Compra apalancada

A compra apalancada (LBO) es una transacción cuando una empresa o único activo (por ejemplo, un inmueble) se adquiere con una combinación de capital y cantidades significativas de dinero prestado, estructurado de tal manera que del destino los flujos de efectivo o activos sirven como garantía (o "leverage") y devolver el dinero prestado. Desde la deuda (ya sea Senior o mezzanine) tiene un más bajo costo de capital (hasta bancarrota riesgo alcanza un nivel que amenaza con la lender[s]) de la capital, los retornos en el aumento de capital como la cantidad de dinero prestado hace hasta la perfecta estructura de capital se alcanza. Como resultado, la deuda efectivamente sirve como palanca para aumentar la rentabilidad de la inversión.

El término LBO se emplea generalmente cuando un patrocinador financiero adquiere una empresa. Sin embargo, muchas operaciones corporativas son parcialmente financiadas por deuda bancaria, así con eficacia también representando un LBO. LBO puede tener muchas formas diferentes como la compra de la gerencia (MBO), administración Compro-in (MBI), secundaria compra y compra terciaria, entre otros y puede ocurrir en situaciones de crecimiento, reestructuración de situaciones e insolvencias. LBO sobre todo en empresas privadas, pero también se puede emplear con las empresas públicas (en una supuesta transacción de PtP – público y privado).

Como patrocinadores financieros incrementar sus rendimientos mediante el empleo de un apalancamiento muy alto (es decir, una alta proporción de deuda a equidad), tienen un incentivo para emplear tanta deuda como sea posible para financiar la adquisición. Esto, en muchos casos, lleva a situaciones en que las empresas eran "sobre-apalancadas", lo que significa que no generan flujos de efectivo suficientes para pagar su deuda, que a su vez condujo a la insolvencia o swaps de deuda por capital en el que los propietarios de capital pierden el control sobre el negocio y los proveedores de deuda asuman la equidad.

Diagrama de la estructura básica de una transacción de compra apalancada genérico

Características

LBO se ha convertido en muy atractivo ya que generalmente representan una situación de ganar-ganar para el patrocinador financiero y los bancos: el patrocinador financiero puede aumentar la tasa de rentabilidad sobre su patrimonio mediante el empleo de la influencia; los bancos pueden hacer márgenes sustancialmente superiores al apoyar la financiación de LBO en comparación con los préstamos corporativos habituales, ya que el interés que se cobra es el mayor.

La cantidad de bancos de la deuda están dispuesta a ofrecer apoyar un LBO varía grandemente y depende, entre otras cosas, de:

• La calidad del activo a ser adquirido (estabilidad de flujos de efectivo, historia, las perspectivas de crecimiento, activos duros, etc.).
• La cantidad de capital suministrado por el patrocinador financiero
• La historia y la experiencia del patrocinador financiero
• El entorno económico general

Para empresas con flujos de efectivo muy estables y seguros (por ejemplo, carteras de inmuebles con renta asegurada con contratos de alquiler a largo plazo), volúmenes de deuda de hasta el 100% del precio de compra se han proporcionado. En situaciones de las empresas "normales" con los riesgos normales del negocio, la deuda de 40 – 60% del precio de compra son generalmente figuras. Los ratios de deuda posible varían entre las regiones y los sectores de destino.

Dependiendo del precio de compra y tamaño de la adquisición, la deuda se ofrece en diferentes tramos.

• Deuda Senior: esta deuda está asegurada con los bienes de la empresa objetivo y tiene los márgenes de interés más bajo
• Deuda Junior (generalmente mezzanine): esta deuda no tiene generalmente títulos y por lo tanto osos mayor interesan márgenes

En las transacciones más grandes, a veces todo o parte de estos tipos de dos deuda se sustituye por bonos de alto rendimiento. Dependiendo del tamaño de la adquisición, puede suministrarse tanto deuda como capital por más de una de las partes. En las transacciones más grandes, deuda es sindicada a menudo, lo que significa que el Banco que arregla el crédito vende todo o parte de la deuda en pedazos a otros bancos en un intento de diversificar y por lo tanto, reducir su riesgo. Otra forma de deuda que se utiliza en LBO son notas del vendedor (o créditos de proveedores) en la que el vendedor efectivamente utiliza partes de los ingresos de la venta para conceder un préstamo al comprador. Tales notas de vendedor se emplean a menudo en contrataciones de la administración o en situaciones con muy restrictiva Banco financiación entornos. Note que en cerca de todos los casos de LBOs, la colateralización sólo disponible para la deuda son los activos y flujos de efectivo de la empresa. El patrocinador financiero puede tratar su inversión como acciones comunes o acciones preferentes entre otros tipos de valores. Acciones preferentes pueden pagar un dividendo y tiene preferencias de pago en capital social común.

Como regla general, la deuda senior generalmente tiene márgenes de interés del 3-5% (en la parte superior del LIBOR o Euribor) y debe pagarse en un período de 5 a 7 años, deuda junior tiene márgenes de 7 – 16% y tiene que pagar en un pago (bala) después de 7 a 10 años. Deuda menor a menudo además tiene garantiza y su interés es a menudo todo o en parte de PIK naturaleza.

Además de la cantidad de deuda que puede ser utilizado para financiar adquisiciones apalancadas, también es importante entender los tipos de sociedades que buscan las empresas de capital privado al considerar adquisiciones apalancadas.

Mientras que diferentes empresas siguen estrategias diferentes, hay algunas características que tienen verdadera a través de muchos tipos de adquisiciones apalancadas:

• Flujos de efectivo estables - la sociedad absorbida en una adquisición apalancada debe tener flujos de efectivo lo suficientemente estables para pagar sus gastos por intereses y pagar a capital de deuda en el tiempo. Así maduran las empresas con contratos a largo plazo del cliente o las estructuras de costo relativamente predecible se adquieren comúnmente en LBO.
• Relativamente bajo costos fijos - costos fijos crean riesgo sustancial de capital en empresas porque empresas todavía tienen que pagar incluso si sus ingresos disminución.
• Relativamente poca deuda existente - las "matemáticas" en un LBO funciona porque la firma de capital privado añade más deuda a la estructura de capital de una empresa, y luego la empresa paga lo largo del tiempo, resultando en un menor precio de compra efectivo; es más difícil hacer un trabajo cuando una empresa ya tiene un equilibrio de alto nivel de deuda.
• Valoración - firmas de capital privado prefieren empresas que son moderadamente subvaluadas a apropiadamente; prefieren no adquirir empresas comerciales extremadamente alta valoración múltiplos (en relación con el sector) debido al riesgo que podría disminuir la valoración.
• Fuerte equipo de gestión - idealmente, los ejecutivos de nivel C han trabajado juntos durante mucho tiempo y también tendrá algunos "piel en el juego" participando en el LBO rodando sobre sus acciones cuando el trato lleva a cabo.

Historia

Historia del capital privado y capital de riesgo
Historia temprana
(Orígenes de la moderna capital privado)
La década de 1980
(Compra apalancada auge)
La década de 1990
(Compra apalancada y de la capital de riesgo burbuja)
La década del 2000
(Burbuja punto com a la contracción del crédito)

Artículo principal: Historia de private equity y venture capital

Orígenes

Artículo principal: Historia temprana de capital privado

La primera compra apalancada puede haber sido la compra por McLean Industries, Inc. de Pan-Atlantic Steamship Company en enero de 1955 y Waterman Steamship Corporation en mayo de 1955. Bajo los términos de la transacción, McLean pidió prestado $ 42 millones y creció un adicional $ 7 millones mediante una emisión de acciones preferentes. Cuando se cierra el trato, $ 20 millones de activos y efectivo Waterman fueron utilizados para retirar $ 20 millones de la deuda.

Similar al enfoque empleado en la transacción de McLean, el uso de que cotiza en bolsa empresas como vehículos de inversión para la adquisición de carteras de inversión en activos de la empresa era una relativamente nueva tendencia en la década de 1960, popularizado por los gustos de Warren Buffett (Berkshire Hathaway) y Victor Posner (DWG Corporation) y más tarde adoptado por Nelson Peltz (Triarc), Saul Steinberg (Seguro de dependencia) y Gerry Schwartz (Onex Corporation). Estos vehículos de inversión se utilizan un número de las mismas tácticas y destino el mismo tipo de empresas como compras apalancadas más tradicionales y en muchas maneras podría ser considerado un precursor de las firmas de capital privado más adelante. De hecho, es Posner que se acredita a menudo con acuñar el término "compra apalancada" o "LBO".

El boom de la compra apalancada de la década de 1980 fue concebido en la década de 1960 por un número de corporativos financieros, en particular Jerome Kohlberg, Jr. y más adelante su protegido Henry Kravis. De trabajo para Bear Stearns en el tiempo, Kohlberg y Kravis, junto con el primo de Kravis George Roberts, comenzó una serie de lo que describieron como "bootstrap" inversiones. Muchas de las empresas objetivo carecían de una salida viable o atractivo para sus fundadores, que eran demasiado pequeños para tener público y los fundadores se resisten a vender hacia fuera a competidores. Por lo tanto una venta a un comprador podría resultar atractivo. Su adquisición de Empresa de exterminador de Orkin en 1964 está entre las primeras transacciones apalancadas importantes. En los años siguientes los tres Bear Stearns los banqueros completarían una serie de adquisiciones incluyendo metales de Stern (1965), Incom (una división de Rockwood International, 1971), zapateros Industries (1971) y Boren Clay (1973), así como alambre de Thompson, águila motores y carretillas a través de su inversión en metales de Stern. Por 1976, habían acumulado tensiones entre Bear Stearns y Kohlberg, Kravis y Roberts a su salida y la formación de Kohlberg Kravis Roberts en ese año.

década de 1980

Artículo principal: Capital privado en la década de 1980

En enero de 1982, U.S. ex Secretario de Hacienda William E. Simon y un grupo de inversionistas adquirió saludos de Gibson, un productor de tarjetas de felicitación, para $ 80 millones, de los cuales sólo $ 1 millón se rumoreaba que han sido aportadas por los inversionistas. Hacia mediados de 1983, tan sólo dieciséis meses después del acuerdo original, Gibson terminó un IPO de $ 290 millones y Simon hizo aproximadamente $ 66 millones. El éxito de la inversión de saludos de Gibson atrajo la atención de los medios de comunicación más amplia para el naciente auge de adquisiciones apalancadas. Entre 1979 y 1989, se estimó que había sobre 2.000 compras apalancadas valoradas por encima de $ 250 billones

En el verano de 1984 la LBO fue blanco de críticas virulentas por Paul Volcker, entonces Presidente de la Reserva Federal, por John S.R. Shad, Presidente de la Los Estados Unidos Securities and Exchange Commissiony otros financieros seniors. Lo esencial de todas las denuncias era que se creaban inestables pirámides invertidas de la deuda y que pronto ellos se estrellaría, bienes y empleos.

Durante la década de 1980, grupos dentro de las empresas adquiridas y los medios de comunicación atribuyen el "incursión empresarial"etiqueta de muchas inversiones de capital privado, especialmente aquellos que una toma de posesión hostil de la empresa, percibida Asset stripping, mayores despidos u otras actividades significativas de reestructuración corporativas. Entre los inversores más notables a etiquetarse raiders corporativos en la década de 1980 incluido Carl Icahn, Victor Posner, Nelson Peltz, Robert M. Bass, T. Boone Pickens, Harold Clark Simmons, Kirk Kerkorian, Sir James Goldsmith, Saul Steinberg y Asher Edelman. Carl Icahn desarrollado una reputación como un despiadado raider corporativo después de su toma de posesión hostil de TWA en 1985. Muchos de los raiders corporativos eran antiguos clientes de Michael Milken, cuya firma de banca de inversión, Drexel Burnham Lambert ayudó a recaudar fondos ciegos de capital con que raiders corporativos podrían hacer un legítimo intento de hacerse cargo de una empresa y siempre deuda de alto rendimiento financiación de las adquisiciones.

Una de las adquisiciones principales finales de la década de 1980 demostró para ser su más ambicioso y había marcado una marca de agua alta y una señal del principio del fin del auge que había comenzado casi una década antes. En 1989, KKR cerrado en una adquisición $ 31,1 billones de RJR Nabisco. Era, en aquel momento y durante más de 17 años después, la adquisición de influencia más grande en la historia. El acontecimiento chronicled en el libro (y más tarde la película), Bárbaros en la puerta: la caída de RJR Nabisco. KKR prevalecería finalmente en la adquisición de RJR Nabisco en el 109 $ por acción, un aumento espectacular desde el anuncio original de la marca que Shearson Lehman Hutton tomaría RJR Nabisco privado en $75 por acción. Una serie feroz de negociaciones y tratos sobrevino que enfrentó a KKR contra Shearson Lehman Hutton y más adelante Forstmann Little & Co. Muchos de los jugadores de banca principales del día, incluyendo Morgan Stanley, Goldman Sachs, Salomon Brothers, y Merrill Lynch participaron activamente en el asesoramiento y financiación de los partidos. Después de la Shearson Lehmande oferta original, KKR introdujo rápidamente una oferta blanda para obtener RJR Nabisco para $90 por acción, un precio que le permitió proceder sin la aprobación de la gerencia de RJR Nabisco. Gerencia de RJR, trabajando con Shearson Lehman y Salomon Brothers, presentó una oferta de $112, una figura que se sentían que seguro les permitiría a desbordar cualquier respuesta por equipo de Kravis. Oferta final de KKR de $109, mientras que una figura más baja de dólar, fue aceptada en última instancia por la Junta Directiva de RJR Nabisco. En $ 31,1 billones de valor de transacción, RJR Nabisco fue por mucho la mayor compra apalancada en la historia. En 2006 y 2007, se completó un número de transacciones apalancadas que por primera vez superó la compra apalancada de RJR Nabisco en términos de precio de compra nominal. Sin embargo, ajustado a la inflación, ninguna de las adquisiciones apalancadas del período 2006-2007 sobrepasaría RJR Nabisco.

A finales de la década de 1980 los excesos del mercado compra comenzaban a mostrar, con la bancarrota de varias grandes adquisiciones incluyendo Robert Campeaude 1988 adquisición de Almacenes grandes federados, la adquisición de 1986 de la REVCO farmacias, industrias de Walter, FEB camiones y Eaton Leonard. Además, el acuerdo RJR Nabisco estaba mostrando signos de tensión, llevando a una recapitalización en 1990 que implicó la contribución de $ 1,7 billones de la nueva equidad de KKR.

Drexel Burnham Lambert fue el Banco de inversión mayor responsabilidad en el auge del capital durante la década de 1980 debido a su liderazgo en la emisión de deuda de alto rendimiento. Drexel alcanzó un acuerdo con el gobierno en el que abogó por nolo contendere (sin concurso) a seis delitos-tres cuentas de estacionamiento común y tres cuentas de manipulación común. También acordó pagar una multa de 650 millones de dólares-en el momento, la mayor multa jamás impuestos bajo las leyes de valores. Milken dejó la empresa después de su acusación en marzo de 1989. En 13 de febrero de 1990, después de ser aconsejado por Secretario del tesoro de Estados Unidos Nicholas F. Brady, la Los Estados Unidos Securities and Exchange Commission (SEC), la Bolsa de valores de Nueva Yorky la Reserva Federal, Drexel Burnham Lambert oficialmente presentado Capítulo 11 protección de la bancarrota.

Edad de la mega-compra

Artículo principal: Capital en el s.XXI

La combinación de disminución de las tasas de interés, aflojando estándares de préstamos y cambios regulatorios para públicamente negociados empresas (específicamente el Ley Sarbanes – Oxley) se sentaron las bases para el boom más grande que había visto la industria de capital privado. Marcado por la adquisición de DEX Media en 2002, grandes adquisiciones de los Estados Unidos miles de millones de dólares podrían obtener una vez más significativo alto rendimiento deuda financiación de varios bancos y transacciones más grandes podrían ser terminadas. Por 2004 y 2005, principales adquisiciones fueron una vez más convertirse en común, incluyendo las adquisiciones de Juguetes "R" nosotros, La Corporación de Hertz, Metro-Goldwyn-Mayer y SunGard en el año 2005.

Como terminó de 2005 y 2006 comenzaron, nuevo "más grande compra" registros fueron set y superó varias veces con nueve de las adquisiciones de top ten a finales de 2007 tras haber sido anunciado en una ventana de 18 meses desde el comienzo de 2006 por el medio de 2007. En 2006, firmas de capital privado compraron 654 empresas de Estados Unidos para $ 375 billones, que representa 18 veces el nivel de las transacciones de cierre en 2003. Además, firmas de capital privado estadounidense levantan $ 215,4 billones en compromisos inversores de 322 fondos, superando el anterior récord en el año 2000 de 22% y 33% mayor que el total de recaudación de fondos 2005 El año siguiente, a pesar de la aparición de turbulencias en los mercados de crédito en el verano, vio otro año récord de recaudación de fondos con $ 302 billones de compromisos inversores a los fondos de 415 Entre mega-adquisiciones realizadas durante el auge de 2006 a 2007 fueron: Equity Office Properties, HCA, Alliance Boots y TXU.

En julio de 2007, agitación que había estado afectando la mercados hipotecarios derramado sobre en la financiación apalancada y deuda de alto rendimiento mercados. Los mercados habían sido altamente robustos durante los primeros seis meses de 2007, con altamente emisor amable desarrollos incluyendo PIK y palanca PIK (es de interés"Payable In KInd") y Pacto de la luz deuda ampliamente disponible para financiar grandes leveraged buyouts. Julio y agosto vieron una notable desaceleración en los niveles de emisión en el mercado de préstamos apalancados y alto rendimiento con solamente pocos emisores de acceso al mercado. Las condiciones del mercado incierto conducidas a una significativa ampliación de márgenes de rendimiento, que junto con la desaceleración de verano típico llevaron a muchas empresas y bancos de inversión para poner sus planes para emitir deuda en mantener hasta el otoño. Sin embargo, el rebote esperado en el mercado después de Día del trabajo 2007 no se materializó y la falta de confianza de los mercados impidió ofertas de precios. A finales de septiembre, la magnitud de la situación de crédito llegó a ser obvia como principales prestamistas incluyendo Citigroup y UBS AG anunció grandes amortizaciones por pérdidas de crédito. Los mercados financieros apalancados vinieron a una parada cerca. 2007 terminó y 2008 comenzó, estaba claro que las normas de préstamos habían apretado y la era de la "mega-adquisiciones" había llegado a su fin. Sin embargo, capital privado continúa siendo una clase de activo grande y activa y las firmas de capital privado, con cientos de miles de millones de dólares en capital comprometido de inversionistas buscan para desplegar capital en transacciones nuevas y diferentes.

Contrataciones de la administración

Artículo principal: Compra gestión

Un caso especial de una adquisición apalancada es un compra gestión (MBO). En un MBO, el equipo directivo titular (que generalmente no tiene ni cerca de ninguna acciones de la empresa) adquiere una porción considerable de las acciones de la empresa. Similar a un MBO es un MBI (gestión de compra en) en el que un equipo directivo externo adquiere las acciones. Un MBO puede ocurrir por un número de razones; por ejemplo,

1. Los dueños del negocio quieren jubilarse y quiere vender la empresa a la dirección que confiar (y con quien han trabajado por años)
2. Los dueños de la empresa han perdido la fe en el negocio y están dispuestos a vender a la administración (que cree en el futuro del negocio) para obtener algún valor para el negocio
3. Los administradores ven un valor en el negocio que los actuales propietarios no lo veo y no quiero seguir

En la mayoría de las situaciones, el equipo no tiene suficiente dinero para financiar el capital necesario para que la adquisición (a combinar con deuda bancaria para constituir el precio de compra) para que equipos directivos trabajan junto a patrocinadores financieros para financiar la adquisición. Para el equipo de gestión, la negociación del acuerdo con el patrocinador financiero (es decir, que recibe cuántas acciones de la empresa) es una palanca de creación de valor de la clave. Patrocinadores financieros suelen ser comprensivos a MBOs como en estos casos se aseguraron que la dirección cree en el futuro de la empresa y tiene interés en la creación de valor (a diferencia de ser empleado exclusivamente por la empresa). Hay no hay directrices claras en cuanto a lo grande una parte el equipo directivo debe poseer después de la adquisición con el fin de calificar como un MBO, en comparación con una adquisición apalancada normal en los que la administración invierte junto con el patrocinador financiero. Sin embargo, en el uso habitual del término, un MBO es una situación en la que el equipo inicia y empuja activamente la adquisición.

Situaciones de MBO conducen a menudo equipos de gestión en un dilema que enfrentan un conflicto de intereses, estar interesado en un precio de compra bajo personalmente mientras que al mismo tiempo ser empleado por los dueños que obviamente tienen un interés en un alto precio de compra. Los propietarios generalmente reaccionan a esta situación ofreciendo una tarifa a la dirección si se alcanza un cierto umbral de precio. Patrocinadores financieros suelen reaccionan a esto otra vez ofreciendo compensar el equipo de gestión para una tasa de cantidad perdida si el precio de compra es bajo. Otro mecanismos para manejar este problema son ganar-outs (precio de compra ser contingente al llegar a ciertas rentabilidades futuras).

Hay probablemente tantas MBOs exitoso como fracasado allí. Es crucial para el equipo directivo al comienzo del proceso de la negociación de la compra y la estructura de la oferta (incluyendo la relación de la envidia) y la selección del patrocinador financiero.

Contrataciones de secundarios y terciarios

Una adquisición secundaria es una forma de compra apalancada donde tanto el comprador como el vendedor son firmas de capital privado o patrocinadores financieros (es decir, una compra apalancada de una empresa que fue adquirida a través de una compra apalancada). Una adquisición secundaria proporcionará a menudo una ruptura de las firmas de capital privado venta y sus inversores socio limitado. Históricamente, dado que adquisiciones secundarias fueron percibidas como problemas ventas por vendedor y comprador, los inversionistas socio limitado consideraban poco atractivo y les evitan en gran medida.

El aumento en la actividad de adquisición secundaria en la década de 2000 fue impulsado en gran parte por un aumento de capital disponible para las compras apalancadas. A menudo, vendiendo las empresas de capital privado persiguen una adquisición secundaria por una serie de razones:

• Ventas a compradores estratégicos y Oficinas de propiedad intelectual no es posible para nicho o empresas de menor tamaño.
• Contrataciones de secundarias más rápidamente que otras rutas (es decir, OPI) pueden generar liquidez.
• Algunas clases de negocios, por ejemplo, aquellos con crecimiento relativamente lento, pero que generan altos flujos de caja, pueden ser más atractivas para las empresas de capital privado que son para los inversores de acciones o de otras corporaciones.

A menudo, contrataciones de secundarias han tenido éxito si la inversión ha llegado a una edad donde es necesario o deseable para vender en lugar de mantener la inversión adicional o donde la inversión ya había generado un valor significativo para la venta firme.

Contrataciones de secundarias difieren de secundarias o compras de mercado secundario que por lo general implican la adquisición de carteras de activos de capital, incluyendo participaciones de sociedad limitada y la inversión directa en valores accionarios.

Si una empresa que fue adquirida en una adquisición secundaria es vendida a otro patrocinador financiero, la operación resultante se llama una adquisición terciaria.

Fallas

Algunos pre LBO 2000 han dado lugar a la quiebra corporativa, tales como Robert Campeaude 1988 adquisición de Almacenes grandes federados y la adquisición de 1986 de la REVCO almacenes de la droga. Muchos LBO de la época de auge 2005-2007 también fueron financiada con una excesiva carga de deuda. El fracaso de la adquisición de federados fue consecuencia de la excesiva deuda financiación, lo que representa aproximadamente el 97% de la contraprestación total, que condujo a grandes intereses que superan el flujo de efectivo operativo de la empresa.

A menudo, en lugar de declarar la insolvencia, la empresa negocia un reestructuración de la deuda con sus prestamistas. La reestructuración financiera podría implicar que los propietarios de capital inyectan más dinero en la empresa y los acreedores renuncian a partes de sus pretensiones. En otros casos, los prestamistas inyectan nuevo dinero y asumen el patrimonio de la empresa, con los actuales propietarios de capital pierden sus acciones y la inversión. Las operaciones de la empresa no son afectadas por la reestructuración financiera. Sin embargo, la reestructuración financiera requiere atención gestión significativa y puede conducir a los clientes, perdiendo la fe en la empresa.

La incapacidad para pagar la deuda en un LBO puede ser causada por sobreprecio inicial de la empresa de destino o sus activos. Excesivamente optimistas pronósticos de los ingresos de la empresa de destino también pueden conducir a señal de socorro financiera después de la adquisición. Algunos tribunales han encontrado que en algunas situaciones, LBO deuda constituye un transferencia fraudulenta bajo la ley de insolvencia estadounidense si se determina que la causa de la falta de la firma adquirida.

El resultado del litigio atacando una compra apalancada como una transferencia fraudulenta será generalmente en la situación financiera de la meta en el momento de la transacción – es decir, si el riesgo de fracaso era importante y conocido en el momento de la LBO, o hechos imprevisibles posteriores condujeron al fracaso. El análisis históricamente dependía de testigos expertos "duelo" y fue notoriamente subjetivo, costoso e impredecible. Sin embargo, los tribunales recurren cada vez más hacia más objetivas, medidas basadas en el mercado.

Además, la Código de bancarrota incluye una disposición llamada "safe harbor", prevención de Síndicos de la quiebra de la recuperación de pagos de liquidación a los accionistas de comprada. En 2009, el Corte de Apelaciones del sexto circuito sostuvo que esos pagos de liquidación podrían no evitar, independientemente de si se produjeron en un LBO de una empresa pública o privada. En la medida en que los accionistas públicos están protegidos, los iniciados y los prestamistas garantizados se convierten en los objetivos principales de las acciones de transferencia fraudulenta.

Los bancos han reaccionado a LBO requiriendo una menor relación deuda a capital, así aumentando la "piel en el juego" para el patrocinador financiero y reducir la carga de la deuda.

Referencias populares

LBO forma la base de varios trabajos culturales. Como se mencionó anteriormente, Bárbaros en la puerta: la caída de RJR Nabisco y la adaptación cinematográfica, se basan en hechos reales. Un LBO ficticio es la base de la película japonesa de 1963 Alta y baja. El proceso fue cubierto durante la Elecciones presidenciales de Estados Unidos 2012, como Mitt Romney anteriormente había trabajado en el negocio para Bain Capital.

Véase también

• Arranque de financiación
• Compra de divisiones
• Relación de la envidia
• Historia de private equity y venture capital
• Lista de firmas de capital privado
• Buitre capitalista

Acoplamientos externos

• Jarrell, Gregg A. (2002). "Adquisiciones y compras apalancadas". En David R. Henderson (Ed.). Enciclopedia de economía (1ª ed.). Biblioteca de economía y libertad. OCLC317650570, 50016270 y 163149563
• Préstamo de LCD mercado cartilla: LBO – ¿qué aprovecha préstamos destinados?
• Definición de investopedia-compra apalancada

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