Ajuste en la valoración crédito

Ajuste en la valoración crédito (CVA) es la diferencia entre el valor de la cartera libre de riesgos y la verdadera valor de la cartera que tome en cuenta la posibilidad de un contrapartede forma predeterminada. En otras palabras, CVA es el valor de mercado de contraparte riesgo de crédito.

CVA unilateral está dada por la riesgo-neutral expectativa de la pérdida de descuentos. La expectativa de riesgo-neutral puede ser escrita como

$\mathrm{CVA} = E^Q[L^*] = (1-R)\int_0^T E^Q\left[\frac{B_0}{B_t} E(t)|\tau=t\right] d\mathrm{PD}(0,t)$

donde $T$es el madurez de la transacción más larga de la cartera, $B_t$ es el valor futuro de una unidad de la divisa base invierte hoy en la tasa de interés vigente para la madurez $t$, $R$ es la fracción del valor del portafolio que puede ser recuperado en caso de un defecto, $\tau$ es el tiempo de forma predeterminada, $E(t)$ es la exposición al tiempo $t$, y $d\mathrm{PD}(s,t)$ es la probabilidad neutral riesgo de contraparte por defecto entre tiempos $s$ y $t$. Estas probabilidades pueden obtenerse en la estructura de plazos de permuta de crédito Extensiones (CDS).

Más generalmente CVA puede referirse a unos conceptos diferentes:

• El concepto matemático tal como se define anteriormente;
• Una parte del Capital regulatorio y RWA (activos ponderados riesgo) cálculo introducido bajo Basilea 3;
• El escritorio de CVA de un banco de inversiones, cuya finalidad es:
  • cobertura por posibles pérdidas debido a la contraparte por defecto;
  • cobertura para reducir la cantidad de capital requerido bajo el cálculo de CVA de Basilea 3;
• El "cargo de CVA." La cobertura del escritorio CVA tiene un costo asociado, es decir, el banco tiene que comprar los instrumentos de cobertura. Este costo entonces se asigna a cada línea de negocio de un banco de inversión (generalmente como un ingreso contra). Esto asigna costos se denomina el "cargo de CVA".

Exposición, independiente de la contraparte por defecto

Suponiendo que la independencia entre la exposición y de contraparte calidad crediticia simplifica enormemente el análisis. Bajo este supuesto esto simplifica a

$\mathrm{CVA} = (1-R) \int_0^T \mathrm{EE}^*(t)~d\mathrm{PD}(0,t)$

donde $\mathrm{EE}^*$ es que el riesgo-neutral descontada esperada exposición (EE)

La función del escritorio de CVA y consecuencias para la solución de tecnología

En opinión del líder bancos de inversiónCVA es esencialmente una actividad llevada a cabo por un escritorio en la oficina comercial y finanzas. Los bancos de nivel 1 ya generan contraparte EPE y ENE (esperada exposición positivo/negativo) bajo la titularidad de la mesa de CVA (aunque a menudo esto tiene otro nombre) o planean hacerlo. Mientras una plataforma CVA se basa en una plataforma de medición de la exposición, los requisitos de un escritorio activo de CVA difieren de las de un grupo de Control de riesgos y no es raro ver a las instituciones utilizan diferentes sistemas de gestión de riesgos exposición en una mano y CVA precios y cobertura en el otro.

Una buena introducción puede encontrarse en un papel por Michael Pykhtin y Steven Zhu.

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