Distribución de Taleb

En economía y Finanzas, un Distribución de Taleb es un término acuñado por los economistas U.K./periodistas Martin Wolf y John Kay para describir un perfil de declaraciones que a veces parece engañosamente bajo riesgo con una rentabilidad estable, pero las experiencias drawdowns periódicamente catastróficos. Según Taleb en Riesgo silencioso, debería llamarse "recompensa" no una "distribución". No describe una estadística distribución de probabilidady no tiene una fórmula matemática asociada. El término es referirse a un perfil de retornos de inversión en el cual hay una alta probabilidad de una pequeña ganancia y una pequeña probabilidad de una pérdida muy grande, que más que compensa las ganancias. En estas situaciones la valor esperado es (mucho) menor que cero, pero este hecho está camuflado por la aparición de baja riesgo y constante Devuelve. Es una combinación de riesgo de curtosis y riesgo de sesgo:: General devoluciones están dominadas por eventos extremos (curtosis), que son a la baja (posición oblicua).

El término describe estrategias de trading peligrosas o defectuosas. Lleva el nombre de la distribución de Taleb Nassim Taleb, basado en las ideas esbozadas en su Engañado por la aleatoriedad. Una discusión más detallada y formal de las apuestas en eventos de probabilidad pequeña está en el ensayo académico de Taleb, llamado "por qué la Crisis de 2008 Happen?" y en el papel de 2004 en el Journal of Finance conductual llamado "por qué prefieren asimétrica sobornos?" en que escribe "agentes arriesgando el capital de otras personas tendrían el incentivo para camuflar las propiedades mostrando un ingreso estable. Intuitivamente, los fondos de cobertura son pagados sobre una base anual mientras que los desastres pasan cada cuatro o cinco años, por ejemplo. El administrador del fondo no pagan su cuota incentivo."

Crítica de estrategias de negociación

Siguiendo una estrategia comercial con una distribución de Taleb obtiene una alta probabilidad de retornos estables durante un tiempo, pero con una certeza casi absoluta de la eventual ruina. Esto se hace consciente por algunos como una arriesgada estrategia comercial, mientras que algunos críticos argumentan que ya está inconscientemente por algunos, conscientes de los peligros ("fraude inocente"), o conscientemente por los demás, particularmente en fondos de cobertura.

Estrategia arriesgada

Si se hace consciente, con uno propio capital o abiertamente revelada a los inversores, esta es una estrategia arriesgada, pero hace un llamamiento a algunos: uno va a querer salir el comercio antes de que ocurra el evento raro. Esto ocurre por ejemplo en un burbuja especulativa, donde uno compra un activo con la expectativa de que probablemente va a subir, pero puede caer en picado y espera vender el activo antes de la burbuja estalla.

Esto también ha sido referido a como "recoger monedas delante de una apisonadora".

"Fraude inocente"

John Kay ha comparado operaciones con valores a la mala conducción, ya que ambos se caracterizan por las distribuciones de Taleb. Controladores pueden hacer muchas ganancias reducidas en el tiempo al tomar riesgos como el adelantamiento en el interior y chupar rueda, sin embargo, entonces están en riesgo de experimentar una pérdida muy grande en forma de una grave accidente de tráfico. Kay ha descrito Taleb distribuciones como la base de la Comercio y ha afirmado que junto con contabilidad Mark-to-market y otras prácticas, constituyen parte de lo que Galbraith se llama "fraude inocente".

Riesgo moral

Algunos críticos de la Hedge Funds la industria afirman que la estructura de compensación genera altos costos para estrategias de inversión que siguen una distribución de Taleb, creando riesgo moral. En tal escenario, puede reclamar el fondo de gestión de activos alta y las tasas de rendimiento hasta que de repente 'volaron', perdiendo el inversionista sumas importantes de dinero y eliminando todas las ganancias al inversionista generados en periodos anteriores; Sin embargo, el administrador del fondo mantiene todos los honorarios ganados antes las pérdidas haya incurrido – y termina enriqueciendo él mismo en el largo plazo porque no pagar por sus pérdidas.

Riesgos

Taleb distribuciones plantean varios problemas fundamentales, muy posiblemente lleve a ser pasado por alto riesgo:

presencia de eventos adversos extremos

La presencia o la posibilidad de eventos adversos puede plantear un problema per se, que es ignorada por sólo mirando el caso promedio – una decisión puede ser buena en expectativa (en su conjunto, en el largo plazo), pero un solo acontecimiento raro puede arruinar el inversor.

eventos incumplidos

Este es el argumento central de Taleb, que él llama cisnes negros – porque los eventos extremos son raros, que a menudo no se han observado todavía y por lo tanto no están incluidos en Análisis de escenarios o prueba de esfuerzo.

expectativa de difícil-a-cálculo

Una cuestión más sutil es que la expectativa es muy sensible a suposiciones acerca de probabilidad: un comercio con $1 ganancia 99.9% del tiempo y un pérdida $500 0.1% del tiempo tiene valor esperado positivo; mientras que si presenta la pérdida de $500 0,2% de las veces tiene aproximadamente 0 valor esperado; y si la pérdida de $500 se produce 0,3% del tiempo ha negativa esperada valor. Esto se agrava por la dificultad de estimar la probabilidad de eventos raros (en este ejemplo se tendría que observar miles de pruebas para estimar la probabilidad con confianza) y por el uso de apalancamiento financiero:: confundir una pequeña pérdida para una pequeña ganancia y magnificando el apalancamiento produce una pérdida grande ocultada.

Más formalmente, mientras que los riesgos para una conocido distribución puede ser calculado, en la práctica no se conoce la distribución: uno está operando bajo incertidumbre, en la llamada economía Incertidumbre knightiana.

Mitigants

Se han propuesto una serie de mitigants, Taleb y otros. Estos incluyen:

no exponerse a grandes pérdidas mediante el estrategia barbell

Por ejemplo, sólo compra Opciones (en la mayoría así que uno puede perder la prima), no venderlos. Muchos fondos han comenzado a ofrecer "protección de cola" como la que propugna Taleb.

realizar Análisis de sensibilidad en suposiciones

Esto no elimina el riesgo, pero identifica qué supuestos son clave para conclusiones y por lo tanto merece estrecha vigilancia.

Análisis de escenarios y prueba de esfuerzo

Ampliamente utilizado en la industria, no incluyen acontecimientos imprevistos pero destacan varias posibilidades y lo que uno está parado que perder, así que uno no está cegado por la ausencia de pérdidas hasta el momento.

utilizando técnicas de decisión no probabilístico

Rato más clásica teoría de la decisión se basa en técnicas probabilísticas de valor esperado o utilidad esperada, existen alternativas que no requieren suposiciones acerca de las probabilidades de diferentes resultados y por lo tanto robusto. Estos incluyen MiniMax, arrepentimiento MiniMax, y teoría de la decisión de info-gap.

alteración de la estructura salarial para reducir el riesgo moral

Para los trabajadores en el sector financiero cuyas estrategias siguen una distribución de Taleb, vinculando el éxito a largo plazo recompensa (no efectivo), que puede ser retirada en caso de fallo interviniente. Por ejemplo, pago de personal de los bancos en opciones sobre acciones a largo plazo en su banco en lugar de bonos en efectivo.

adición de una estrategia con una distribución de Santo Grial de los retornos a asignación de activos

Agregar una estrategia complementaria con un patrón de rendimiento que ayuda a reducir el impacto de los shocks mercado rendimiento (distribución de Santo Grial)

Véase también

• Riesgo de curtosis
• Riesgo de sesgo
• Distribución de Santo Grial

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