muy baja en el período 2002 – 2004, especialmente en comparación con la década de 1970 y 1980."

Según Taylor, "[T] aquí fue una brecha de ahorro sobre la inversión en el mundo fuera de Estados Unidos durante 2002 – 2004 y esto puede ser el origen del término"ahorrando"exceso. pero los Estados Unidos fue ahorrar menos invertía en este período; corría un déficit de cuenta corriente que implica que el ahorro era menos de inversión. Así la brecha de ahorro positivo fuera de Estados Unidos fue compensada por una brecha de ahorro negativo tamaño igual en los Estados Unidos. No se espera ningún impacto adicional en tipos de interés. Como implícita por la simple contabilidad global, no haya ningún espacio global entre ahorro e inversión. "

Taylor discutió que el mundial bruto tasa de ahorro (no necesariamente la tasa de ahorro neto) durante la década del 2000 fue ligeramente más alta que la tasa de ahorro en los 80s o 90s según datos de la IMF.

Niall Ferguson en La subida del dinero, publicado en 2008, examina la larga historia de dinero, crédito y banca. En él predijo una crisis financiera como resultado de la economía mundial y en particular la Estados Unidos usar demasiado crédito. Específicamente cita la China–América dinámica que se refiere a como Chimérica donde un asiático "exceso de ahorros" ayudó a crear la crisis de las hipotecas subprime con una afluencia de dinero fácil.

Véase también

• Desequilibrios globales
• Equilibrio de ahorro e inversión

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